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观点简述：

上周A股强势震荡，沪深300指数周涨幅-0.76%，上证综指周涨幅0.32%，中证500指数周涨幅-0.52%。虽然ChatGPT等概念的关注热度依旧极高，但市场走势上却已出现了分化与降温的总体趋势。

基本面上，中国3月进出口——比预期更优秀的疫后复苏。上周国内外经济数据陆续发布，国内方面包括物价、货币供应、进出口、用电量等数据的更新，整体呈现清晰的经济复苏节奏，作为去年年度策略报告中最明确表达中国经济上半年机会的机构观点，实际3月及一季度结果可能比我们预期的更高，具体来看货币供应方面M1、M2仅小幅回落、社融连续第二个月回升，物价方面则是我们去年12月就提示的最后一波回落时间窗口中，CPI和PPI延续下行，典型的经济早周期复苏的普林格周期窗口，而在最为直观的生产指标方面，周五刚公布的3月全社会用电量同比5.9%，显示生产较1-2月基于边际改善，最靓丽指标则是来自进出口数据，3月单月出口金额美元计价同比增长14.8%，较1-2月的-6.7%回升20%，大幅超出市场预期，我们在此首先更正市场中一些声音认为去年基数也很高所以是实质超强增长的观点，实际去年2022年3月并非高基数，而是对应约12%的基数贡献，但这并不改变3月实际仍有8%以上额外增长的事实，分项乍看是东盟、俄罗斯等出口方向高增长，但实际是欧美地区的增长也有同步少减，并不呈现明显地域强弱区分，因此我们认为本次出口超预期更多因素应该还是来自我们国内而非某个世界地区的变化，结合全球经济下行的基本趋势及韩国出口的相对弱势，说明中国出口商品在全球贸易份额的再度提升，这是中国疫后订单补量及全球通胀下中国成本优势的再度实质转化，这也是我们在中国经济预测中的一个意外惊喜，预计4月出口增速仍将进一步上行至20%左右，并在6月后回归到正常水平5%，即便如此这也是我们对中国经济预测中的一个额外重要增量；我们在今年以来始终提示重点关注中国经济上半年超预期，也给予了市场较高的相关预测，对下周一即将更新的3月工业增加值我们重申市场最高预期5.5%，这也将扭转当前市场对经济复苏动力不足的基本假设，A股主板二次启动行情具备充分的基本面支撑。

技术面上，上证仍是最强风格。上周市场再度分化，上证延续了反弹新高，其刷新的是3月3日的收盘前高，这比多数其他宽基指数的2月17日高点更具备强势特征，但在中小市值板块上则呈现出上行阻力加大的特征，维持主板首推的观点不变。

综上所述，上周市场在媒体高热度下呈现了风格小幅分化，主板再次接力成为领涨宽基，并刷新年内收盘新高（相对3月3日的更高位置），AI板块整体高位大幅震荡，单周表现开始趋弱。基本面上，本月重点关注数据主要在国内，上周陆续披露了物价、货币供应、全社会用电量、进出口等指标，整体夯实了中国疫后经济复苏周期的基本特征，具体表现为上行的社融、高位强势的M2、底部启动的用电量等等，而进出口数据则超出了所有市场预测，从1-2月的-6.8%大幅提升至3月的14.8%，上行整整20%，我们特别纠正市场中一些观点认为2022年3月出口尚未受到疫情影响的说辞，我们数据分析清晰显示去年3月基数效应贡献了12%的同比改善，但即便如此仍有8%的额外增长，本次数据表明中国出口份额在全球的进一步提升，中国在本轮全球康波萧条中的出口alpha持续体现。我们在2023年十大预测中提到的“中国经济复现1990年美国”的观点需要专业投资者重点思考；最后我们重申对周一即将发布的3月工业生产数据的高度乐观，对应5.5%的同比预测是市场最高预测值，上述系列数据将进一步刺激市场对经济复苏力度的预期上调，并指引A股主板二次启动行情的加速；技术面上，主板延续反弹新高符合预期，但中小市值板块出现了热点快速轮换的不利形态，后续走势继续强调主板行情延续。

主板最新择时建议：技术上的收盘新高、基本面上的出口大幅超预期及周一即将公布的3月经济数据市场最高预期下，我们对主板上涨行情继续保持高度乐观，建议维持高仓位。

中小市值板块择时建议：板块技术面开始出现高位震荡，而在基本面上持续发布的预告显示一季度业绩miss概率进一步上行，建议精选真正受益于中国内需增长的子赛道，指数层面维持中等仓位不变，市值风格方面维持大盘占优。

周行业热点建议关注：建筑。