稳健型、均衡型FOF构造主要分为以下几个步骤：

1.     筛选适当的基金池，主要筛选主动管理的、全市场选股型的权益基金以及主动管理的纯债型基金。

2.     构造基金评价指标，包括基金Alpha指标与基金风格指标。

3.     对权益基金来说，需要在组合层面进行一定的风格/风险控制，控制的方法依据我们想要构造组合的风险收益特征。

4.     将权益基金与纯债基金组合，通过风险预算+ERP择时的资产配置方式构造完整的FOF组合。

随着国内经济持续稳定修复，房地产和地方债风险逐渐化解，叠加中美关系回温以及岁末年初行情预期，11月权益市场呈结构性上涨。总体来看，各宽基指数表现有所分化，以中证1000为代表的小盘指数月内收涨1.85%，上证50、沪深300分别下跌1.89%、2.14%；债市方面，为维持市场流动性合理充裕，央行开展了14500亿元MLF操作，而利率连续三个月维持2.5%不变，降息预期落空，11月信用债收益率0.38%，国债收益率0.37%。

     2023年初至今，AI概念股和中特估板块上涨动能强劲，行业风格持续分化，8月以来缺乏主线行情，上证综指跌破3000点。年初中小盘占优，自7月起各指数差距收窄，10月下旬以来，中小盘反弹明显，主动股基表现相比宽基弱势，收跌-11.95%。

2023年11月，稳健型FOF组合收益率为0.27%，净值稳步攀升，其中权益基金部分收益为0.23%，纯债基金部分收益率为0.28%。

稳健型FOF组合采用风险预算（股/债风险配比为80%/20%）+ERP阶梯式择时的资产配置体系，每年1、4、7、10月底调仓，2023年11月非调仓月，由于权益基金涨幅相对更小，因此权益仓位相比于上期略有下降，本期权益基金仓位为10.28%，纯债基金仓位为89.94%。

2023年11月，均衡型FOF组合收益率为0.58%，其中权益基金部分收益为1.66%，纯债基金部分收益率为0.33%。

均衡型FOF组合采用风险预算（股/债风险配比为95%/5%）+ERP择时的资产配置体系，每年1、4、7、10月底调仓，2023年11月非调仓月，由于权益基金涨幅相对更大，因此权益仓位相比于上期略有上升，本期权益基金仓位为19.04%，纯债基金仓位为80.96%。

2023年11月，进取型FOF组合收益率为0.54%，其中权益基金部分收益为0.99%，纯债基金部分收益率为0.30%。

进取型FOF组合采用30%权益配置中枢+ERP阶梯式择时的资产配置体系，每年1、4、7、10月底调仓，2023年11月非调仓月，由于权益基金涨幅相对更大，因此权益仓位相比于上期略有上升，本期权益基金仓位为35.16%，纯债基金仓位为64.84%。

 2023年至今，进取型FOF组合收益率为1.05%，最大回撤为4.93%。其中权益基金部分收益为-5.44%（同期主动股基收益率-11.95%），本年相对于主动股基超额明显。纯债基金部分收益率为3.96%（同期中债-新综合指数收益率3.73%）。

2023年11月，激进型FOF组合收益率为1.01%，其中权益基金部分收益为1.92%，纯债基金部分收益率为0.27%。

激进型FOF组合采用40%权益配置中枢+ERP阶梯式择时的资产配置体系，每月底调仓，2023年11月底为调仓时点，由于本期ERP指标处于相对高位（历史75%~95%分位数之间），因此相对于中枢仓位加仓，本期权益基金仓位为45%，纯债基金仓位为55%。

                                                                          

绝对收益型FOF组合中，稳健、均衡、进取型调仓频率为每年1、4、7、10月底季度调仓，激进型组合每月调仓，11月底激进组合迎来调仓月份。组合最新持仓基金列表与权重如下所示。

     欢迎在万得PMS搜索“华安金工”跟踪关注绝对收益FOF组合：“华安金工-稳健型FOF”、“华安金工-均衡型FOF”、“华安金工-进取型FOF”、“华安金工-激进型FOF”。

重要声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

行业及公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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本篇文章来源于微信公众号: 金工严选