招商高分红量化精选策略

admin6个月前 (01-13)研报499

招商高分红量化精选策略

在全球投资回报率下降，权益市场持续震荡的背景下，拥有确定性的现金牛资产得到了市场投资者的广泛关注。近两年，红利风格表现持续相对强势，且2024年初以来依旧保持领涨的态势。
我们构建以股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高、未来持续稳健经营的上市公司作为投资标的的选股策略。
近10年（2014.1-2023.12）高分红量化精选组合策略能够稳定的跑赢基准中证红利指数。高分红量化精选组合回测区间总收益596.91%，年化收益21.43%，夏普比率0.84，卡玛比率0.43，相对比基准中证红利指数超额年化收益12.30%，夏普比率1.22，卡玛比率0.93。
2023年，高分红量化精选组合表现亮眼，组合年度收益为20.18%，超额收益接近20%，同时信息比率超过 3，超额最大回撤3%。

风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。

在全球投资回报率下降，权益市场持续震荡的背景下，拥有确定性的现金牛资产得到了市场投资者的广泛关注。近两年，红利风格表现持续相对强势，且依旧保持领涨的态势。节后以来，A股市场持续震荡，中证全指（000985.CSI）下跌4.32%，常见宽基指数均遭遇一定程度的下跌，而中证红利指数（000922.CSI）逆势上涨2.11%，再次站在市场的华灯之下。

招商高分红量化精选策略

我们在报告《多视角解读红利投资》（2023/11/24）中针对投资者普遍关心的几个问题展开研究讨论，即红利风格的投资逻辑、红利风格择时，并从选股的角度构建了高分红量化精选投资组合，感兴趣的投资者可参考原报告。

作为回顾，我们再简单介绍一下我们构建高分红量化精选组合的选股逻辑。我们希望构建以股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高、未来持续稳健经营的上市公司作为投资标的的选股策略。具体选股策略如下：1）高股息基础股票池：由高到低选出每个中信一级行业中股息率排名前20%的公司，构成高股息股票池；2）避免股利波动陷阱：从高股息基础股票池中选出过去三年股息率平均值大于2%，且股息率标准差小于2%的公司；3）避免低估值陷阱：选取当前可获得的单季度ROE大于等于去年同期单季度ROE的公司，选取公司分析师一致预期未来复合增长率大于0的公司；4）高分红量化精选组合：在剩余的股票池中，按照股息率排名从高到低选取排名前30的公司。

招商量化高分红量化精选组合策略表现

近10年（2014.1-2023.12）高分红量化精选组合策略能够稳定的跑赢基准中证红利指数。高分红量化精选组合回测区间总收益596.91%，年化收益21.43%，夏普比率0.84，卡玛比率0.43，相对比基准中证红利指数超额年化收益12.30%，夏普比率1.22，卡玛比率0.93。

近5年（2019.1-2023.12）高分红量化精选组合回测区间总收益146.80%，年化收益19.80%，夏普比率1.01，卡玛比率1.39，相对比基准中证红利指数超额年化收益13.07%，夏普比率1.38，卡玛比率0.99。

近3年（2021.1-2023.12）高分红量化精选组合回测区间总收益596.91%，年化收益18.87%，夏普比率1.12，卡玛比率1.61，相对比基准中证红利指数超额年化收益15.29%，夏普比率1.53，卡玛比率2.67。

下表我们列出了近十年高分红量化精选组合月度超额表现情况。高分红量化精选组合季度胜率为83%，月度胜率为65%，均表现出了较强的稳定性。

下表我们列出了高分红量化精选组合的分年度收益表现。可以看到高分红量化精选组合稳定性较好：高分红量化精选组合每年均能战胜其基准，近三年超额收益均在14%以上。2023年，高分红量化精选组合表现亮眼，组合年度收益为20.18%，超额收益接近20%，同时信息比率超过 3，超额最大回撤3%。

附录：高分红量化精选组合最新持仓(2024/1)

重要申明

风险提示

本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

文章选自《招商高分红量化精选策略》(2024/1/10)。

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