【翱捷科技（688220.SH）】AIoT和手机基带业务驱动中国基带芯片领先企业加速成长——投资价值分析报告（刘凯/石崎良）

admin10个月前 (01-18)研报587

点击上方“光大证券研究”可以订阅哦

查看完整报告

特别申明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

【翱捷科技（688220.SH）】AIoT和手机基带业务驱动中国基带芯片领先企业加速成长——投资价值分析报告‍

报告摘要

技术能力国内领先的无线通信平台型芯片设计企业

翱捷科技成立于 2015 年，公司创始人戴保家先生是锐迪科的创始人及前 CEO，在无线通信芯片领域拥有丰富的经验。公司掌握 2G/3G/4G/5G 全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片设计能力，超大规模数模混合集成电路、射频芯片、创新性的基带射频一体化集成技术及超低功耗 SoC 芯片设计等核心技术。

物联网产品迭代和集成化优势明显，Redcap 商业化渐进

蜂窝模组市场持续增长，预计未来 4G/5G 为出货主流。4G 方面，公司 Cat.1 产品具备成本优势，公司集成化优势明显，随着本轮行业库存去化、下游需求回暖及公司新产品推出，Cat.1 产品收入弹性有望释放；公司作为 Cat.4 国内领先企业，正加速国产替代进程，公司进入 T-Box 产业链，车联网市场的发展或为公司赋能，Cat.6/7 产品也已通过多家运营商认证，未来随着公司新产品料号的导入，Cat.6/7 业务有望

实现高速增长。5G 方面，公司 5G 蜂窝基带芯片已开始批量出货，长期成长空间广阔，Redcap 产品或将于 24-25 年推出，贡献新的成长动能。

4G 手机基带芯片有望实现“从 0 到 1”的突破

基带芯片壁垒高，国产化率低，研发投入巨大，且独立第三方厂商具备大规模量产优势，中低端手机使用自研芯片的可能性较低，为独立第三方的基带芯片提供了充足的市场空间。公司通过收购 Marvell，提升手机基带芯片的技术实力，并获小米、闻泰等公司战略入股。公司 4G 智能手机芯片（SoC）量产版已完成流片，或将于 24H1 量产出货。非蜂窝物联网芯片平台型企业：公司非蜂窝物联网芯片产品涵盖 WiFi、蓝牙、LoRa 等。其中，公司 WiFi 产品在多项指标上优于竞品，新一代 WiFi6 物联网芯片在研。公司非蜂窝产品形成产品矩阵，和蜂窝基带产品的高度集成化有助于与竞争对手实现差异化竞争，拓宽企业护城河。

5G+AIoT 为公司 IP 授权和芯片定制业务带来新的市场需求

公司已为多家行业领先企业提供芯片定制服务，同时，“5G+AIoT”为公司产品带来新的应用场景及市场需求；IP 授权方面，公司自研的 ISP IP 授权已覆盖国内领先知名手机厂商以及其它行业知名系统厂商，并开拓高端显示处理器授权领域。

风险提示：新产品出货不及预期风险、毛利率波动的风险、下游需求不及预期风

险、国际贸易摩擦风险。

发布日期：2024-01-15

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。