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观点简述：

节后首周市场高开后全周震荡反复，全周沪深300指数周涨幅-0.95%，上证综指周涨幅-0.04%，中证500指数周涨幅1.48%。

基本面上，美国加息及非农数据主导全球短期波动。上周全球关注焦点落地美国议息会议，实际落地25BP加息符合市场一致预期，美联储主席鲍威尔对此后美国加息节奏的表态也被市场解读为鸽派，从市场走势解读反推，美国在上半年的剩余时段或将再加息25BP后进入中期观察，而对降息时点也延续了相对美联储的更乐观预期，认为到年末有望降息2次左右，美股等也都在美国加息事件落地后录得单日大涨；但此后于周五晚间发布的美国非农等就业数据则再次引发市场担忧，其中最核心变量是1月新增非农就业及1月失业率数据，显示美国就业市场依旧高度强劲，这验证了我们在年度策略报告中的相关担忧，事实上源于新冠疫情导致的美国就业市场复苏节奏变化，已对经典的贝弗里奇曲线造成平移干扰，美国真实失业率被高估（实际就业市场需求比表观更强），因此在冬去春来之际，疫情引发的美国居民重返岗位潮仍在延续中，这并非美国整体经济需求上行的结果，遗憾的是，美国经济先行指标的下行趋势依旧清晰可见，上述非农数据仅能改变美联储的货币政策倾向（负面影响），整体上仍是利空解读，因此在周五对全球大类资产还是形成了显著负向冲击，但我们倾向于认为对避险资产冲击偏短期，对风险资产的冲击则更应中期关注。

技术面上，补缺不是关键，中期趋势仍在上行中。由于节日期间海外权益市场普涨，因此节后首日市场显著高开后回归常态，并在周五走出缺口回补的技术形态，我们认为当前市场结构仍在中期上行中，个股活跃度依旧处于较高水平。

综上所述，春节后首周市场如期呈现典型的二八风格切换，个股平均涨幅在1-1.5%附近，但主板在消费金融拖累下则呈现微跌，中证500、中证1000等宽基指数则显著上涨2-3%，单周大小盘风格收益偏差3%以上；基本面上，宏观关注焦点来自海外，美联储2月如期加息25BP，会后美联储鲍威尔发言进一步引发市场强化一致预期——“剩余加息仅一次，幅度25BP、上半年完成”，全球大类资产因此单日大涨；此后周五披露的非农数据显示美国就业市场依据强劲，非农新增岗位及失业率均大幅超市场预期，但正如我们年度策略报告中的担忧，在新冠疫情导致的就业市场节奏打乱背景下，失业率数据将呈现一定的韧性并误导美联储给予更强烈的高利率维持时间，对避险资产定价短期抑制，而中期影响将是美国经济与美股的进一步超调，因此数据发布后美国风险资产与避险资产齐跌；技术面上，市场节后的高开低走并非预期变化，仅是因为节日期间海外市场上涨后的跳空补涨，指数仍在中期上行中。

主板最新择时建议：从当前美国货币政策及就业数据的影响来看，整体仍在正常节奏范围内，非农数据也并非美联储货币政策决定性变量，预计美国加息预期有所扰动但无中期持续性，但从中期影响分析，其对中国后续出口的负向影响或将在6个月时间维度上进一步加强，但短期市场处于春节后节日效应中，两会政策预期仍将推动资金向部分主题板块聚集，维持市场整体活跃度高位的判断不变，维持整体高仓位不变。

中小市值板块择时建议：1月底发布的年报预告数据整体不及市场预期，但根据我们节前发布的《近年春节前后市场风格有何特征？》20220120及其中提到的观点推荐，建议在2月仍需维持高仓位跟随，市值风格方面维持中小市值成长占优。

周行业热点建议关注：汽车、纺织服装、通信。