【方正金工】加仓TMT，减仓新能源、金融，科创板配置比例创2019年以来新高—主动权益基金季报分析2023Q1

admin2年前 (2023-04-27)研报637

本文来自方正证券研究所于2023年4月27日发布的报告《加仓TMT，减仓新能源、金融，科创板配置比例创2019年以来新高—主动权益基金季报分析2023Q1》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005；刘洋 S1220522100001，联系人：邓璐

摘要

一、主动权益基金一季报分析

1、数量规模：整体规模超4.9万亿元，环比小幅上涨1.79%，产品发行有所回暖但仍处景气低位，偏股混合型数量净增最多，增加87只。全市场基金（主动管理）、全市场基金（主动量化）、TMT主题基金规模增长最多。

2、业绩表现：主动权益基金一季度收益普遍上涨，平均收益2.90%，其中偏股混合型基金、普通股票型和灵活配置型季度收益分别为2.50%、1.70%和4.50%。

3、仓位板块：一季度主动权益基金股票仓位整体上升1.20%，科创板配置提升1.05%，创2019年以来新高。

4、行业配置一季度主动权益基金前三大重仓A股行业分别为食品饮料（15.21%）、电力设备及新能源（13.45%）和医药（13.17%），本季度加仓计算机（+3.36%）、减仓新能源（-2.95%），银行和非银配置位于2019年以来低位。

5、重仓股票：贵州茅台持有基金数量超千只，重仓持股市值989.63亿元；金山办公股票新增数量最多，增加247只；腾讯控股新增市值最多，新增141.66亿元；亿纬锂能在减仓数量最多的同时持有市值也减少最多，股票减仓213只，持有市值减少了130.97亿元。

6、抱团程度：抱团股票占比出现小幅回落，前20股票市值占比为27.29%，头部基金占比变化较小，前20头部基金规模占比为10.33%。

二、热门主动权益基金分析

1、季度收益前10的绩优基金：主要重仓计算机、电子、传媒等行业；收益率最高的基金为诺安积极回报A，一季度收益率高达49.90%，银华体育文化、招商体育文化休闲、天治研究驱动等5只基金一季度收益也超过了40%。

2、规模增加前10的上升基金：大多重仓配置计算机、电子等TMT行业，或是采用量化策略进行投资；规模上涨最多的基金为赵诣管理的泉果旭源三年持有，规模从2022年四季末的98.47亿元上涨至170.05，增幅达71.57亿元；华商新趋势优选和招商瑞利排名二三，规模环比增幅为43.04亿元和40.93亿元。

3、规模前5的龙头公司：易方达、中欧、广发、富国和汇添富位列规模前五，龙头公司规模排名稳定。龙头公司重仓食品饮料、医药、电力设备及新能源、电子等行业。

风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；市场可能发生超预期变化；本报告中具体基金产品数据均来自于基金定期报告。

报告正文

1 主动权益基金一季报分析

本文中主动权益基金包含Wind基金分类中二级投资类型为普通股票型、偏股混合型和灵活配置型的所有基金，以此来近似反映公募市场中采用主动化策略进行权益类资产投资的基金持仓动向。

1.1 规模数量：整体规模超4.9万亿元环比小幅上涨，产品发行有所回暖但仍处景气低位

2023年一季度，主动权益类基金规模合计49158.59亿元，相较2022年四季度环比上季度上涨1.79%；不同类型主动权益基金中，全市场基金（主动管理）和全市场基金（主动量化）规模增长最多，环比增幅分别为856.00亿元和225.61亿元，TMT主题基金排名第三，规模环比增长167.49亿元；中游制造、国防军工主题基金规模下降较多，环比降幅均超过了20亿元。

分类型来看，截至2023年一季度末，偏股混合型基金规模合计28435.60亿元，占比57.84%，环比上增加221.93亿元，数量增长87只；普通股票型基金规模合计7065.09亿元，占比14.37%，环比增加389.36亿元，数量增加3只；灵活配置型基金规模合计13657.90亿元，占比27.78%，环比增加252.39亿元，数量减少24只。

根据方正金工基金标签分类来看，主动权益基金中全市场基金-主动管理的基金规模最大，为37665.01亿元，较上季规模变化了856.00亿元，新增基金60只。国防军工主题基金规模减少最多，较上季减少了38.89亿元。截至2023年第一季度，全市场基金-主动量化基金规模为888.61亿元，处于2018年以来的最高位。

产品发行方面，2023年一季度主动权益基金发行热度有所回暖，95只新发行基金合计募资538.49亿元；3月发行表现最佳，52只新发行基金合计募资289.25亿元。相较2022年四季度，2023年一季度主动权益基金募资规模环比上升68.63%，产品发行情况明显改善，但景气度仍处于2019年以来的相对低位。

1.2业绩表现：全部主动基金平均上涨2.90%，TMT主题基金平均涨幅高达17.15%

我们以规模加权法计算各类型主动权益类基金各季度收益率。2023年一季度，全部主动基金的季度收益率均值为2.90%；不同类型基金均实现整体上涨，偏股混合型基金、普通股票型和灵活配置型季度收益均值分别为2.50%、1.70%和4.50%。

不同细分类型基金中，TMT主题基金整体表现最佳，平均收益高达17.15%，其次为科技主题基金，平均收益为6.00%；国防军工和新能源主题基金表现较弱，平均收益率分别为-7.46%和-3.00%；全市场基金（主动管理）和全市场基金（主动量化）的平均收益率分别为3.23%和4.77%。

1.3仓位板块：股票仓位环比上升1.2%至86.2%，科创板配置比例环比上升1.1%至8.0%，创2019年以来新高

股票仓位方面，不同算法下，2023Q1主动权益基金整体股票仓位均环比上升，整体法/均值法/中位数法的股票仓位分别为86.23%/82.26%/89.80%，相较2022Q4分别环比上升1.20%/1.96%/0.91%。

分类型来看，不同类型主动权益基金股票仓位均有所上升，其中灵活配置型基金仓位涨幅最大。具体而言，2023Q1，普通股票/偏股混合/灵活配置型基金的股票仓位（整体法）分别为90.65%/89.14%/77.72%/，相较2022Q4分别环比上升0.33%/0.91%/2.19%。

板块配置方面，2023Q1主动权益基金沪市主板股票的持仓配置比例最高，达38.29%，深市主板、创业板、科创板、港股的配置比例分别为26.77%、18.50%、7.99%和8.36%，科创板配置比例为2019年以来的最高值。

相较2022年四季度水平，主动权益型基金明显提升了对于科创板和深市主板股票的配置比例，环比增幅分别为1.05%和0.52%，；沪市主板和创业板股票的配置比例环比分别下降了0.94%和0.66%，港股及北交所股票配置比例变化较小（0.01%和0.02%）。

1.4行业配置：加仓TMT减持新能源、金融地产，计算机行业大幅加仓3.36%，银行、非银配置占比降至2019年以来最低

A股行业配置方面，2023年一季度主动权益型基金重仓的前3大行业分别为食品饮料（15.21%）、电力设备及新能源（13.45%）和医药（13.17%），电子（9.85%）、计算机（7.44%）、基础化工（5.66%）三个行业的配置占比也均超过了5%。

相较于2022Q4，2023Q1主动权益型基金集中增持TMT相关行业，其中计算机行业的配置占比增幅最高，为3.36%，电子、通信和传媒行业的环比增幅分别为1.03%、0.89%和0.53%；与之相对，电力设备及新能源行业的配置占比大幅下降，环比降幅为-2.95%，金融地产相关行业遭遇集体减持，银行、非银金融和房地产行业的环比降幅分别为-1.02%、-0.41%和-0.59%，其中银行（1.89%）和非银金融（0.89%）的配置比例降至2019年以来的最低水平。

1.5重仓股票：贵州茅台稳居第一大重仓股，金山办公、科大讯飞等9只TMT行业个股增持基金数超100只

基金持仓数量方面，截至2023年一季度末，共有1114只主动权益基金重仓持有贵州茅台，合计持仓市值989.63亿元，大幅领先其他股票；宁德时代、五粮液、泸州老窖、腾讯控股4只股票基金持有数量也均超过500只。排名前十重仓股中，金山办公、海康威视、山西汾酒、紫金矿业4只股票为新进重仓股。

相较于2022年四季末，TMT行业个股受到主动权益基金的普遍关注和集中增持，增持数量排名前十股票均为TMT行业个股，其中金山办公（计算机）增持数量最多，重仓配置基金数量由2022Q4的207只大幅增至454只，环比增加247只；科大讯飞（计算机）、海康威视（电子）、腾讯控股（港股传媒）、中兴通讯（通信）等8只股票增持基金数量超过100只。与之相对，亿纬锂能、中国中免、比亚迪、紫光国微等个股遭遇大幅减持，减持基金数量超过150只。

基金持仓市值方面，截至2023年一季度末，贵州茅台持仓市值高达989.63亿元，宁德时代、泸州老窖、腾讯控股、五粮液4只股票排名其后，持仓市值也均超过500亿元。

相较于2022年四季末，腾讯控股持有市值上涨最多，由2022Q4的399.54亿元增至541.20亿元，环比上涨141.66亿元，金山办公和海康威视排名其后，持有市值环比分别上涨131.72亿元和116.53亿元。与之相对，亿纬锂能、紫光国微、中国中免、比亚迪、美团5只股票持有市值下降较多，环比降幅均超过100亿元。

1.6抱团程度：重仓股市值占比小幅下降，抱团下降趋势仍在延续

我们用前20大重仓股持仓市值占全部重仓股市值的占比来衡量主动权益基金的抱团程度。2023年一季末，前20大重仓股市值的占比为27.29%，较2022Q4的28.85%环比下降1.56%，降至2018年以来的中位数（32.07%）水平以下，主动权益基金抱团程度自2020Q4达到极值（39.51%）后的下降趋势仍在延续。

此外，我们用规模前20大基金在全部主动权益基金中的规模占比来衡量市场的马太效应。2023年一季度末，前20大头部基金规模占比为10.33%，较2022Q4的10.60%环比下降0.27%，环比变化相对较好，稳定处于2018年以来的中位数（13.69%）水平以下。

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2、热门主动权益基金分析

2.1绩优基金：季度收益前10产品多重仓电子、计算机等TMT行业

2023年一季度绩优基金大多重仓计算机、电子、传媒等TMT行业。收益率最高的基金为诺安积极回报，基金经理为蔡嵩松，一季度收益高达49.90%，基金重仓行业为电子（58.7%）和计算机（10.25%）；银华体育文化、招商体育文化休闲、天治研究驱动等5只基金一季度收益也超过了40%。

2.2 规模上涨基金：规模增幅前10产品一季度收益普遍较优，大多重仓配置TMT行业标的或采用量化投资策略

2023年一季度规模上涨最多的基金为赵诣管理的泉果旭源三年持有，规模从2022年四季末的98.47亿元上涨至170.05，增幅达71.57亿元；华商新趋势优选和招商瑞利排名二三，规模环比增幅为43.04亿元和40.93亿元，另有华商优势行业、国金量化精选等6只基金规模增幅超30亿元。

规模增幅前10基金中，中欧电子信息产业一季度表现最优，收益率为29.12%，其余产品收益也大多超过10%，跑赢主动权益基金平均收益。绩优产品大多重仓配置计算机、电子等TMT行业，或是采用量化策略进行投资。

2.3龙头公司：易方达、中欧、广发合计规模超2500亿元

截至2023年一季度末，主动权益基金管理规模最大的基金公司仍为易方达基金，最新规模达到3583.87亿元，其第一大重仓行业为食品饮料行业（694.21亿元），贵州茅台、五粮液、泸州老窖等重仓白酒股持仓市值均超过100亿元。中欧、广发、富国、汇添富4家公司管理规模也均超过2000亿元，排名稳居行业前五。

龙头公司重仓行业保持稳定，主要集中在食品饮料、医药、电力设备及新能源、电子等行业，计算机行业新进中欧基金前三大重仓行业，持有市值为85.79亿元，化工行业新进富国基金前三大重仓行业，持有市值为102.12亿元。