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2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》

2020-3-24——《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》

沪深300择时观点回测净值表现

策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年累计收益27.65%，2021年累计收益20.92%，2022年累计收益-14.05%。2023年至1月8日累计收益2.82%。

创业板综择时观点回测净值表现

深次新股择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年累计收益24.58%，2021年累计收益-5.32%，2022年累计收益-20.47%。2023年至1月8日累计收益4.77%。

本周建议

观点简述：

    元旦后首周市场延续升势，沪深300指数周涨幅2.82%，上证综指周涨幅2.21%，创业板综指周涨幅3.55%。节日效应导致的风格短期均衡下，下半周的市场再次重回结构性行情，权重及赛道股表现继续活跃，更多个股则开始进入横盘。

基本面上，美国非农薪资环比增速回落，加息预期再降温。上周率先公布的是国内财新PMI，数据虽同步下行但跌幅较官方PMI温和，市场12月走势也与财新PMI更为接近，表明国内经济12月上游原材料行业跌幅较大，而下游需求相对冲击温和，在此重申我们当前对上游周期行业的相对回避与中游制造下游消费的持续推荐不变；上周最重要的影响市场的宏观数据是周五晚美国非农，虽然失业率再度出现走强略超预期，但从各细分数据对比来看更多体现为新冠疫后的居民复工而非企业新增需求，但在时薪方面，则出现了较大变动，12月当月环比大幅下行至0.2%，同时10月、11月环比也进行了大幅下修，最终12月同比数据录得4.97%，相比11月的5.5%显著下行，这一数据也成为上周五外盘大类资产走势的焦点，市场就此预期美国2023年加息步伐有望进一步放缓，先加息后等量降息成为一致预期，利率期货市场对2023年12月利率目标定价重回4.5%下方，在此重申我们2023年度报告中的观点，最终2023年12月利率目标或在4.0%左右，市场预期将继续向我们的独立预期目标靠拢；市场反应方面，美股、黄金、美债都出现了显著波动，再度重申黄金是2023上半年大类资产最优先推荐。

    技术面上，中小市值风格活跃度小幅回升。上周市场在节日效应下出现了第一个交易日的普涨行情，但周三开始就呈现分化，大强小弱的格局再现，我们建议中小市值风格仍需耐心等待，目前中期趋势仍是主板占优不变。

   综上所述，上周国内经济尤其是出行与消费在12月23日新冠第一波峰值过去后延续回升，美国周五非农数据后加息预期再度降温，或对A股回升继续助推；基本面上，12月及1月首周的国内经济活动半径快速回升及生产端阶段走弱并进，财新PMI12月回落至49但跌幅小于官方PMI，外需及国内上游制造中期趋弱，金融地产及中游制造仍是2023年投资主线；美国周五非农数据有所分化，失业率再走强但时薪涨幅显著回落，同时大幅下修9-10月数据至温和增长水平，时薪同比就此延续回落至4.97%，并带来美国加息预期的快速回落，美股、黄金、美债都出现相应回升，美国加息预期缓释对美股有短期支撑，而对国内货币政策持续宽松有更持续带动作用，A股边际受益，利率走廊仍有下行空间；技术面上，中小市值板块活跃度边际改善，但中期趋势方面目前依旧是主板占优不变，建议跟随趋势右侧交易；

主板最新择时建议：当前主板面对新冠疫后经济复苏及政策边际持续支持，在消息面和基本面上都有明确支撑，但外需趋弱及正在抬头的上游趋弱特征同时呈现，仍将维持此前结构市特征，建议维持高仓位配置不变，但上游原材料板块需重点筛选区分。

中小市值板块择时建议：中小市值及成长板块受海外业务关联更高，我们重申在本轮海外冲击中业绩将有更多分化，整体板块系统性机会有望再观察，或较难全面复现2022年5-6月行情，主因外需变量的显著差异，建议维持中等仓位不变，风格方面短期继续维持主板占优，市值风格也维持大市值占优。

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往期创业板择时观点跟踪 

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