【海通金工】下行捕获比例因子TOP30组合YTD超额11.78%

admin6个月前 (12-28)研报236

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量化选基周报

本周报旨在跟踪主动权益基金的业绩和量化选基因子的表现，便于投资者及时把握基金市场的动向。

定义主动权益基金池为，最近8个季报股票仓位已披露且仓位均值大于60%的普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金。

定义筛选后的主动权益基金池为，在主动权益基金池中，剔除最近4期最高港股投资市值占比≥50%、封闭式、定期开放、有最短持有期限和申赎受限的基金，保留成立时长≥15个月、合计规模在2亿到100亿之间的基金（仅取初始份额）。选基因子跟踪和基金组合表现均基于此筛选后的主动权益基金池。

主要结论如下：

上周，主动权益基金收益和回撤中位数分别为-1.73%和1.45%，最高收益为8.42%。
上周，共有0只主动权益基金净值创新高。
2023 年以来，表现最好的因子是抱团度因子和下行波动率因子。
上周，优选组合的绝对收益和超额收益分别为-1.34%和0.64%，YTD绝对收益和超额收益分别为-12.42%和3.41%。

基金市场表现

1.1 业绩统计

截至2023.12.22，主动权益基金共2887只，合计规模28350亿元。其中，偏股混合型基金的数量和规模占比最高，分别为49%和56%，普通股票型基金占比最低。

上周有196只（占比7%）主动权益基金绝对收益为正。所有主动权益基金上周（2023.12.18-2023.12.22，下同）收益和回撤中位数分别为-1.73%和1.45%，最高收益为8.42%。

分类别看，三类基金（普通股票、偏股混合、灵活配置，下同）的收益表现较为接近。

所有主动权益基金YTD（截至2023.12.22，下同）收益和回撤中位数分别为-15.37%和24.68%。分类型看，三类基金的收益和回撤表现差异较小，偏股混合型基金收益集中度较高，灵活配置型基金最大回撤的分化度略高。

不同风格主动权益基金表现

· 大小盘风格

大盘基金的数量和规模占比最高，分别为77%和84%，小盘基金占比最低。从上周收益和回撤分布看，大盘基金收益回撤优于中盘基金，小盘基金次之。另外，上周港股基金收益低于A股基金。

从YTD收益和回撤分布看，小盘基金均占优，而港股基金则弱于A股基金。

· 成长价值风格

成长型基金的数量和规模占比最高，分别为75%和77%，GARP型基金占比最低。从上周收益和回撤分布看，GARP型基金收益回撤表现较好，价值和成长型基金次之，均衡基金则表现较差。

从YTD收益和回撤分布看，价值型基金均占优，GARP次之。

不同板块主动权益基金表现

全市场型基金的数量和规模占比最高，分别为57%和58%，双赛道型基金的数量占比最低，轮动型基金的规模占比最低。从上周收益和回撤分布看，全市场型基金各分位数收益较高。

从YTD收益和回撤分布看，轮动型和全市场基金表现较好。但轮动型基金的收益分化度较高。全市场基金收益分布的集中度较高，最大回撤在所有赛道分类中最低。

单赛道基金中，中游制造的数量和规模占比最高，消费次之。从上周收益和回撤分布看，收益表现最好的赛道是上游周期，金融地产、消费和中游制造次之，医药和TMT赛道表现较弱。

从YTD收益和回撤分布看，TMT、上游周期、医药和金融地产赛道基金收益的各个分位数均较高，TMT、中游制造和医药赛道基金的回撤较大。

1.2 创新高基金

创新高基金定义为，上周的日复权单位净值达到过成立至今最高点的基金。照此标准，上周共有0只基金创新高。

选基因子跟踪

本周报选取有一定选基能力或投资者较为关注的若干因子，定期跟踪它们的表现。后期如果开发了新因子S，我们将不定时更新。

单因子测试和基金组合构建均基于筛选后的主动权益基金池，因子频率为季度频。下表中，4列因子IC[1]分别对应上周、月初至今、季初至今和年初至今。6列多头超额收益分别对应因子从大到小排序后的top10等权组合、top30等权组合和top30%等权组合。其中，基准为筛选后的主动权益基金池的等权组合。（注：下图所有因子值的选基方向均已被调整为正向，即，IC和多头超额收益都为正；且值越大，因子表现越好。）

上周，风险指标和月度alpha因子IC和多头超额收益较高；本年度，风险类指标、收益类指标、选股能力、基本信息和抱团度因子IC和多头收益表现优异。

从YTD收益看，2023年表现最好的是抱团度因子，Top10、Top30和Top10%等权组合的超额收益分别为30.92%、16.88%和2.87%。下行捕获比例（月）因子次之，Top10、Top30和Top10%等权组合的超额收益分别为13.94%、11.78%和3.14%。

基金优选组合

长期来看，选股能力与基本信息类因子表现较优。根据这两类因子构建大类因子，并等权复合得到最终因子得分。在筛选后的主动权益基金池中，选择因子得分最高的30只基金等权配置，构建优选组合。调仓时点为每年的3、6、9和12月底，不考虑申赎费用。基准为Wind偏股混合基金指数。

上周，优选组合的绝对收益和超额收益分别为-1.34%和0.64%。月初至今绝对收益和超额收益分别为-3.62%和1.22%，季初至今绝对收益和超额收益分别为-5.83%和1.15%，YTD绝对收益和超额收益分别为-12.42%和3.41%。

风险提示

因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。

联系人：付欣郁 (021) 23183940

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