【国君金工】由分歧重归一致，小盘成长新开始
择
时
观
点
核心观点：重仓股抛售效应减弱，假外资交易影响临近尾声。市场整体估值中枢下移，海外流动性收紧预期充分定价，后市将是筑底企稳的格局。
上周复盘：市场持续避险式调仓，政策预期扰动打破原有格局。
在海外流动性收紧预期作用下，市场本周呈现出系统性下跌特征。有别于此前新能源抱团瓦解，本周低估值地产金融股补跌，市场整体估值中枢下移。当下来看，前期重仓股抛售效应显著减弱，假外资撤出导致的交易冲击基本告一段落。而本周低估值板块回落，也意味着利空信息充分定价，后市不确定性大幅降低，未来将是筑底企稳的格局，加仓时机已经到来。
风格及微观结构变化：低估值红利风格修复结束，小盘成长开启新行情。
随着新能源抱团瓦解，资金阶段性流入低估值红利等防御属性较强的板块中，推动其估值修复行情。然而，低估值风格缺乏想象空间，其资金承载量和预期收益空间皆十分有限。相比之下，科技板块估值大幅回落，其配置价值再度凸显，市场对于成长风格将由分歧再度走向一致，在国内宽货币宽信用格局下，后市小盘成长应是筑底拉升的格局。值得一提的是，基金仓位在科技板块的比重已经进一步攀升至56.46%，其已经做好进攻准备。
板块配置：光伏、新能源当下值得配置，农业将是2022年亮点。
光伏、新能源等板块近期大幅调整，市场分歧较大，对此我们的理解是，在经济下修，海外流动性收紧预期溢出效应影响下，投资者对未来盈利空间透支容忍度减弱，促使新能源抱团瓦解。其下跌源于风险偏好等外生因素，自身基本面并没有太大影响。随着利空要素落地，情绪等等这些外生因素亦存在自身触底回升等周期属性，届时光伏、新能源等板块将迎来新的上涨。此外，猪周期迎来反转预期不断强化，农业板块亦有着将强的走势，其与新能源板块不同，农业板块的上涨源自盈利改善，而非外生定价因素影响，其确定性较高，在市场缺乏主线的背景下，尤其值得重仓参与。
壹
择时
市场情绪指数
上周上证指数开启日级别下跌，估值中枢下移，市场出现系统性下跌，二连板涨停家数升至22家，炸板率略降，避险情绪有所缓和。
微观市场结构择时
知情交易者活跃度指数自12月15日发出看空信号，知情交易资金继续离场。
贰
行业与风格
风格收益
上周动量、小市值、盈利类风格收益占优。低估值红利风格修复结束，小盘成长开启新行情。
美股：价值延续，盈利回暖；
港股：盈利延续，价值回暖；
台股：价值延续；
日股：盈利价值延续；
韩股：盈利回调，成长回暖；
整体来看，大盘价值占优。
行业与热点主题
上周医药生物、电气设备和有色金属上涨最多；板块方面新冠肺炎检测指数、连板指数、体外诊断指数、打板指数和水产指数等相关板块上涨最多。
上周北上资金大幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、银行、有色金属、基础化工和轻工制造等板块净流入资金最多，医药、计算机、非银行金融、电子和消费者服务等板块净流出资金最多。
叁
选股
各行业内高基本面ALPHA个股名单
高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括中材国际、中集集团和苏美达等。
冷门股选股
使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐君正集团、广发证券和长电科技等：
限售股解禁
本周解禁比例超1%共47家，解禁比例超50%共4家，解禁市值较上周增加102%。本周重点关注：苏州龙杰、中国外运和华林证券。
肆
融资融券
上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为18147.75亿元，两融余额相对A股流通市值为2.49%。上周两市融资融券交易小幅增加，相比全部A股的成交额占比为7.17%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。
上周两融净流入的行业数量减少，其中净流入占比最高的行业为医药、传媒、食品饮料，流出占比最高的行业为基础化工、有色金属、电力设备及新能源。
伍
近日个股公告
减持
其他风险事件
宏观量化：
中国核心资产是否存在长期估值溢价——“核心资产能否逆袭”系列（三）
日本经济变迁与核心资产估值变化——“核心资产能否逆袭”系列（二）
美国经济变迁与核心资产估值变化——核心资产能否逆袭系列（一）
行业配置：
基本面量化：科技板块仍处于做多的窗口期——12月基本面量化月报
量化择时：
量化选股：
基金研究：
后抱团时代，下一阶段的核心是基金的特质化选股能力——2021Q3基金季报点评
衍生品及另类研究：
详细报告请查看2022/01/16发布的国泰君安金融工程量化周报《由分歧重归一致，小盘成长新开始》
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