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观点简述：

上周市场延续反弹，沪深300指数周涨幅-0.84%，上证综指周涨幅-0.44%，中证500指数周涨幅-1.08%。市场在复杂外部环境预期下出现了技术面再度走弱特征值得警惕。

基本面上，当海外局势出现更多不确定性。上周国内方面LPR利率没有意外，1年期与5年期都维持原有利率不变，受此影响国内降息预期有所回落，国债利率回吐了1个月来的提前下行幅度，美国长债利率下行并未在短期内显著影响国内利率政策及市场预期，以上情景略低于我们此前预期，伴随国内10月各项经济数据披露，新一轮外部冲击正在国内多项宏观数据上重新出现值得关切，国内三季报业绩整体呈现的更多是企稳而非强劲上行态势，对于所谓库存周期拐点的同业表述建议慎重对待；海外经济方面，欧美日PMI预览值披露，其中日本与美国下行、欧洲从低位小幅反弹，但三者都在收缩区间不变，美国成屋销售再度显著下滑并刷新2010年11月以来新低，唯独美国零售数据出现了不能解释的独立反弹，但却并未阻止CRB商品价格最近数月的连续调整新低，我们总体对美国经济预期依旧维持远低于市场一致预期的观点不变；但更大的不确定性来自美国经济以外的部分，上周虽有巴以冲突进入首次临时停火状态，但期间的连续国际外交及地缘冲突时间变化足以引发担忧，首先是上周一以沙特为首的阿拉伯、伊斯兰外长联合团体访华，此后是朝鲜试射军事卫星成功,韩国第二天宣布暂停执行朝韩2018《板门店军事协议》中的部分条款，此后朝鲜宣布全部停止上述军事协议约定，原定上周召开的OPEC会议也被延期一周，上周五则有中国外交部宣布对法、德等六国试行单边免签政策，以上国际重要事件的发生高度密集，都在一周内发生，我们认为其对国内A股市场预期的冲击影响比传统经济基本面更为复杂，中东巴以冲突相关进展短期内不排除进一步扩大风险，并将对大类资产价格中的原油、黄金产生较大冲击需密切关注。

技术面上，警惕市场同步走弱的变点。上周三市场反弹趋势中意外迎来中阴线，时间背景刚好对应韩国单方面宣布暂停与朝鲜的《板门店军事协议》，令朝鲜半岛局势再度紧张升级所致，考虑到事件不确定性影响，建议对上述事件引发足够重视。

综上所述，上周市场在周中出现变盘调整，主要受全球经济数据持续回落及更多海外不确定因素拖累；基本面上，国内LPR利率再度维持不变，略低于市场与我们此前预期，国债利率短期有所反弹；海外经济维持降温态势，成屋销售、制造业PMI初值等都维持走弱趋势，美国终端销售反弹令人质疑，因为同期CRB商品价格持续新低与之背离；但更大不确定性正来自经济外因素，上周一至周五，一连串国际事件引发市场担忧，包括中东外长联合访华、朝韩双边终止2018年和平约定《板门店军事协议》并重回军事紧张局面、OPEC会议罕见延期、中国试点开放法、德等6国免签等，或将使巴以冲突战局、朝鲜半岛局势、中东石油限产向更复杂的局面演变，建议重点关注国际油价、金价的配置价值，并警惕对全球权益资产的系统性风险可能；技术面上，伴随上述国际复杂事件演进，A股出现原有上行趋势的短期跌破值得警惕，机构资金流的风格偏好再度扭转，中小市值资金流向重新回落至主板之下，上述异动务必重视。

主板最新择时建议：伴随外部不确定性风险抬升，传统经济与货币的双维度跟踪体系再次迎来挑战，国内利率价格下行预期短期未能落地、巴以冲突短暂停火后局势再升级风险，主板建议中等仓位。

中小市值板块择时建议：流动性预期的海外传导在11月国内利率走廊调控中未有明显同步反映，绝对收益方面同样建议跟随主板中等仓位，市值风格建议重回均衡。

本周中信一级行业热点：煤炭、商贸零售。