降息、降成本、扩大消费等政策密集部署，加大呵护经济。2023年6月13日，央行在日内先后公布逆回购（OMO）、常备借贷便利（SLF）降息；发改委等部门也在当日联合发文，部署做好2023年降成本重点工作，提出税费优惠、金融支撑、制度优化、降低要素成本、提升物流效率、提高资金周转等系列举措；之后6月15日，商务部表示将推出扩大消费系列举措，工信部联合多部门开展新能源汽车下乡活动。近期一些列举措密集部署，发出政策加大呵护经济的信号。

国常会进一步部署推动经济持续回升向好的一批政策措施。2023年6月16日，国常会明确要求，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。并围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。发出更加明确的稳经济信号，也预示着后续可能还会有相关政策举措部署落地。同日，发改委也在新闻发布会上表示将从6方面发力推动经济动能复苏。往后看，经济压力下政策呵护有望持续落地。

沪深300指数能较好地表征中国权益市场的整体表现。最新数据显示，沪深300指数所含成分股市值占比达到了A股市场整体市值的53.21%。

2023年一季报数据显示，沪深300指数成份股的营业收入、归母净利润、年度累计分红分别占全市场的59.99%、77.26%、73.30%，进一步体现了该指数对中国市场的代表性。总体而言，沪深300指数提供了一键高效布局中国经济投资利器。

二、沪深300指数（000300.SH）：分享经济成长红利

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点，发布时间为2005年4月8日。

沪深300指数具体选样方法如下：

选样空间：

指数样本空间由同时满足以下条件的非ST、*S[文]T沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成：

（1）科创板证券、创业板证券：上市时间超过一[章]年；

（2）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该[来]证券自上市以来日均总市值排在前30位。

选样方法：

沪深300指数样本是按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司：

（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交[自]金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券；

（2）对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本。

从业绩表现来看，自基日以来，沪深300指数区间业绩累计收益超越了上证50指数，年化波动率低于上证50、中证500、中证全指等主流宽基指数：截至2023年7月21日，指数自成立以来的区间累积收益率为282.19%（年化收益为7.49%），同期上证50、中证500及中证全指累积收益率分别为197.76%、492.56%以及379.15%。

沪深300指数大市值特征明显。从自由流通市值分布来看，成分股集中分布在200-500亿元、500-800亿元及1000亿元以上的市值区间，大盘股占比较高，与中证500、中证1000、中证全指等宽基指数的市值分布呈现差异化分布，指数聚焦于较大市值公司。

截至2023年6月30日，指数的成分股自由流通市值合计175104.88亿元，成分股加权平均自由流通市值为1681.48亿元。从权重配置来看，指数以大盘风格为核心：流通市值100亿元以下的股票有6只，权重占比为0.24%；流通市值100-400亿元之间的股票有162只，权重占比为23.04%；流通市值在400-1000亿元之间的股票有95只，权重占比34.76%；流通市值在1000亿元以上的股票有37只，权重占比41.96%。

从行业的分布来看，沪深300指数行业分布较广，价值与成长属性兼具。指数成分股覆盖27个中信一级行业，从权重占比来看，指数前五大行业中，不仅包含食品饮料（占比11.26%）、银行（占比10.93%）及非银行金融（占比9.35%）这类偏价值型的行业；也包括了电力设备及新能源（占比10.55%）及电子（占比8.49%）这类成长性较强的行业。相比中证全指成分股，沪深300指数在消费板块行业及大金融板块行业上配置比例较高，在周期类行业上配比较低。

沪深300指数中成分股集中度较低，降低了指数受到个股影响的风险，更能有效地反映沪深市场大市值公司的整体走势。截至2023年6月30日，沪深300指数中第一大权重股为贵州茅台，权重仅为5.62%；其后分别为宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液，权重分别为3.19%、2.66%、2.15%、1.68%。前10大成分股权重合计仅为21.55%，前20大权重股权重合计仅为30.73%。

从前十大成分股的行业分布来看，指数充分布局食品饮料、银行家电等行业中的龙头公司，成分股主要涉及酒类、新能源、银行等领域。

从盈利能力来看，指数前十大成分股ROE（TTM）中位数为15.81%，PE（TTM）中位数为26.43，2023Q1归母净利润同比中位数为16.08%。

截至2023年7月21日，沪深300指数市净率（LF）为1.35，位于统计区间9.9%的历史低位；市盈率（TTM）为11.57位于统计区间23.06%的历史较低位置，配置性价比较高。

沪深300指数盈利能力优秀：沪深300指数成分股ROE中位数显著高于中证500、中证1000以及中证全指等宽基指数。2023Q1，沪深300指数的ROE为2.85%，同期中证500、中证1000以及中证全指分别为1.91%、1.73%以及2.48%。

指数成长特性凸显：截至2023Q1，沪深300指数营业收入同比增速为4.83%，显著高于中证500、中证1000以及中证全指（分别为2.80%、3.76%以及3.87%）。

指数增强基金的收益来源于跟踪指数取得的稳健的Beta收益，以及基金管理人提供的Alpha收益增厚。在走势较为动荡且风格切换频率明显提升的市场中，面对不确定性，指数增强型基金有其得天独厚的优势。如果把指数的Beta收益作为指数增强基金的主食，那么Alpha收益则是指数增强基金不可缺少的配菜。管理人通过多因子指数增强模型、套利模型等方式，通过部分改变基准指数的权重与成分，达到跑赢指数、增厚指数收益的目的。同时，因为指数增强基金的跟踪误差限制，基金资产与指数的偏离幅度有限，获取 Alpha收益十分稳健。

指数增强基金相较于指数基金，更值得长期持有。对于指数基金的投资者而言，他们希望通过指数基金投资获取全市场平均水平的收益，同时倾向于长期稳定持有，获取A股长期的收益。在此基础上，指数增强基金提供了更优的解决方案，通过Alpha收益增厚，使得每年的投资相较于指数有一定的增益，在长周期、复利的维度下，这种增厚将更加明显：另一方面，即便指数在某段区间涨幅达不到投资者的预期水平，指数增强基金也能通过收益增厚使得投资者持有体验更好。

指数增强基金在风格快速轮动的A股市场优势明显。在较为动荡的市场走势背景下，个股和行业的表现相比以前，分化程度明显提升，热点也更加分散。这就要求股票投资者不仅要覆盖之前的“核心资产”，原来的所谓“非核心资产”也需要纳入考虑范围内。在这一背景下，量化指数增强型产品相对于主观权益类产品的优势就体现出来了：一方面，由于采用量化选股的投资方式，基金经理可以在短时间内覆盖更多的股票，有利于把握相对分散的投资机会；另一方面，由于产品本身对跟踪误差的限制，因此指数增强基金对于风格和行业的约束都较为严格，因此个股、行业、风格的配置都十分分散。相较于主动权益基金，指数增强基金对于特定的风格和行业不会有过度的依赖，分散了相应的风险，有助于更好地适应多变的市场环境。

长信沪深300指数增强A（005137.OF）跟踪沪深300指数，于2018年4月19日成立，基金经理为宋海岸，于2019年5月16日开始管理此基金。基金通过严格的投资纪律约束和数量化风险管理手段，追求基金净值增长率与业绩比较基准之间跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，同时力求实现超越标的指数的业绩表现，谋求基金资产的长期增值。

长信基金管理有限责任公司由长江证券股份有限公司、上海海欣(集团)股份有限公司、武汉钢铁股份有限公司共同发起设立，于2003年4月28日经中国证券监督管理委员会批准,并于2003年5月9日成立。公司的经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务。截至2023年6月30日，长信基金旗下公募基金总规模为1593.58亿元；非货币型公募基金总规模达962.39亿元。

长信基金旗下指数增强产品布局丰富。从具体的产品线分布来看，当前长信基金旗下共有4只（剔除非初始基金及联接基金）指数增强产品，涵盖沪深300、中证500、中证1000及科创50指数。

基金经理宋海岸，理学硕士，上海交通大学应用数学研究生毕业。曾担任海通期货股份有限公司研究员、前海开源基金管理有限公司投资经理助理和西部证券股份有限公司研究员。2016年9月加入长信基金管理有限责任公司，历任量化投资部研究员、基金经理助理、量化投资部副总监。宋海岸当前管理长信国防军工A、长信中证500指数增强A等共计5只（多份额基金合并计算）基金，在管基金总规模25.43亿元。

从基金经理宋海岸接手以来的表现来看，长信沪深300指数增强A能紧密跟踪沪深300指数，跟踪误差较小（年化跟踪误差仅为5.33%，符合基金7.75%以内的年化跟踪误差目标）；同时，基金的长期超额收益显著，自宋海岸任职以来至2023年7月21日，基金累计超额收益为39.38%，业绩表现优异。

对比同类基金来看，长信沪深300指数增强A的长期超额收益超过同类基金中位数；基金近半年超额收益、近一年超额收益及基金经理任职以来的超额收益分别位于同类基金的前5.20%、前34.70%及前8.90%的位置，业绩表现优异。另外，值得一提的是，自2023年初至2023年7月14日，长信沪深300指数增强A的超额收益排名为1/59。

从中信一级行业来看，截至2022H2，基金重仓前三行业为食品饮料、电力设备及新能源、银行，占比分别为15.58%、13.40%、10.91%。

与此同时，我们统计了长信沪深300增强自宋海岸任职以来每期半年报/年报，基金相对基准的行业超低配比例，以此观察基金的行业偏离控制能力与行业偏好。首先从各期的行业超低配极值来看，基金各期超低配极值一般位于±2%附近，一般行业超低配比例在±1%附近，行业偏离控制较为严格。

从行业偏好来看，平均超配比例最高的行业为食品饮料，低配比例最高的行业为医药。2022H2，基金超配比例最高的三个行业分别为食品饮料、电力设备及新能源、农林牧渔，低配比例最多的三个行业分别为基础化工、交通运输、电力及公用事业。

我们参考Barra CNE5模型定义的10个风格因子对基金的风格暴露进行分析，具体定义如下表所示。我们根据基金中报和年报披露的全部持仓，进行基金的Barra风格归因。

我们分析了长信沪深300指数增强基金2023年年初至今的因子暴露，可以看到，基金的超额收益主要来源不能被风格因子所解释的残差部分。整体来看，这是模型特异性所致。

总结来说，随着我国经济复苏，沪深300指数将迎来配置良机。而借助长信沪深300指数增强基金，投资者有望获得相对于沪深300指数更好的超额收益，兼顾沪深300指数Beta与个股Alpha收益。