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观点简述：

上周市场如期延续调整，沪深300指数周涨幅-0.13%，上证综指周涨幅-0.94%，中证500指数周涨幅-2.53%。市场下跌主因惯性连续，宏观经济数据无显著趋势变化。

基本面上，美国财政部11月再现高赤字。上周国内更新月度LPR利率，依旧维持在现有水平没有降息，但商业银行存款利率再现下调，上述信息对金融机构息差存在阶段支撑，但对实体经济利好作用有待观察；海外方面，我们高度关注的美国财政部月度收支更新11月数据，单月赤字水平较上月显著提升，但综合观察收入与支出，都属于均值回归属性，收入恢复到今年平均水平（上月主因加州递延税收一次性影响），财政支出则结束了8-10月的异常低值而出现恢复，似乎美国经济在内生不足背景下再次迎来的财政发力的救助，但我们建议继续观察，实际在上述财政政策下，美国财政部将很快再次陷入资金不足加速发债的情景中，这也意味着当前快速下行至3.9%的美债利率或随时迎来阶段显著反弹，建议对美债趋势交易适度止盈；当前美国经济仍在通过存量海外资金进行国债转换与政府支出的模式对冲高利率环境，但伴随美国就业市场的逐渐降温，平衡难度将逐级提升，具体表现为后续美股反弹窗口的缩短和发债额度的再度提升。

技术面上，尚未出现增量资金集中流入迹象。机构资金流指标延续此前状态，在12月延续走弱，外资阶段走强并未扭转A股机构资金流向，调整趋势仍在延续中。

综上所述，上周A股延续调整符合预期，目前尚未出现足够强力政策扭转市场预期, 11月26日《密切关注海外因素的短期干扰》中我们提到“主板建议中等仓位”“市值风格建议重回均衡”为首次主板和风格切换提示；基本面上，上周LPR利率维持不变，国内降息预期再度延后，经济层面仍需更多政策积累，但同比数据短期或因基数原因重回下行值得留意；海外方面美国地产市场未现转机，但财政赤字方面似乎结束了8-10月的克制重回1-7月的高赤字状态，这或许将对冲美联储主席鲍威尔在12月议息会议中提到的经济增速边际下降的状态，但与2022年同期相比，美国在市场资金应用方面的空间已大幅收缩，2.2万亿的存量资金快速消耗或倒逼美财政部很快重回国债发行市场，短期美债利率有超调后大幅反弹风险；技术面上，外资阶段流入并未改变A股机构资金整体流出现状，一季度经济基本面或是当前市场主要困扰要素。

主板最新择时建议：基本面信心仍在聚集过程中，市场利率仍未有效下调，海外需求或有阶段企稳但难现反转，建议继续关注红利低波板块防御优先，整体仓位维持中等不变。

中小市值板块择时建议：11月26日《密切关注海外因素的短期干扰》“主板建议中等仓位”“市值风格建议重回均衡”对12月以来市场波动给予了充分保护，美债利率短期快速下行窗口关闭后或转为反弹，或对国内成长及小盘风格形成短期冲击，上周五突发政策下的市场波动或主因市场风格切换的内在需求而非简单基于政策解读，板块建议维持中等仓位不变，市值风格维持均衡。

本周中信一级行业热点（动量策略）：建筑、机械、家电。