新基发行显著回暖，11月组合超额0.4% | 开源金工
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
微信号：brucewei_quant
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
研究领域：基金研究、因子模型
摘要
全球市场概述：11月全球股票市场大幅回升
全球：受美债利率走低影响，11月全球主要国家股票市场迎来强势反弹，其中巴西IBOVESPA指数、韩国综合指数和纳斯达克指数收益率居前，涨幅分别为12.5%、11.3%和10.7%。
内地：11月小微盘宽基指数收益率领先，大盘宽基指数落后。其中涨跌幅领先的宽基指数为国证2000、中证1000和上证综指，涨幅分别为3.1%、1.9%和0.4%；跌幅最深的是中小100、创业板指和沪深300，分别跌去2.8%、2.3%和2.1%。
主动型基金：11月主动股基录得正收益
主动权益型基金：从整体业绩来看，11月份主动权益基金整体收益中位数为0.1%，回撤中位数为3.2%，主动股基收益优于沪深300。分板块来看，科技板块基金收益高，制造板块基金首尾差异较大。
固收+基金：11月份固收+基金整体收益微正，收益率中位数为0.01%，回撤中位数为0.55%。从权益仓位测算来看，11月份整体权益仓位上升。
FOF基金：11月FOF基金的整体收益为正（0.13%）。高中低三种风险的FOF基金，收益中位数分别为0.12%、0.12%和0.21%，高风险FOF基金分化较大。
新发基金：11月新基发行显著回暖。11月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了31只、14只和10只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为65.22亿份、113.88亿份、7.19亿份。
被动权益型基金：11月指数基金新基发行火热
收益风险：11月份，小盘、煤炭相关ETF表现居前。
成交活跃度：11月份，宽基、行业主题类ETF日均成交金额较近三月减少，SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月持平。
资金流向：11月份，宽基指数类和行业主题类ETF资金呈净流出，SmartBeta类ETF资金呈净流入，资金流入SmartBeta类ETF较多。宽基、行业主题、SmartBeta三种类型ETF净流入金额分别为-42.8亿元、-40.8亿元和35.8亿元。
新发基金：11月被动权益基金新发数量和份额环比显著提升，11月份被动权益基金成立数量为39只（统计范围为初始基金），发行总份额为168.22亿份，其中跟踪科创100和深证50指数的ETF较多。
选基因子20组合：12月超配传媒、银行等行业
历史复盘：上期（2023.11.1~2023.11.30）选基因子20组合整体收益为0.5%，主动股基为0.1%。
12月持仓：本期（2023.12.1~2023.12.31）组合包括鑫元欣享A、中欧智能制造A和国泰区位优势A等主动股基，整体精选组合超配传媒（3.6%）、银行（3.5%）和机械设备（1.9%）。
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报告发布日期：2023-12-04
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全球市场概述：11月全球股票市场同步回升
1.1、全球：11月全球主要国家股票市场迎来强势反弹
11月，全球10年期国债收益率多数大幅下降，中国10年期国债收益率小幅下降。美国、意大利和西班牙的10年期国债收益率分别下行51.00BP、49.90BP和43.20BP。此外，11月中国十年期国债收益率下行2.58 BP。
11月份美元指数下跌3.0%，多数国家货币相对美元升值，其中瑞典克朗和澳元分别升值为6.2%、4.2%，人民币单月升值2.5%。
11月小微盘宽基指数收益率领先，大盘宽基指数落后。其中涨跌幅领先的宽基指数为国证2000、中证1000和上证综指，涨幅分别为3.1%、1.9%和0.4%；跌幅最深的是中小100、创业板指和沪深300，分别跌去2.8%、2.3%和2.1%。
小盘指数估值维持高位。从PE来看，国证2000估值纵向相比较高，位于过去五年为84.5%分位数；从PB来看，大盘指数中沪深300估值较低，位于过去五年0.0%分位数，即位于过去五年最低位。
从一级行业来看，煤炭、传媒和社会服务等行业收益率居前。其中涨幅居前的行业为煤炭（7.1%）、传媒（6.0%）和社会服务（5.6%），跌幅居前的行业为建筑材料（-4.4%）、电力设备（-4.3%）和非银金融（-3.4%）。
02
主动型基金：11月主动股基录得正收益
2.1.2、板块统计：科技板块基金整体高于其他板块基金
我们将所有主动型权益基金按板块分为：消费、制造、科技、周期、金融及行业均衡基金。对板块基金收益分布横向比较，各板块近一月收益中位数排名为科技（1.7%）、制造（0.2%）、消费（0.0%）、行业均衡（-0.3%）、周期（-0.6%）和金融（-3.0%），科技板块基金收益高，制造板块基金首尾差异较大。
2.2、固收+基金：11月份整体收益微正，权益仓位环比上升
我们将所有固收+基金按照“+”的组成部分，分成两类：其中股票仓位大于10%的固收+基金定义为“股票型固收+基金”，其余全部定义为“转债型固收+基金”。并分别观察这两类固收+基金的收益和回撤分布。111月份两种类型固收+基金收益集中在-1%到1%之间。
11月涨幅居前的固收+基金为华安新优选A（2.6%）、华安安康A（2.3%）和华安添利6个月持有A（1.8%）等。
2.2.2、 仓位测算：固收+基金的权益仓位环比上升
2.3、 FOF基金：高风险FOF基金分化较大
从收益回撤分布来看，11月份各分项等级，三种等级的FOF基金高风险FOF基金整体分化较大。
11月FOF收益排名前五基金见表9所示。三种类型下涨幅第一的FOF基金分别为：低风险FOF中的招商和悦稳健养老一年A，涨跌幅为0.5%；中风险FOF中的银华华智三个月持有期，收益率为1.8%；高风险FOF中的汇添富核心优选六个月持有A，收益率为1.6%。
2.4、 新发基金：11月新基发行显著回暖
11月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了31只、14只和10只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为65.22亿份、113.88亿份、7.19亿份。主动股基中发行份额最多为兴银智选消费A，共发行8.41亿份，固收+基金发行份额最多为景顺长城景颐裕利A，共发行29.86亿份，FOF基金发行份额最多为太平福安稳健养老一年持有，共发行2.36亿份。
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被动权益型基金：11月指数基金新基发行火热
3.1、收益风险：小盘、煤炭相关ETF表现居前
（1）宽基类型：小盘相关ETF表现居前；
（2）行业主题：煤炭、传媒、中药相关ETF涨幅居前；
（3）SmartBeta：质量成长、红利低波相关指数基金等表现居前。
3.2、成交活跃度：ETF交易活跃度减少
11月份，宽基、行业主题类ETF日均成交金额较近三月减少，SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月持平，11月宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF日均成交额分别为206.2亿元、169.8亿元、11.8亿元。
11月份，三种类型下的成交活跃度较高的股票型ETF分别为：
3.3、 资金流向：资金流向上证50和红利类ETF
11月份，三种类型下资金净流入居前的股票型ETF分别为：
3.4、 新发基金：11月被动权益基金新发数量和份额环比上升
11月份被动权益基金成立数量为39只（统计范围为初始基金），发行总份额为168.22亿份，其中跟踪科创100和深证50指数的ETF较多。其中包含19只ETF，发行份额最大的是科创100ETF华夏，共发行38.95亿份。
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选基因子20组合：12月超配传媒、银行等行业
4.2、 12月持仓：整体超配传媒、银行等行业
本期（2023.12.1~2023.12.31）组合包括鑫元欣享A、中欧智能制造A和国泰区位优势A等主动股基，整体精选组合超配传媒（3.6%）、银行（3.5%）和机械设备（1.9%）。
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附录：11月新成立与新发行基金一览
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风险提示
分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
