如果今天不是下午中特估的反弹，今天的盘面还要难看。但即使这样，个股依然是涨少跌多，今年的当红板块传媒、AI等反而下跌了。捉襟见肘四个字是最好的形容。

今天主流宽基指数中领涨的上证50涨1.14%、沪深300涨0.81%，领跌的科创50跌1.17%、中证1000和国证2000均下跌0.71%。

申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨2.37%、建筑装饰涨2.05%，房地产涨1.92%；领跌的传媒跌2.35%、电子跌1.48%、医药生物跌0.91%，今天传媒终于上了跌幅榜首位。

今天1731只个股上涨，3092只个股下跌，涨幅中位数-0.57%。今天盘中又是海天味业、山西汾酒、中国中免、洋河股份、药明康德、爱尔眼科、三峡能源、联影医疗、恒力石化、爱美客、复星医药等440只股票盘中创出今年新低。

今天沪股通净买入8.88亿，深股通净买入20.63亿，合计净买入29.52亿，北上资金也恢复了净买入。

相比较个股，今天的可转债表现非常顽强，499只可转债对应的正股今天平均下跌了0.17%，已经好于整个个股，而可转债平均反而上涨了0.07%。而我主仓的表现更好，20只可转债正股平均上涨0.71%，可转债平均上涨0.38%，而账户合计实盘总计上涨了0.44%，差异之所以这样大是因为盘中的巨星转债在接近140元的高位全部卖出，收盘跌到137.412元。

巨星正股盘中涨停，按照过去的回测，可转债大概率能涨到7%以上卖出，但新规实施后这个数字被大大压缩了，我按照封单数量及速率推算今天巨星正股涨停大概率不会维持到收盘，所以在139元多全部清仓了，盘中正股果然打开，虽然最后还是封在涨停板，但明后天可转债下跌是大概率的，即使再涨也没什么后悔的，毕竟只是少赚了点。

今天我们来讨论一下轮动在什么样的情况下会失之毫厘差之千里， 借助禄得网（https://lude.cc）采用多因子排名（具体因子不公开）回测，从2018年1月2日回测到2023年6月7日，持有周期从1天到20天，持有数量20只，佣金和滑点取双边最大千3，换仓时间收盘时以收盘价卖出旧标，同时以收盘价买入新标，结果如下：

我们发现随着轮动节奏的加快，无论是累计收益率、年化收益率、最大回撤率、夏普比率等各项指标均趋好，而且我们这里用的佣金和滑点千3已经算是很大了，小资金高手能做到千1。这样看每天换的效果是不是最好？

且慢，换仓时间收盘时以收盘价卖出旧标，同时以收盘价买入新标，理论上能做到，实际上很难做到，如果我们把买入新标时间从当天收盘改成次日开盘，其他条件都不变，回测得到的上表差异极大。每天轮动的结果从年化38.65%一下子变成-27.60%，最大回撤从16.42%变成83.07%，夏普比率也从2.025变到-2.079。

如果我们再看慢频次的，比如10个交易日轮动一次，那么年化收益率从29.90%变到22.89%，最大回撤率从18.57%变到22.23%，即使夏普比率，也仅仅从1.528变到1.23，还是大于1。

从这个意义上来说，在可转债轮动策略里，交易太频繁的鲁棒性比较差。另外资金量小可以实当加大轮动频次以获得好的收益，但如果资金量过大，容易产生过大的冲击成本，如果降低每次的交易金额，那么很有可能轮动要好几个小时，价格的变化过大也很难达到满意的效果。总之小资金容易取得高收益，资金量大了同样的策略，收益率是肯定下滑的，但只要想想你的收益绝对值比小资金多了很多。

本篇文章来源于微信公众号: 持有封基