【中信建投 金融工程】黎明前的黑暗，仍难阻通信等板块ROE创新高——2023年中报收官前瞻
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核心结论
核心结论
截止2023年8月25日，中报披露进度70.01%。在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。重要指数方面，中证500业绩增速相对Q1环比改善，沪深300，创业板综，创业板指 相对Q1增速均有一定程度下滑。从行业来看，建议关注ROE-TTM环比出现正向变化且ROE-TTM处于近三年新高的通信行业，并从业绩角度持续跟踪。
2023年中报披露进度70.01%，业绩增速环比变化继续承压
截止目前2023年8月25日中报已披露个股数量3152只，约占沪深两市整体70.01%（3152/4503），在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。
中证500业绩增速相对Q1环比改善，沪深300，创业板环比有所下滑
2023年中报截止8月25日，在沪深300，中证500，创业板综，创业板指中，创业板综已披露583只为最多，其次为中证500 326只，沪深300 177只，最少的创业板指披露62只。目前来看，中证500业绩增速相对Q1增速环比改善，沪深300，创业板综，创业板指 相对Q1增速均有一定程度下滑。沪深300，中证500，创业板综，创业板指均有一定程度不及预期。
建议关注ROE-TTM处于近三年新高的通信行业
在截止8月25日中报披露的30个中信一级行业中，建议关注ROE-TTM环比出现正向变化且ROE-TTM处于近三年新高的通信行业，并从业绩角度持续跟踪。基于已披露个股整体法计算，通信行业2023年Q2 ROE-TTM 值为9.68%，处于近三年ROE分位点的最高位置，相对2023年Q1环比提升12.83%。我们此前六维度行业综合打分推荐的通信设备、传媒行业，前者二季报业绩兑现，中观基本面明确向好不变，传媒行业中观景气变量上行中且二季报业绩略有改善。
主要内容
一、中报市场概览
截止目前2023年8月25日中报已披露个股数量3152只，约占沪深两市整体70.01%（3152/4503）。
在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。
预喜率用于衡量同比增速为正的公司数量占比，2023年中报预喜率52.35%，说明从数量上看，多数公司仍保持正增长。
二、中报重要指数业绩情况
2023年中报截止8月25日，在沪深300，中证500，创业板综，创业板指中，创业板综已披露583只为最多，其次为中证500 326只，沪深300 177只，最少的创业板指披露62只。
在上述重要指数中，中证500 Q2业绩增速环比有所改善，沪深300，创业板综，创业板指 相对Q1增速均有一定程度下滑。
在上述重要指数中，沪深300预喜率最高为58.76%，创业板综50.77%，中证500，创业板指50.00%。
我们采用超预期因子-季度性阈值的方法来观察上述重要指数超预期情况，结果显示沪深300，中证500，创业板综，创业板指均有一定程度不及预期。
三、中报中信一级行业季报情况
在截止8月25日有预告披露的30个中信一级行业中，ROE-TTM环比出现正向变化的行业为建材，通信，汽车，轻工制造，交通运输，机械，电子，电力及公用事业，国防军工，计算机，综合金融，家电，消费者服务，传媒，建议重点关注上述行业后续动向。
在截止8月25日有预告披露的30个中信一级行业中，ROE-TTM处于近三年80%分位点以上的行业包括汽车，通信，石油石化，电新。
通信行业ROE-TTM呈现一定程度周期性，Q2 ROE一般为全年最高，建议关注相关机会。基于已披露个股整体法计算，通信行业2023年Q2 ROE-TTM 值为9.68%，处于近三年ROE分位点的最高位置，相对2023年Q1环比提升12.83%。
传媒行业ROE-TTM，Q2相对Q1略有改善，建议关注相关机会。
计算机行业ROE-TTM，Q2相对Q1略有改善，建议关注相关机会。
这里我们计算了2014到2022年7月10日和7月31日的传媒行业超预期情况，在过去的9年中，7月10日的超预期状态和7月31日的超预期状态处于0轴的一边，也就是说超预期状态从7月13日稳定地延续到了7月31日，传媒行业的最新的超预期状态为低于预期。
在过去的9年中，计算机行业超预期状态从7月10日稳定地延续到了7月31日，计算机行业最新的超预期状态为低于预期。
TMT行业历史走势分化，15年之后传媒行业回调时间最长，23年至今TMT板块整体上行折返。
我们此前六维度行业综合打分推荐的通信设备、传媒行业，前者二季报业绩兑现，中观基本面明确向好不变，传媒行业中观景气变量上行中且二季报业绩略有改善。
四、中报中信二级行业业绩情况
截止2023年8月25日中信二级行业Q2 ROE-TTM环比正向变化最大最明显的十个二级行业为航空机场，增值服务二，新兴金融服务二，综合服务，装饰材料，家居，结构材料，其他电子零组件二，广告营销，乘用车二。
通信设备行业ROE-TTM 相对2023年Q1有较为明显提升，建议关注。
广告营销行业ROE-TTM相对2023年Q1有较为明显提升，建议关注。
风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；美国加息促进美元资产向美国回流，当前美国仍处于加息进程中，需警惕美联储加息超预期的风险；防疫优化后国内新冠肺炎疫情可能有多次冲击，仍需警惕国内疫情反复冲击对股市带来的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
证券研究报告名称：《黎明前的黑暗，仍难阻通信等板块ROE创新高——2023年中报收官前瞻》
对外发布时间：2023年8月27日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：郭纯一 15620062562
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