股基仓位普遍调升，主动权益增仓金融——基金市场与FOF组合2月报

admin1年前 (2023-02-12)研报511

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核心结论

核心结论

报告期(2023年1月)内，股票型、混合型、债券型基金平均收益率分别为7.11%、5.07%和0.58%；主动权益基金平均涨幅5.93%；主动权益型基金仓位上升为主，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金仓位相比上月分别变化0.27%、0.10%、0.95%、-0.74%。各风格对应的FOF组合中，中证1000型、中盘价值型、小盘价值型组合分别取得正超额收益率1.02%、0.92%、0.81%。

权益市场震荡回调，主动型基金增仓金融成长

报告期内（2023年1月），上证指数上涨5.39%，中证全债上涨0.16%，黄金9999上涨1. 91%，农产品指数下跌0.22%。权益市场方面，中小创表现更好，上证50、沪深300分别上涨6.55%、7.37%，创业板指涨幅9.97%。

报告期内，股票型基金与混合型基金平均收益率分别为7.11%和5.07%，债券型基金收益率0.58%，另类型、QDII型基金收益率分别为1.02%和4.81%。权益型基金中，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型涨跌幅分别6.46%、6.16%、3.31%、5.22%。被动指数型和指数增强型基金平均涨跌幅分别为7.51%和6.96%，股票多空型上涨0.34%。

对于2亿以上的主动权益类基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金），报告期内平均业绩5.93%。对参与打新较多的基金，其月度平均业绩为1.65%。

报告期内，主动权益型基金仓位上升为主，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金仓位相比上月分别变化0.27%、0.10%、0.95%、-0.74%。风格方面，相比于报告期初，主动权益型基金增仓融、稳定，幅度分别为1.44%、0.25%，减仓周期、消费、成长，持仓变化分别为-0.87%、-0.24%、-0.56%。

基金发行规模回落

报告期内，国内市场新发行基金48只，其中，债券型基金16只，股票型基金5只，混合型基金25只，国际(QDII)基金1只，REITs1只。报告期内，新发基金共募资402.9亿元，其中，债券型基金213.6亿元，股票型基金55.8亿元，混合型基金126.7亿元，国际(QDII)基金6.8亿元，REITs5.0亿元。

FOF组合超额多遇回撤

报告期内，各风格对应的FOF组合超额收益多遇回撤，其中中证1000型、中盘价值型、小盘价值型组合分别取得正超额收益率1.02%、0.92%、0.81%。

风险提示：本报告结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；美国加息促进美元资产向美国回流，当前美国仍处于加息进程中，需警惕美联储加息超预期的风险；国内新冠肺炎疫情仍未完全结束，仍需警惕国内疫情大幅反弹对股市带来的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。

主要内容

一、权益普涨回升，主动型基金增仓金融成长

黑子周期概述

1.1

市场回顾

上证指数当月上涨5.39%，收于3255.67点。中证全债当月上涨0.16%，收于225.61点。黄金9999当月上涨1.91%，收于418.33点。农产品指数当月下跌0.22%，收于1120.16点。

权益市场方面，中小创表现更好，上证50自2635.25点上涨至2807.95点，涨幅6.55%。沪深300自3871.63点上涨至4156.86点，涨幅7.37%。中证500自5864.47点上涨至6289.15点，涨幅7.24%。中小板指自7340.34点上涨至7929.86点，涨幅8.03%。创业板指自2346.77点上涨至2580.84点，涨幅9.97%。

当月表现最好的五个行业依次为有色金属(14.81%)、计算机(12.70%)、汽车(11.27%)、电力设备及新能源(10.58%)、机械(10.05%)；表现最差的五个行业依次为消费者服务(-1.45%)、商贸零售(-0.66%)、交通运输(1.62%)、电力及公用事业(2.24%)、综合(2.34%)。

1月，金融、周期、消费、成长、稳定风格涨跌幅分别为5.42%、8.64%、4.77%、9.35%和3.56%。

1.2

基金整体业绩表现

考察所有成立满6个月以上的基金，报告期内，股票型基金与混合型普遍上涨，区间内平均收益率分别为7.11%和5.07%，债券型基金收益率0.58%，另类投资型基金收益率为1.02%，QDII型基金收益率为4.81%。权益型基金中，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型涨跌幅分别为6.46%、6.16%、3.31%、5.22%。被动指数型和指数增强型基金平均涨跌幅分别为7.51%和6.96%，股票多空型上涨0.34%。

对于2亿以上的主动权益类基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金），报告期内平均业绩5.93%；其中，创金合信新能源汽车A(005927.OF)、创金合信碳中和A(013160.OF)、国投瑞银新能源A(007689.OF)、信澳新能源精选(012079.OF)、国投瑞银产业趋势A(012148.OF)表现靠前，涨幅超过10%。

1.3

报告期参与打新相关基金平均收益率1.65%

2015年底新股发行新规实施以来，新股发行逐渐加速，由于目前市场已取消新股申购资金冻结规定，新股发行23倍市盈率上限带来的高打新收益正吸引着大批机构投资者的目光。因此，我们将对市场上打新相关基金进行梳理，通过从基金类型、股票仓位、基金规模、历史业绩表现等多个角度进行比较，筛选出以参与打新为主的公募基金。

回顾报告期（2023年1月）表现，该类型基金月度平均业绩为1.65%，而表现较好的基金（如：招商丰美A<002819.OF>、中邮景泰A<003842.OF>、国寿安保稳瑞A<004760.OF>、前海开源嘉鑫A<001765.OF>、广发聚宝A<001189.OF>）报告期收益靠前。

1.4

主动权益型基金仓位上升为主

报告期内，主动权益型基金仓位上升为主，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金仓位相比上月分别变化0.27%、0.10%、0.95%、-0.74%。风格方面，相比于报告期初，主动权益型基金增仓金融、稳定，幅度分别为1.44%、0.25%，减仓周期、消费、成长，持仓变化分别为-0.87%、-0.24%、-0.56%。

二、基金发行规模回落

2.1

新成立基金

将不同份额合并计算，仅统计初始基金，则2023年1月，国内市场新成立基金51只，募资规模403.4亿元，其中，新成立的混合型基金和债券型基金数量占比较高，分别达49.02%和31.37%；而新成立的债券型基金规模在所有新成立基金中的占比最高，达51.78%。

报告期内，国内市场新成立基金51只，其中，债券型基金16只，股票型基金8只，混合型基金25只，国际(QDII)基金1只，REITs1只。募集规模方面，报告期内新成立基金共募资403.44亿元，其中债券型募资规模为208.88亿元，占比51.78%，而新成立的混合型、股票型规模分别为123.93、58.79亿。

2.2

新发行基金

报告期内，国内市场新发行基金48只，其中，债券型基金16只，股票型基金5只，混合型基金25只，国际(QDII)基金1只，REITs1只。

报告期内，新发基金共募资402.9亿元，其中，债券型基金213.6亿元，股票型基金55.8亿元，混合型基金126.7亿元，国际(QDII)基金6.8亿元，REITs5.0亿元。

2.3

待发行基金

截至报告期末，已公告尚待发行待定基金共有36只，其中股票型基金7只，混合型基金19只，债券型基金7只，FOF基金1只，REITs1只，QDII基金1只。

2.4

新受理基金

报告期内，新受理申请材料的基金共计106只，其中简易程序审核（审核期限20天）的基金共计103只，8只基金的申请收到决定，普通程序审核基金3只。

三、FOF组合超额收益多遇回撤

3.1

不同类型（按风格划分）精选基金组合表现

我们将基金池选定为：国内基金市场上，成立满一年且最近报告期规模大于2亿的主动管理型权益类基金（包括：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金）。同时，将市场按照风格（价值/成长）和规模拆分成大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值六类，并将相应的比较基准设定为：大盘成长指数（399372.SZ）、大盘价值指数（399373.SZ）、中盘成长指数（399374.SZ）、中盘价值指数（399375.SZ）、小盘成长指数（399376.SZ）、小盘价值指数（399377.SZ）。根据我们的基金量化筛选模型，将在每月末筛选出预期未来表现良好（相对基准指数）的基金组合。

由于股票型基金的持仓规则在2015年8月发生过变化（根据2013年4月公布的《公开募集证券投资基金投资基金运作管理办法（征求意见稿）》规定，已发行股票型基金的基金仓位将调整为80%，并最迟由于2015年8月8日前调整完毕），导致当年相当比例基金类型和权益持仓比例发生较大变化。因此，我们考察该策略自2015年12月31日以来的表现。

3.2

不同类型（仅按规模划分）精选基金组合表现

我们将基金池选定为：国内基金市场上，成立满一年且最近报告期规模大于2亿的偏主动管理型权益类基金（包括：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、增强指数型基金）。同时，我们将市场按照规模拆分成大盘、中盘和小盘三类，并将相应的比较基准设定为：沪深300（000300.SH）、中证500（000905.SH）、中证1000（000852.SH）指数。根据我们的基金量化筛选模型，将在每月末筛选出预期未来表现良好（相对基准指数）的基金组合。

风险提示：历史业绩不代表未来，市场存在大幅波动风险。

证券研究报告名称：《股基仓位普遍调升，主动权益增仓金融——基金市场与FOF组合2月报》

对外发布时间：2023年2月8日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：丁鲁明执业证书编号：S1440515020001

段潇儒执业证书编号：S1440520070005

免责声明：

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