眨眼间，我的“孤独赚钱基金经理”系列已经写到了第三个年头。

过去两年，万幸还是挑选出了一些后来逐步走热且业绩不俗的基金经理，比如林英睿、姜诚、万民远、徐治彪、王平。所以我相信，基于投资风格而非战绩去选择基金经理，聚焦于“因”而非“果”，有其意义。

所以，2023 版来也。

2022 年回顾

展望未来之前，首先要回顾过去。

下表是 2022 版不抱团组合自公布至 2023 年 4 月 7 日的收益，以及 2022 年收益数据。

组合中 11 只基金平均上涨 7.1064%，无论是相比同期中证偏股基金指数的 2.35%还是万得偏股混合的3.95%，都还算是有超额收益的。

细看组合中的基金，最拉胯的自然是财通成长，一只基金差不多就拉低了 1 个多点的超额收益。但是，你仔细看其 2022 年的全年收益，其实没那么惨，主要是这只基金纳入组合时，恰好是在一季度的光辉时刻，而去年四季度的反弹，它又没踩准。

去者

回顾完 2022 版组合表现，就要说一下 2023 版的调整。

先来说剔除的两只基金。

• 长信量化中小盘

• 嘉实丰和

长信量化中小盘2022 年表现略拉胯，当然将其调出的主要原因，是换了汇添富成长多因子量化策略股票A替代。同样是量化的风格，后者与招商量化精选的差异度更大，更偏中盘。2023 版不抱团组合会更侧重策略的分散，所以更偏爱差异度更大的汇添富成长多因子量化策略股票A。

下表是这三只基金 2022 年年报重点持仓行业的分布，应该能看出这个差别。

至于嘉实丰和，基金经理离任了，所以自然要调出。

此外，还有一个置换，就是徐治彪管理的基金，用国泰研究优势混合取代了原来的国泰大健康。其实去年的 EarlONE 组合更新版时，已经用上了国泰研究优势混合，毕竟这个全市场基金，束缚更少。尤其是在不抱团中已经有一个万民远的健康主题基金了，放两只大健康有点多。

在说去者部分时，对于一直保留的基金，还有做一个说明。

那就是田瑀的中泰开阳，我的不抱团评价指标“持有基金数 1”已经达到98，也就是略低于三千多只偏股基金 100 的平均值，严格来说算不上“不抱团了。”。不过我一直秉持非坏莫修，中泰开阳的表现没出大问题，再加上基于我和田瑀的交流，我知道他本质上还是一个不抱团的风格，所以不会基于单次的数据就将其调出。

PS：所谓“持有基金数 1”，这里再简单介绍一下。

所谓“持有基金数 1”，是我自己统计的一个体现基金“不抱团”程度的指标。我是将我筛选出来过去2 年中权益仓位平均在50%以上的3680 只基金视为偏股主动类基金池，然后计算里面每一只基金每一个持股超过 0.5%的股票，被其他池子里基金持有超过 1%的频数，然后计算每只基金这个数值的中位数。更直接的解读，比如当持有基金数1 等于 100 时，就意味着这个基金持有超过 0.5%的个股，中位值被其他100 只基金持有超过 1%。如果某只基金的持有基金数 1 远小于 100，意味着属于“不抱团基金”，若是 200 甚至更大，那是妥妥的抱团类基金了

来者

说完去者，自然要说新加入的几只。

汇添富成长多因子量化策略股票A

在量化基金圈，这只基金应该名气不大，但老实说很符合我对行业均衡的追求。

从下表可以看到，第一大行业一般也控制在 10%上下，主力行业稳定中有小轮动。

以行业均衡的风格，这只量化基金很像我喜欢的林乐峰、王海峰他们的行业均衡度，但是与此同时却又实现了市值的下沉，是中盘风格。相比招商量化精选、长信量化中小盘这样已经下沉小盘股的量化基金，又是难得的中盘风格。

从业绩来看，属于比较稳健的风格，2019 年和 2020 年进攻性不强，但这两年的表现还是值得一看。

数据来源：iFind 金融终端 今年迄今数据截至 2023-04-07，下同

吴培文：汇丰晋信策略优选混合A

这是一只新基金，管理者则是还算老将的吴培文。

吴培文是我去年面对面聊过，立刻就喜欢上的一个有着量化思维的基金经理，我称其为“人肉量化”，一个用工程师思维来做价值投资工具链的另类基金经理。

2023 年，吴培文的几只老牌基金因为重仓计算机行业，业绩相当优异。比如最重仓计算机的汇丰晋信珠三角，今年迄今快 30%了。

当然我这次选择的是他最稳健的新基金，多种策略混合，这点其实也正是 2023 年不抱团组合追求的，所以可谓是一拍即合。

关于他，明天我会专门写一篇，这里就不多说了。

王海峰：银华鑫盛

王海峰的银华鑫盛，其实应该不用多说了。之前我在 EarlONE 组合中就已经纳入了，属于那种极为少见的行业均衡并快速轮动的风格。这次在计算不抱团数据时才发现，这么小众持股的基金，这么我大爱的基金，我在之前的不抱团组合中竟然没有纳入，太遗憾了。所以要补上。

莫海波与周海栋

今次将莫海波的万家品质生活混合A和周海栋的华商新趋势优选灵活配置混合都加入了不抱团组合。

这两位，其实在我的各种筛选包括不抱团组合时，都是常客。

但是在 2022 年版时，我是主观的没选择这两位，而原因是觉得这两位的行业集中度过高，押对了固然好，但是押错了风险也大。

但是在更新 2023 年版本时，我发现我犯了一个巨大的错误。

既然我能接受林英睿四成仓位押注航空股，为什么反而不能接受莫海波的地产军工和周海栋的资源？固然，我没见过莫海波和周海栋，没有主观感受下是会少一点信任感，我我觉得这不应该是主要原因，毕竟大多数我持有的基金经理我都不可能一定见过聊过。

某种程度上，可能还是我孤立的去思考这两只基金的押错注可能，而忘记了自己是放在一个组合的背景下去考量。

今次在重新思考了“不抱团”到底是依靠什么赚钱时，才想明白林英睿、莫海波、周海栋他们本质上都是在大盘领域行业逆向的风格，只要是组合持有，彼此之间还能对冲，风险并没有想象中的大，所以就坦然纳入。

下图是莫海波的万家品质生活混合A的行业变迁，对农业、军工和地产的热爱依然不变，只是顺序小有改变。

下图则是周海栋的华商新趋势优选灵活配置混合。

范妍：圆信永丰优悦生活

范妍一直在关注，但一直没纳入。这一次从更多的角度审视之后，毅然决然的纳入。

范妍，是兴全著名基金经理谢治宇的太太，这两人是业内著名的基金经理夫妻档。

虽然谢治宇名声更大，但这些年业绩更好的却是范妍。

无论是 2021 年的上涨，还是 2022 年的抗跌，包括今年迄今的两位数涨幅，都让人印象深刻。

当然，比业绩更重要的，是范妍投资风格的稀缺性。

从风格箱而言，范妍是中盘成长的风格。但与此同时，她又是行业极为分散均衡的风格，这两者搭配，相当少见。

这些年，范妍逐步出圈，眼下的管理规模也要将近 160 亿元了。虽然行业均衡的风格相对难度小一点，但毕竟她是中盘股风格。

所以，在几只她管理的基金中，没有选择早年的旗舰，而是选择了后来发行，规模最小只有 6 亿元出头的圆信永丰优悦生活。

李昱：工银瑞信灵活配置混合A

不抱团组合里面的基金，总体规模都算不上太小，毕竟其中这两年间好几位都广为市场接受，规模相当大了。

今次发掘的李昱的工银瑞信灵活配置混合A，算是里面的迷你基金了，总规模才 2 亿多。

就这只基金而言，风格和范妍很像，都是中盘成长，同时行业相当均衡。

当然，李昱和工银另一位我以前很推荐，但因为限购太猛，难以放入不抱团组合的杜洋一样，管理的基金不少，但是差异很大，让人摸不着头脑。

所以，今年就是纳入作为观察看看。

整体的风格差异性

在之前的那篇《当我们讨论“不抱团”时到底在讨论什么？》，我已经说过，林英睿年报小作文中提到的多种策略混合提高夏普的思路，给了我启发，所以我将不抱团组合分成了三类：

• 不抱团的市值下沉

• 不抱团的大盘行业逆向

• 不抱团的大盘均衡下的个股逆向

所以我先将2023 版16 只基金的风格和行业集中度都列了出来，其实就比较容易能看出这批基金的差异度。

需要说明一下的是，行业集中度我是以第一权重行业占总股票比率来判定，低于 25%视为分散，高于 25%视为集中。这是一个很有趣的指标，未来还准备基于这个指标开发一下均衡型绩优基金的探索。

比如大盘基金中，既有林英睿、莫海波这样重仓行业的，也有王海峰、綦缚鹏这样很分散的。

就像中小盘里面，也是类似，唯二的两只小盘基金，王平是极为分散，万民远则是聚焦健康的高度集中。

这样不同规模、风格、行业集中度的基金集中在一起，能不能在创造超额收益的同时有更好的分散效果？且拭目以待。

数据分享

老规矩，最后是数据分享环节。

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本篇文章来源于微信公众号: EarlETF