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观点简述：

上周市场先扬后抑，沪深300指数周涨幅-0.44%，上证综指周涨幅-0.17%，中证500指数周涨幅-0.62%。市场全周在PMI数据支持下开启上行，但在下半周受耶伦访华及中美科技领域短期制裁双边升级影响而二次回落。

基本面上，内需经济即将同比触底，美国加息仍是短期冲击。上周披露的国内财新PMI数据有所回落但仍在荣枯线上方，预示国内经济在5月冲击过后有所企稳，也为下半年展开低基数同比反弹迎来更多支撑，我们上周周观点中明确提示“紧盯中美关系的不确定风险”，这也是本周市场下半周调整的重要催化，消息面上美国继续联合欧盟国家限制我国在光刻胶、云计算等领域的关键技术合作及产品服务出口，我们也在稀有金属领域进行对应反制，将对相关板块形成短期冲击，但相应国内科技板块的国内需求带动仍将是相对宏观经济水平更明确的抬升过程不变，并在中期形成支撑；国内流动性方面，6月底前额外释放的逆回购在7月第一周被完全收回略超预期，表明货币宽松非一蹴而就，但根据央行例会指引，三季度的货币宽松化的基调仍将是高概率事件；海外方面，美国最新非农与失业率数据，整体较5月变动方向都有所回归，具体表现为新增非农就业的走弱与失业率的小幅再转强，从大类资产配置视角来看，当前美西方制造业已大幅并将持续走弱、服务业在现有相对高位也将转向回落，而较为滞后的通胀预期则将继续刺激美联储下半年继续加息的决心，目前市场开始逐步相信美国下半年仍有50BP再加息，我们认同这一预期过程，正如上周观点提示，欧美股市将在中线重新承压，黄金重申1900美元附近是再度左侧介入时机，原油市场则开始显著兑现供需紧张现象，重申油价年末持续提价至90美元的独立行情风险，这也将对美联储额外再加息的行为逻辑形成支撑，美债利率重回4.0%是一个重要标志，表明债券市场已提前接受美国再加息预期，但欧美股市并未显著定价再加息影响，值得中期警惕。

技术面上，上涨中的震荡。上周市场周中反弹再遇阻，与美西方对我国科技产业的制裁措施不断升级有关，但技术面上的多空对比已逐渐转强，建议持股保持耐心。

综上所述，上周市场在PMI数据下高开高走，但在下半周欧美新一轮技术制裁与中国央行6月末额外流动性快速回收等消息下再度回落；基本面上，国内经济数据从出口、生产、消费、物价、货币供应等维度即将经历6月数据的同比最后冲击，但有望于7月开启同比企稳于回升，主因去年下半年基数效应贡献，流动性方面1万亿逆回购在7月第一周快速全额收回略超预期，货币政策再宽松之路仍是慢变量，当前全球新增人工智能AI相关板块，是稀缺的独立于中外宏观经济趋势而独立崛起的基本面板块，国内相关产业链景气将由全球大厂研发投入需求增长、中美关键产业链相互制衡政策等两大因素共同作用；海外方面，市场开始新增定价美联储下半年额外50BP加息预期，具体表现为美国资本市场上的股债双跌，美债利率重回4.0%，最新月度非农数据显示美国就业热度降温，但这未必改变美联储再加息幅度，美国经济下行趋势仍将延续，黄金、原油则在各自特殊基本面下有望在商品中成为少有逆势上行者；技术面上，中线反弹格局不变，短期调整下建议积极介入。

主板最新择时建议：重申当前位置可战略提升股票仓位，下周开启的更多6月经济数据或是市场波动与低吸的良好时机，重申主板重回高仓位，重点关注中报预披露的关键指引与确认。

中小市值板块择时建议：二季报业绩拖累压力正在伴随时间过去，三季度业绩或有企稳，流动性边际作用较上周有所弱化，但仍在季度周期的宽松道路上进行，跟踪中报指引优选标的重新介入，重申建议重回高仓位，市值风格方面重回小市值占优。

周行业热点建议关注：电力及公用事业、钢铁、汽车、电子元器件、计算机。