摘要

1.新能源汽车或已迈入高速渗透期

1.1.驱动：政策、技术与需求共振

1.1.1.地方补贴再加码，为新能源汽车注入新动能

近日，国家能源局、生态环境部、农业农村部、国家乡村振兴局印发《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》，其中提到深入推进交通领域电气化，鼓励加快推进公共交通工具电气化，推广家用新能源电动汽车，保障电动汽车充换电基础设施建设。在国家的倡导下，多地购买新能源汽车的补贴政策相继出台，在这里我们梳理了本年的地方补贴政策。地方购车补贴再加码，多以消费券或现金的形式，大部分地区补贴期限截止至今年年中。各地购车优惠政策有望提振消费信心，激发消费者购买新能源汽车的热情，给新能源汽车的发展注入新动能。

1.1.2.车企不断迭代产品矩阵

新能源车企不断完善产品矩阵，在销量稳健增长的基础上寻求技术上的突破创新。一线新势力蔚小理中除小鹏在1-2月销量同比下滑外，蔚来和理想在1-2月的累计销量分别为20,663辆和31,761辆，同比增速分别为30.92%和53.57%。蔚小理在今年将继续完成二代汽车产品矩阵的布局，蔚来汽车的创始人李斌在2022Q3业绩电话会上表示，2023年上半年计划发布或交付5款新车型，23年公司将有8款车型，这些车型能在30- 50万的区间内，基本上满足用户的各种需求；今年2月8日理想发布首款五座SUV，为家庭打造的理想L7，有望拓宽新的市场；3月10日，小鹏汽车全新P7i超智能轿跑正式上市，在原有车型P7的基础上实现了全方位的升级和优化，以满足用户期待。其他新能源车企同样在迭代产品矩阵，极氪X、吉利银河L7等新款车型也将陆续登场，市场热度持续攀升。

1.1.3.新能源车销量稳健增长

新能源汽车销量稳健增长，保持“快车道”发展态势。2022年我国新能源汽车产销分别完成了705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长了96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一，保持“快车道”发展态势。当前我国新能源汽车增速稳健，2月份新能源汽车产销分别达到55.2万辆和52.5万辆，同比增长分别为48.8%和55.9%，市场占有率达26.6%；今年1-2月，我国新能源汽车产销量达97.7万辆和93.3万辆，同比增长分别为18.1%和20.8%，市场占有率达25.7%。在出口方面，新能源汽车今年2月出口8.7万辆，环比增长5.3%，同比增长79.5%；今年1-2月新能源汽车出口17万辆，同比增长62.8%。

车市降价潮下，新能源车3月渗透率或进一步提升。2023年，新能源汽车开年打响价格战后，燃油车也在3月加入战局。根据乘联会预测，3月狭义乘用车零售销量达159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。从数据来看，目前燃油车降价并未影响新能源汽车市占率的进一步提升。汽车市场目前处于油电切换期，在应对气候变化和推动绿色发展的大背景下，发展新能源汽车已是大势所趋，也是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。因此，我们认为燃油车降价短期或有对销量的刺激效果，但从中长期来看，对新能源车的影响并不会太大。

1.2.智能化或进一步驱动新能源汽车渗透率

新能源汽车的上半场是电动化，下半场是智能化。智能驾驶是汽车行业的发展趋势，新能源汽车在汽车智能化上的应用领先于传统汽车。从应用的角度来看，新能源汽车的智能驾驶包括多种功能，其产业链涵盖感知、规划、决策、执行等环节，需要汽车、电子、信息通信、互联网、交通管理等多行业的合作与转型升级，产业链庞大且复杂。从我国智能驾驶市场规模及增速，市场装机量及渗透率来看，智能驾驶技术有望保持高速发展。

新一代对话式人工智能ChatGPT成功从科技界破圈，引发行业热潮，新能源汽车行业也不例外。在ChatGPT爆火以后，通用汽车开始与微软寻求合作，希望能够在未来的汽车上应用该技术。可以预见，一旦ChatGPT上车，汽车的智能化水平或将跃至更高的台阶。根据J.D.Power研究，2021年汽车智能化体验已成为仅次于质量、性能和设计的第四大购车决定性因素，重要性高于价格、品牌和购买体验。未来，新能源汽车智能化或能够驱动市场需求，提高品牌竞争力，从而进一步提高新能源汽车的渗透率。

2. 中证新能源汽车产业指数投资价值分析

2.1.指数简介

中证新能源汽车产业（简称“新能源车”）指数从沪深市场中选取业务涉及新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车产业上市公司证券的整体表现。指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

新能源车指数具体选样方法如下：从符合过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%的证券中，选取业务涉及新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，具体业务包括新能源整车、充电桩、锂电设备、电机电控、电池材料、电芯电池组、配套设备以及相关上游材料等。

2.2.市值分布：偏向大盘，流动性好

截至2023年3月28日，新能源车指数成分股在全市场分布如下。该指数成分股中共有17只来自沪深300，权重占比为63.91%；23只来自中证500，权重占比为23.14%；23只来自中证1000，权重占比为10.73%；余下13只成分股权重占比为2.21%。

将全市场的股票按照过去一年的日均成交额分为5组，根据成分股权重计算，截至 2023年3月28日，新能源车指数中处于头部20%区间的成分股权重占比为93.75%，处于次高组的权重占比为4.92%，处于中间组的权重占比为1.00%，处于次低组的权重占比为0.32%，流动性良好。

2.3.行业分布：覆盖新能源汽车上下游产业

截至2023年3月28日，按照中信一级行业划分，新能源车指数成分股中权重占比最高的行业为电力设备及新能源、基础化工和有色金属，权重合计为76.25%；按照中信三级行业划分，该指数中成分股权重较高的行业为锂电池、锂电化学品、锂和乘用车Ⅲ行业，占比分别为23.27%、17.32%、12.35%和10.18%。新能源车指数覆盖新能源汽车上下游产业，具有良好的行业代表性。

2.4.景气度：盈利增速高

根据万得一致预测数据，截至2023年3月28日，新能源车指数在2022年、2023年和2024年的一致预测净利润分别为1,792.15亿元，2,417.20亿元和3,101.75亿元，同比增速为186.78%，34.88%和28.32%；一致预测营业收入分别为16,351.10亿元、23,172.58 亿元和29,361.51亿元，同比增速为92.77%、41.72%和26.71%。未来两年，新能源车指数的一致预测净利润复合增长率为85.45%，一致预测营业收入复合增长率为65.69%。新能源车指数保持较高盈利增速，指数景气度高。

2.5.估值：处于发行以来较低水平

以2017年7月19日至 2023 年3月28日为样本期，新能源车指数的市盈率为24.69倍，低于平均值，接近一倍标准差，历史分位点为24.22%；该指数的市净率为4.49倍，低于平均值，历史分位点为52.64%，目前新能源车指数估值处于发行以来的历史偏低水平。

2.6.业绩表现：自2019年以来年化收益率为26.82%

以2019年1月2日至2023年3月28日为样本期，新能源车指数年化收益率为26.82%，波动率为34.58%，夏普比为0.86，最大回撤为36.41%。截至2023年3月28日，新能源车指数的净值为2.73。

3. 平安中证新能源汽车产业ETF

3.1.基金产品简介

平安基金旗下的平安中证新能源汽车产业ETF（场内简称“新能车ETF”，基金代码“515700”）成立于2019年12月31日，跟踪中证新能源汽车产业指数，总费率为0.20%，费率为全ETF市场最低。截止2023年3月28日，平安中证新能源汽车产业ETF的基金规模为56.23亿元，过去一年日均成交额为2.14亿元。整体来看，平安中证新能源汽车产业ETF流动性良好，费率低，投资性价比高。

3.2.基金公司简介

平安基金成立于2011年，业务范围涵盖公募基金管理业务、资本市场专户管理业务，并通过旗下全资子公司“深圳平安汇通投资管理有限公司”开展私募资产管理业务和ABS业务。平安基金于2017年12月成立了旗下首只ETF，截至2022年底，旗下已有20只ETF产品（不包含货币ETF），其中股票型ETF共有17只，债券型ETF共有3只，合计基金规模为174.52亿元。

3.3.基金经理简介

平安中证新能源汽车产业ETF的基金经理为钱晶先生。钱晶先生，美国纽约大学理工学院硕士。曾先后担任国信证券股份有限公司量化分析师、华安基金管理有限公司基金经理。2017年10月加入平安基金管理有限公司，曾任资产配置事业部ETF指数部投资经理。现担任ETF指数中心投资副总监。截至2022年末，钱晶先生目前在管基金产品共7只，合计基金规模为74.04亿元。

4. 总结

地方补贴再加码，为新能源汽车注入新动能。近日，国家能源局、生态环境部、农业农村部、国家乡村振兴局印发《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》，其中提到深入推进交通领域电气化，鼓励加快推进公共交通工具电气化，推广家用新能源电动汽车，保障电动汽车充换电基础设施建设。在国家的倡导下，多地购买新能源汽车的补贴政策相继出台，地方购车补贴再加码。

新能源车企也不断完善产品矩阵，在销量稳健增长的基础上寻求技术上的突破创新。一线新势力蔚小理中除小鹏在1-2月销量同比下滑外，蔚来和理想在1-2月的累计销量分别为20,663辆和31,761辆，同比增速分别为30.92%和53.57%。同时，蔚小理在今年将继续完成二代汽车产品矩阵的布局：蔚来汽车在2023年上半年计划发布或交付5款新车型，截止23年6月公司将有8款车型；今年2月8日理想发布首款五座SUV，为家庭打造的理想L7；3月10日，小鹏汽车全新P7i超智能轿跑正式上市，在原有车型P7的基础上实现了全方位的升级和优化。其他新能源车企同样在迭代产品矩阵，极氪X、吉利银河L7等新款车型也将陆续登场。

新能源汽车销量稳健增长，或已迈入高速渗透期。2022年我国新能源汽车产销分别完成了705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长了96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一，保持“快车道”发展态势。2023年，新能源汽车开年打响价格战后，燃油车也在3月加入战局。根据乘联会预测，3月狭义乘用车零售销量达159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%，目前燃油车降价并未影响新能源汽车市占率的进一步提升。

新能源汽车的上半场是电动化，下半场是智能化。智能驾驶是汽车行业的发展趋势，新能源汽车在汽车智能化上的应用领先于传统汽车。从我国智能驾驶市场规模及增速，市场装机量及渗透率来看，智能驾驶技术有望保持高速发展。新一代对话式人工智能ChatGPT成功从科技界破圈，引发行业热潮，新能源汽车行业也不例外。可以预见，一旦ChatGPT上车，汽车的智能化水平或将跃至更高的台阶。根据J.D.Power研究，2021年汽车智能化体验已成为仅次于质量、性能和设计的第四大购车决定性因素，重要性高于价格、品牌和购买体验。未来，新能源汽车智能化或能够驱动市场需求，提高品牌竞争力，从而进一步提高新能源汽车的渗透率。

中证新能源汽车产业（简称“新能源车”）指数从沪深市场中选取业务涉及新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车产业上市公司证券的整体表现。新能源车指数成分股流动性良好，行业分布覆盖新能源汽车产业上下游，盈利增速高，估值水平偏低，自2019年以来年化收益率为26.82%，业绩表现良好。

平安中证新能源汽车产业ETF（场内简称“新能车ETF”，基金代码“515700”）成立于2019年12月31日，跟踪中证新能源汽车产业指数，总费率为0.20%，费率为全ETF市场最低水平。截止2023年3月28日，平安中证新能源汽车产业ETF的基金规模为56.23亿元，过去一年日均成交额为2.14亿元。整体来看，平安中证新能源汽车产业ETF流动性良好，费率低，投资性价比高。

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本篇文章来源于微信公众号: 量化先行者