上周A股市场继续上行，上证50指数上涨0.33%，沪深300指数上涨0.59%，中证500指数上涨0.47%，创业板指上涨1.23%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的39.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在4月上半月均表现较好。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位之上，发出买入信号；2. 根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.19%，发出卖出信号；3. 根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为65%。4. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为112，处于2021年以来的72%分位点。综上所述，上周A股市场先抑后扬，最终收涨，目前市场流动性合理充裕。4月，上市公司将披露年报和一季报，我们认为，投资主线将逐步回归基本面。短期内，我们预计，A股市场仍将维持震荡上行趋势。后续能否彻底突破震荡格局，或将取决于一季报披露情况。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.29%，低于前一周（3.04%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.79，高于前一周（1.19），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.79倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.84，低于前一周（0.88），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.69%和1.13%，处于2005年以来的42.90%和51.98%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。

从资金流向上看，北上资金上周流入104.65亿元，2023年以来累计流入1859.87亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4月上半月的上涨概率分别为72%、72%、78%、54%，涨幅均值分别为2.61%、2.76%、3.11%、0.48%，涨幅中位数分别为2.64%、2.84%、3.29%、0.17%，各大宽基指数均表现较好。

[1] 仓位配置模型根据主流宽基指数所发出的SAR信号（周线、日线），对市场趋势进行判断，并计算出具体仓位。

[2]  均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日、13日、21日等8种均线组合，比较不同均线与目前收盘价的相对位置，预测目前市场顶部/底部是否显现。

下表展示了使用截至2023年3月31日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

以下四图分别展示了小市值、低估值、高盈利、高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中，小市值因子拥挤度0.36，低估值因子拥挤度0.17，高盈利因子的拥挤度-0.85，高盈利增长因子拥挤度-0.32。

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