【宏观】假日消费旺季，驱动美国经济超预期——2023年四季度美国经济数据点评（高瑞东）

admin5个月前 (01-29)研报377

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【宏观】假日消费旺季，驱动美国经济超预期——2023年四季度美国经济数据点评

报告摘要

事件：

2024年1月25日，美国经济分析局公布2023年四季度GDP数据初值

【1】四季度实际GDP年化季率初值3.3%，预期2.0%，前值4.9%；

【2】四季度实际个人消费支出季率初值2.8%，预期2.5%，前值3.1%；

【3】四季度核心PCE物价指数年化季率初值2.0%，预期2.0%，前值2.0%。

核心观点：

个人消费支撑美国四季度GDP环比超预期上行

2023年四季度，GDP环比折年率录得3.3%，高于预期的2.0%，前值为4.9%，整体增长由消费拉动。超预期的GDP数据公布后，由于四季度核心PCE物价指数稳定在2.0%，初请失业金人数超预期增加，显示通胀和就业市场降温信号，市场降息预期保持稳定，预计降息最早可能出现在2024年的3月，概率为5成。

（一）消费维持韧性，是四季度GDP的主要支撑项。总体来看，美国消费市场维持韧性，拉动2023年四季度GDP环比增速1.9个百分点。2023年四季度，个人消费支出环比升2.8%，较前值的+3.1%略有下行，指向在感恩节、圣诞节刺激下，美国消费市场仍然火热，其中耐用品、非耐用品以及服务消费环比增速分别为+4.6%、+3.4%和+2.4%。

（二）住宅投资环比增速趋缓，非住宅投资环比增速小幅反弹。2023年四季度，私人投资环比升2.1%，低于前值的10.0%，拉动GDP环比增速0.4个百分点。分项来看，私人存货变动额较前值抬升，拉动GDP增速0.1个百分点；非住宅投资环比增速由三季度的+1.4%小幅回暖至+1.9%，其中建筑、设备、知识产权投资增速分别为+3.2%、+1.0%和+2.1%；住宅投资环比增速由三季度的+6.7%降至+1.1%。

（三）美国出口延续回暖趋势，净出口拉动GDP增速0.4个百分点。美国出口延续自2023年三季度以来的回暖趋势，其中出口环比增速为+6.3%（前值+5.4%），进口环比增速为+1.9%（前值+4.2%），净出口拉动GDP增速0.4个百分点。

风险提示：美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。

发布日期：2024-01-26

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