【华光环能（600475.SH）】传统业务稳中有增，火电灵活性改造和氢能业务打开新的成长空间——投资价值分析报告（殷中枢/郝骞）

admin2年前 (2023-05-23)研报720

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【华光环能（600475.SH）】传统业务稳中有增，火电灵活性改造和氢能业务打开新的成长空间——投资价值分析报告

报告摘要

能源+环保双轮驱动的设备制造运营商，火电灵活性改造和绿电制氢突破在即

华光环能成立于1958年，通过多年时间的发展和业务扩张，利用公司在锅炉生产制造的领先优势，通过装备制造+工程服务+运营管理的一体化服务体系实现能源和环保两大领域的全产业链覆盖，在新兴业务领域布局火电灵活性改造和绿电制氢两大板块并有望于2023年实现突破。公司预计2023年合并报表实现销售收入105亿元，利润总额11.2亿元。

火电灵活性改造市场起量蓄势待发，公司技术领先客户资源丰富规模放量可期

公司煤粉预热燃烧技术行业领先，凭借存量发电企业客户的规模优势、全产业链覆盖的交钥匙工程能力、以及新技术在自身存量电站应用的及时优化和示范效应等优势，我们看好公司煤粉预热技术应用规模在“十四五”期间稳步提升。

绿电制氢空间广阔，携手大连理工下线碱性电解槽实现突破

碳中和背景下氢能是全球能源消费结构转型和能源安全保障的重要一环，随着新能源发电成本的持续下降，绿电制氢的零碳排放和成本优势将使其在未来成为最重要的制氢方式。短期电解槽需求在国内需求刺激下快速放量（2023Q1电解槽招标量达452MW，已超过2021年全年出货量），中长期全球维度的氢能需求和相关氢能电解槽设备需求将维持高增（2050年全球氢能需求达10亿吨）。

公司在传统锅炉装备制造中具备丰富经验，在此技术上携手大连理工正式下线彼时国内首创最大单体电解水制氢设备；该设备的产氢量、产氢压力、单位能耗等参数指标行业领先，有望在行业高速发展之际获得市场认可并实现规模化出货。

风险提示：火电及光伏电站建设不及预期；碱性电解槽订单签订及销售不及预期；原材料涨价风险。

发布日期：2023-05-20

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