【国君金工】市场交易重心转向复苏落地
择
时
观
点
核心观点：市场交易重心由复苏预期博弈转向对复苏实际情况的定价，顺周期定价开启，市场将在结构切换中实现震荡上行。
复盘与展望：回调即是调结构，顺周期定价启动。
2023年1月行情启动时，主线围绕消费场景复苏展开，消费、医药等板块相应领涨。随着疫情对市场影响逐渐减弱，以及消费复苏信心的确立，投资者定价重心转向经济复苏的路径及落地情况，2月份即是这个转折的关键时点。回头来看，2月份市场整体呈现震荡下行，主题行情活跃，这是游资主导市场的典型特征。我们认为3月将不再是游资主导的市场，市场回调会吸引配置型资金入场，围绕顺周期行情的定价将是3月的主线。
风格监测及微观结构：低估值风格再次启动，主导资金切换。
在2月震荡走势过程中，中小投资者情绪有所降温。随之而来的是顺周期板块企稳，低估值风格走强，成长风格走弱，市场定价权重新回到配置端。年报季临近背景下，基本面因子定价效率将有所提升，盈利质量等维度将是1季度后半段选股关键。
板块配置：计算机板块拥挤度较高，顺周期板块时机已至。
2023年2月的主题投资行情已经进入过热状态，计算机板块拥挤度已经超过历史95%分位水平，且参与该类行情的资金多为交易型资金，短期若无边际信息增量，有较大的回调风险。相对地，经济复苏数据开始出炉，市场对于顺周期行情认知并不充分，基建等板块与主题行情不同，行情节奏与基本面大致保持同步，且估值相对较低，当下是最好的布局时机。
壹
择时
市场情绪指数
上周万得全A涨幅1.05%，上证指数涨幅1.87%，深证成指涨幅0.55%。其他宽基指数方面，沪深300涨幅1.71%,中证500涨幅0.78%，中证1000涨幅0.33%。
微观市场结构择时
知情交易者活跃度指数在上周一至周五先降后升，仍保持为负值，维持看空信号。
贰
行业与风格
风格收益
低估值风格再次启动，主导资金切换。在2月震荡走势过程中，中小投资者情绪有所降温。随之而来的是顺周期板块企稳，低估值风格走强，成长风格走弱，市场定价权重新回到配置端。年报季临近背景下，基本面因子定价效率将有所提升，盈利质量等维度将是1季度后半段选股关键。
美股：价值回调；
港股：盈利回调；
台股：盈利延续；
日股：盈利延续；
韩股：价值回调；
整体来看，动量占优。
行业与热点主题
上周涨幅相对较大的行业分别为通信、建筑装饰、传媒、计算机和交通运输；电力设备、汽车、有色金属、美容护理和轻工制造跌幅相对较大。
概念板块方面，连板、大基建央企、小基站、光模块(CPO)和光纤指数上涨较多；稀土、汽车配件精选、汽车胎压监测、电源设备精选和稀土永磁指数跌幅相对较大。
本周北上资金整体呈净流入态势，全周累计净流入66.2亿元。
分行业来看，本周北上资金更偏好大科技板块，电子、计算机、通信分获净流入24.5、20.4、12.9亿元；对消费及周期上游板块的流出幅度较大，对医药、基础化工行业分别净流出20.7、16.2亿元。
个股视角来看，最近七天，北上资金净流入最多的股票为中兴通讯、汇川技术、长江电力等，净流出最多的股票为隆基绿能、中国建筑、东方财富等。最近一个月，北上资金净流入最多的股票为宁德时代、贵州茅台、中国平安等，净流出最多的股票为比亚迪、隆基绿能、亿纬锂能等。
叁
选股
各行业内高基本面ALPHA个股名单
高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括融捷股份、永兴材料、通威股份等。
非线性量价选股组合
非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：久立特材、伟星新材、龙佰集团等。
冷门股选股
使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐云南白药、中信特钢等：
肆
融资融券
上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比继续回升，前值（2023-03-02融资融券余额）为15862.0亿元，两融余额相对A股流通市值为2.19%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周继续走强。
上周两融净流入的行业数量相比上上周有所降低，其中净流入金额最高的行业为计算机、国防军工、电子等，净流出金额最高的行业为食品饮料、银行、非银行金融等。
详细报告请查看2023/03/05发布的国泰君安金融工程量化周报《市场交易重心转向复苏落地》
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