港股通量化30组合月报：港股市场继续下行，1月组合超额1.5% | 开源金工

admin10个月前 (02-03)研报378

开源证券金融工程首席分析师魏建榕

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开源证券金融工程资深分析师 傅开波（联系人）

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执业证书编号：S0790520090003

研究领域：资产配置、基金研究、因子模型

摘要

港股市场1月概览：港股市场持续下行，交易活跃度有所回落

1月港股市场继续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.16%和-20.15%。恒生科技单月跌幅超过2023年全年涨跌幅。

港股市场成交活跃度回落。1月港股通日均成交额601.8亿港元，较12月日均成交额606.4亿港元下降了0.8%，港股日均成交额702.5亿港元，较12月日均成交额716.9亿港元下降了2.0%。

港股通成分股资金流分析：1月南下资金净流入227亿港元

1月南下资金持续大额净流入，月净流入额约227亿港元。

南下资金：净流入占比较高的行业为环保、钢铁、农林牧渔、石油石化、通信，净流出占比较高的行业为电子、家用电器、汽车、煤炭。

银行系：净流入占比较高的行业为电子、家用电器、有色金属、传媒、综合，净流出占比较高的行业为通信、钢铁、石油石化、环保、建筑材料。

券商系：净流入占比较高的行业为传媒、钢铁、社会服务、通信、商贸零售，净流出占比较高的行业为农林牧渔、有色金属、国防军工、美容护理、电子。

银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-28.5%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-32.5%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-20.4%。

港股通量化30组合的1月绩效：组合超额收益率1.5%

我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。

2024年1月，港股通量化30组合的收益率为-13.2%，恒生指数的收益率为-9.2%，恒生科技指数的收益率为-20.2%，组合超额收益率1.5%。

从全区间来看（2015.1~2024.1），港股通量化30组合的年化收益率5.4%（基准为-2.2%），收益波动比0.25（基准为-0.09）。

港股通量化30组合的2月持仓：整体持仓较为均衡

2024年2月的港股通量化30组合请见报告原文，或联系开源金工团队。

报告链接

点击文末阅读原文 （提取码请联系开源金工团队成员获取）

报告发布日期：2024-02-01

港股市场1月概览：港股市场持续下行，交易活跃度有所回落

1月港股市场继续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.16%和-20.15%。恒生科技1月跌幅超过2023年全年涨跌幅。

港股通成分股资金流分析：1月南下资金净流入227亿港元

1月南下资金持续大额净流入，月净流入额约227亿港元。

我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。

图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：

（1）南下资金：净流入占比较高的行业为环保、钢铁、农林牧渔、石油石化、通信，净流出占比较高的行业为电子、家用电器、汽车、煤炭。

（2）银行系：净流入占比较高的行业为电子、家用电器、有色金属、传媒、综合，净流出占比较高的行业为通信、钢铁、石油石化、环保、建筑材料。

（3）券商系：净流入占比较高的行业为传媒、钢铁、社会服务、通信、商贸零售，净流出占比较高的行业为农林牧渔、有色金属、国防军工、美容护理、电子。

我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-28.5%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-32.5%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-20.4%。

港股通量化30组合的1月绩效：组合超额收益1.5%

在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数。(注：由于港股市场恒生指数与恒生科技指数分化严重，恒生指数以低估值的价值股为主，而恒生科技指数以高成长的科技企业为主，而港股通成分股包含了恒生指数与恒生科技的成分股，因此基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数较为合适)。

2024年1月，港股通量化30组合的收益率为-13.2%，恒生指数的收益率为-9.2%，恒生科技指数的收益率为-20.2%，组合超额收益率1.5%。

从全区间来看（2015.1~2024.1），港股通量化30组合的年化收益率5.4%（基准为-2.2%），收益波动比0.25（基准为-0.09）。

港股通量化30组合的2月持仓

2024年2月的港股通量化30组合整体在行业上较为均衡。(报告原文请联系开源金工团队成员获取)。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

相关报告（可点击链接）：

对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考

港股优选：技术面、资金面、基本面

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开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。

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