中金｜ESG月度观察（10）：聚焦COP15“生物多样性框架”成果
摘要
本月聚焦：COP15回望——达成保护地球生物多样性的重要协议
2022年12月7日至20日，《生物多样性公约》缔约方大会第十五次会议（CBD COP15）的第二阶段会议在加拿大蒙特利尔成功举办。本次大会在主席国中国的引领下通过了全球高度期待的“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”，达成了多个共识并设定了多个目标：
1）COP15的核心关切及成果：“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”设立了4项到2050年的长期目标和到2030年实现的23项行动目标，确立了“3030”目标，即到2030年保护至少30%的全球陆地和海洋。不仅如此，COP15会议历史性地确立了DSI（遗传资源数字序列信息）正式被纳入“框架”进程、“框架”基金将被设立由发达国家向发展中国家的生物多样性保护提供资助。
2）生物多样性损失和经济影响：生物多样性的损失将在较大程度上降低甚至毁灭许多自然资源的可持续利用能力，对生态环境和人类生存发展带来不可估量的损失。生物多样性与经济的关系体现在影响（生物多样性的丧失在宏观、微观层面会对经济部门的生产活动产生负面影响）与依赖（大多数产业高度依赖生物多样性）两个角度。
ESG趋势
1）国内ESG政策：国内方面，多部委从碳市场建设、绿色技术创新、环境监管、数据基础制度、乡村振兴等多方面完善ESG相关政策，促进高质量发展。2022年12月19日，生态环境部印发《企业温室气体排放核算与报告指南 发电设施》《企业温室气体排放核查技术指南 发电设施》；2022年12月13日，国家发改委、科技部印发《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025年）》；2022年12月2日，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》发布。海外方面，欧美监管方主要聚焦气候风险管理、漂绿风险防范和碳市场建设。2022年12月13日，欧盟理事会和欧洲议会就碳边境调整机制（CBAM）达成临时性协议；2022年12月5日，美国联邦储备委员会发布大型银行气候风险管理提案。
2）海外ESG政策：海外方面，欧美监管方主要聚焦气候风险管理、漂绿风险防范和碳市场建设。2022年12月13日，欧盟理事会和欧洲议会就碳边境调整机制（CBAM）达成临时性协议；2022年12月5日，美国联邦储备委员会发布大型银行气候风险管理提案。
3）企业与金融机构ESG实践：企业ESG行动方面，气候变化和循环经济是全球大型企业的关注重点。通过梳理近一月全球大型企业的ESG实践，我们发现全球大型航空公司正在采取切实行动削减温室气体排放，并聚焦于可持续航空燃料、氢动力燃料电池等低碳解决方案。此外，循环经济亦是全球大型企业的关注重点，例如百事公司于12月5日宣布提升饮料的再生包装使用比重。
ESG投资
1）国内ESG产品：被动ESG主题产品全部跑赢市场。2022年12月共发行主动型ESG主题基金8只，累计发行份额95.4亿元，被动型ESG主题基金2只，累计发行份额4.45亿元。从收益表现来看，主动型ESG主题基金表现优于被动型ESG主题基金。16只主动型ESG主题基金共有10只产品今年以来收益超过沪深300指数，平均超额收益1.84ppt。
2）海外ESG产品资金流向：本月被动型基金流入48.51亿美元：今年以来被动型ESG基金累计净流入高于主动型ESG基金，达到702.79亿美元。本月以来，被动型ESG基金累计流入48.51亿美元，其中被动型ESG主题基金累计流入20.72亿美元。
3）ESG因子表现：公司治理因子表现较好。12月以来，沪深300成分股、中证800成分股内ESG综合得分因子多头收益表现均较为突出。2018年以来，ESG综合得分、社会维度得分和治理维度得分的整体预测能力优于环境维度得分。
ESG评级
ESG评级及数据：国际ESG披露框架及机构方案更新，关注全球生物多样性议题。2022年12月5日，经修订后的全球报告倡议组织（GRI）生物多样性标准的征求意见稿获得全球可持续发展标准委员会（GSSB）批准，并可供公众征询意见[1]。2022年12月15日，国际可持续发展准则理事会（ISSB）计划将生物多样性和公正转型披露纳入其标准，以表彰全球投资者团体对披露社会和自然相关风险采取紧急行动的呼吁[2]。2022年12月2日，ESG评级、数据和研究提供商晨星公司旗下的Sustainalytics宣布将其ESG风险评级服务扩展到新的资产类别，包括固定收益和私募股权，并增加了中国上市公司[3]。
正文
本月聚焦：COP15回望——达成保护地球生物多样性的重要协议
COP15的核心关切及成果
2022年12月7日至20日，《生物多样性公约》缔约方大会第十五次会议（CBD COP15）的第二阶段会议在加拿大蒙特利尔成功举办。COP15主题为“生态文明：共建地球生命共同体”，包含两个阶段会议。第一阶段会议2021年在中国昆明成功举行；第二阶段会议于今年12月7日至20日在《生物多样性公约》秘书处所在地蒙特利尔召开，中国作为主席国领导大会实质性和政治性事务[4]。
本次大会在主席国中国的引领下通过了全球高度期待的“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”（以下简称“框架”），包括4项长期目标和到2030年实现的23项行动目标，确立了“3030”目标，即到2030年保护至少30%的全球陆地和海洋[5].
“框架”下设立23个行动目标
“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”从减少对生物多样性的威胁、通过可持续利用和惠益分享满足人类需求、实行工作和主流化的工具和解决方案三个层面设立到2030年的23个行动目标[6]。
图表1：“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”设立的23个行动目标
资料来源：联合国环境规划署，中金公司研究部
“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”的三项历史性成就
会议期间，在大会主席国中国的引领和推动下，近[文]40个缔约方、利益相关方求同存异。相向而行，[章]共通过62项决定，终于推出新的十年生物多样性[来]保护蓝图[7]。
► 遗传资源数字化公平、惠益共享机制的确立
遗传资源数字序列信息（Digital Sequence Information on Genetic Resources，DSI）是COP15的一个主要主题。DSI是一种将生物的遗传基因序列信息通过数字方式进行编码的基因技术，生物学的研究者不需要获得动植物的实物就可以对生物的遗传信息进行分析。DSI有许多商业和非商业应用，包括医药产品开发、改良作物育种、分类学和入侵物种监测。
在COP15召开前，发达国家和发展中国家对于[自]DSI是否视为遗传资源纳入生物多样性保护进程[1]存在极大的争议。而COP15真正解决了DSI[7]的争议，与会的缔约方代表在COP15中同意将[量]DSI纳入到“框架”的推进进程，并在“框架”[化]范围内建立一个多边基金，用于DSI提供者和用[ ]户之间公平惠益共享，该基金将于2024年在土[ ]耳其举行的COP16上最终确定[8]。
► 设立“框架”基金，由发达国家向发展中国家提供相应资金资助
全球环境基金被要求尽快建立一个特别信托基金，以支持全球生物多样性框架的实施。全球环境基金（GEF）下设立生物多样性基金，由发达国家向发展中国家提供生物多样性保护资金，到2025年每年至少200亿美元，到2030年每年至少300亿美元。该基金将补充现有支持并扩大融资规模，以确保及时实施“框架”，并提供充足、可预测和及时的资金流动。
► 描绘、设定了2050年与自然和谐共生的愿景
《昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架通过》设立了四个全球长期目标：
长期目标A：在2050年之前维持、增强或恢复，大幅度增加生态系统的完整性、连通性和复原力。
长期目标B：到2050年，生物多样性得到利用和管理，自然对人类的贡献得到重视、维护和加强，恢复目前正在下降的生态系统，支持可持续发展，造福今世后代。
长期目标C：利用遗传资源、遗传资源数字序列信息（DSI）以及与遗传资源相关的传统知识所产生的货币和非货币利益得到公平和公正的分享，包括酌情与土著人民和当地社区分享。
长期目标D：使得所有缔约方，都有充分的执行手段（包括财政资源、能力建设、技术和科学合作，以及获取和转让技术），逐步缩小每年7000亿美元的生物多样性资金缺口。
图表2：“框架”设立的4个长期目标
资料来源：联合国环境规划署，中金公司研究部
COP15背景：生物多样性损失和经济影响
生物多样性损失影响生态环境和自然资源
生物多样性的损失将在较大程度上降低甚至毁灭许多自然资源的可持续利用能力，对生态环境和人类生存发展带来不可估量的损失。生物多样性起到维持生态系统平衡和促进生产力持续发展的重要作用，与其它类型的自然灾害相比，生物多样性的损失以一种慢性的、累积性的方式起作用。由于植物生物多样性的损失，保持水土的能力下降，引起水土流失、滑坡和泥石流的频繁发生；当生态系统中分解者的多样性改变时，生态系统对污染的吸收与分解、土壤肥力和小气候的维持、水源自净能力和其他功能随之减弱；由于湿地生物多样性损失，生态系统失去了优良的自然防洪防风缓冲地带，使得沿海地区暴露在极端气候威胁下；土地荒漠化是生物多样性损失的又一严重后果，全球荒漠化面积已达3600万平方公里，占地球陆地面积的1/4，我国每年因荒漠化问题造成了的直接经济损失超过640亿元人民币，将近4亿人直接或间接受到荒漠化问题的困扰 [9]。
2019年生物多样性和生态系统服务全球评估报告[10]表明，人类活动是导致生物多样性减少的主要原因，改变土地和海洋用途以及直接资源利用两项就占全球生态系统衰退因素的50%以上。仅在2010年至2015年间，就有3200万公顷的森林消失；在过去的150年中，珊瑚礁的覆盖面积减少了一半。过度捕捞、污染和开发正在对海洋造成不可逆转的危害，如鱼类种群规模减少、海底生态系统重建和营养级联效应、“幽灵捕捞 ”等。随着碳排放的增加，冰川正在以惊人的速度融化，严重威胁着海洋生产力，并使得北极熊等动物丧失栖息地、珊瑚因白化而死亡。联合国环境署警告称，我们正处于大规模灭绝的边缘。如果我们不做出任何改变，生物多样性的丧失将对人类造成严重影响，包括粮食和卫生系统的崩溃等。
图表3：粮食和高端食品都面临气候变化和生物多样性流失的威胁
资料来源：MSCI《2022 ESG趋势展望》，中金公司研究部
生物多样性与经济的关系
生物多样性公约（CBD）提出，生物多样性与经[ ]济的关系体现在影响（Impact）与依赖（D[1]ependence）两个角度[12]。
► 在宏观层面，生物多样性以食物供应、碳封存、水和空气过滤等形式创造经济价值，生物多样性丧失可能影响农业和制造业等经济部门、各地区以及全球贸易。在微观层面，政府措施的调整（如更严格的生物多样性政策出台），消费者偏好的改变，都可能影响企业经营活动，导致估值下降，触发企业转型风险。
► 许多产业高度依赖生物多样性。据联合国环境规划署估计，大自然每年给我们提供大约125万亿至140万亿美元的环境服务，是全球GDP规模的1.5倍以上。
图表4：生物多样性的经济金融风险传染路径
资料来源：《第一财经》，中金公司研究部
COP15展望：绿色金融工具支持生物多样性
金融机构可以发挥资源配置、风险管理等功能，通过提供可持续金融产品和服务，增加对生物多样性保护项目的资金投入，减少对生物多样性有害项目的投资，引导企业加强生物多样性保护，为生物多样性保护做出贡献。金融机构关于绿色金融工具支持生物多样性的实践根据机构和产品特点分为银行信贷模式、保险保障模式、债券支持模式和“基金+”模式。
图表5：金融机构绿色金融工具支持生物多样性实践模式
资料来源：中国人民银行，中金公司研究部
ESG趋势
本节我们主要跟踪国内外ESG重大政策、全球大型企业 ESG 实践方面的最新情况，供投资者参考。2022年12月，国内外有多项重要ESG政策出台。国内方面，多部委从碳市场建设、绿色技术创新、环境监管、数据基础制度、乡村振兴等多方面完善ESG相关政策，促进高质量发展。2022年12月19日，生态环境部印发《企业温室气体排放核算与报告指南 发电设施》《企业温室气体排放核查技术指南 发电设施》；2022年12月13日，国家发改委、科技部印发《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025年）》；2022年12月2日，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》发布。海外方面，欧美监管方主要聚焦气候风险管理、漂绿风险防范和碳市场建设。2022年12月13日，欧盟理事会和欧洲议会就碳边境调整机制（CBAM）达成临时性协议；2022年12月5日，美国联邦储备委员会发布大型银行气候风险管理提案。
图表6：近一月国内外重要 ESG 政策汇总
资料来源：生态环境部官网、国家发改委官网、欧盟委员会官网、欧洲银行管理局官网等，中金公司研究部
国内ESG政策：聚焦碳市场、环境保护与乡村振兴
► 商务部将继续支持新能源汽车购买使用
2022年12月29日，商务部新闻发言人束珏婷答记者问时表示，商务部将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新[13]。
► 生态环境部发布发电行业碳排放核算指南
2022年12月19日，生态环境部印发《企业温室气体排放核算与报告指南 发电设施》《企业温室气体排放核查技术指南 发电设施》（以下简称《报告指南》和《技术指南》），旨在进一步提升碳排放数据质量，完善全国碳排放权交易市场制度机制，增强技术规范的科学性、合理性和可操作性。《报告指南》本次修订的内容可以概括为“两简化、两完善、三增加”：“两简化”分别为将计算方法复杂的供电量替换为直接读表的发电量，以及压缩核算技术参数链条，将供热比等5个参数改为报告项；“两完善”主要针对数据质量控制计划内容和信息化存证的管理要求；“三增加”则包括增加上网电量作为报告项；新增生物质掺烧热量占比计算方法；新增非常规燃煤机组单位热值含碳量缺省值等内容[14]。
► 我国将进一步完善市场导向的绿色技术创新体系
2022年12月13日，国家发改委、科技部印发《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025年）》（以下简称《实施方案》），旨在进一步完善市场导向的绿色技术创新体系，加快节能降碳先进技术研发和推广应用。《实施方案》的主要目标包括：到 2025 年，市场导向的绿色技术创新体系进一步完善，绿色技术创新对绿色低碳发展的支撑能力持续强化；企业绿色技术创新主体进一步壮大，培育一批绿色技术领军企业、绿色低碳科技企业、绿色技术创新领域国家级专精特新“小巨人”企业等。同时，《实施方案》提出了强化绿色技术创新引领、壮大绿色技术创新主体、促进绿色技术创新协同、加快绿色技术转化应用、完善绿色技术评价体系、加大绿色技术财税金融支持、加强绿色技术人才队伍建设、强化绿色技术产权服务保护、深化绿色技术国际交流合作等重点任务[15]。
► 上海市发布碳普惠体系建设方案
2022年12月5日，上海市经济和信息化委员会等八部门联合印发《上海市碳普惠体系建设工作方案》（以下简称《方案》）。《方案》提出，到2025年上海将形成碳普惠体系顶层设计，构建相关制度标准和方法学体系，搭建碳普惠平台，并探索建立区域性个人碳账户。《方案》明确支持与鼓励上海纳入碳排放配额管理单位购买碳普惠减排量并通过抵消机制完成碳排放交易的清缴履约；充分挖掘“双碳目标”下各类组织、产品、服务、活动、建筑、区域等不同维度的自愿碳中和需求，鼓励企业、机构和个人优先使用碳普惠减排量进行碳中和[16]。
► 《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》
2022年12月2日，中共中央国务院发布《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（以下简称《意见》），旨在激活数据要素潜能，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，构筑国家竞争新优势。《意见》提出，要建立保障权益、合规使用的数据产权制度；鼓励探索企业数据授权使用新模式，发挥国有企业带头作用，引导行业龙头企业、互联网平台企业发挥带动作用，促进与中小微企业双向公平授权，共同合理使用数据，赋能中小微企业数字化转型；支持第三方机构、中介服务组织加强数据采集和质量评估标准制定，推动数据产品标准化，发展数据分析、数据服务等产业[17]。
► 政府投资项目可研将被要求提供碳排放与“双碳”目标影响分析
2022年12月2日，国家发改委就《政府投资项目可行性研究报告编制通用大纲（征求意见稿）》公开征求意见（以下简称《征求意见稿》）。其中，《征求意见稿》指出，在项目影响效果专题分析中，要做碳排放与“双碳”目标影响分析，需说明拟建项目碳排放量的核算依据，估算项目全生命周期碳排放总量和强度，提出项目降碳、碳捕集利用和封存及碳汇等措施，论证绿证交易、碳交易等市场化工具应用的可能性及实施路径，评价项目碳排放水平、固碳量与中和程度以及对当地“双碳”目标的影响[18]。
► 生态环境部发布《环境监管重点单位名录管理办法》
为了加强对环境监管重点单位的监督管理，强化精准治污，根据《中华人民共和国环境保护法》和水、大气、噪声、土壤等污染防治法律，以及地下水管理、排污许可管理等行政法规，2022年12月1日，中华人民共和国生态环境部发布了第27号部令《环境监管重点单位名录管理办法》（以下简称《管理办法》），将于2023年1月1日起施行。《管理办法》所称环境监管重点单位，包括依法确定的水环境重点排污单位、地下水污染防治重点排污单位、大气环境重点排污单位、噪声重点排污单位、土壤污染重点监管单位，以及环境风险重点管控单位[19]。
► 《乡村振兴责任制实施办法》发布
2022年11月28日，经中共中央批准，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《乡村振兴责任制实施办法》（以下简称《实施办法》）《实施办法》明确，乡村振兴责任制要实行中央统筹、省负总责、市县乡抓落实的乡村振兴工作机制，构建职责清晰、各负其责、合力推进的乡村振兴责任体系，举全党全社会之力全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化。此外，要坚持党对农村工作的全面领导，健全党委统一领导、政府负责、党委农村工作部门统筹协调的农村工作领导体制，省市县乡村五级书记抓乡村振兴[20]。
海外ESG政策：聚焦气候风险与打击“漂绿”
► 瑞士联邦委员会发布新规打击“漂绿”
2022年12月21日，瑞士联邦委员会公布的新的拟议规则，要求瑞士金融市场上贴标为 "可持续"、"绿色 "或 "ESG "的基金及其他金融产品需与特定的可持续发展目标保持一致，或为可持续发展做出贡献，发布者必须披露实现可持续发展目标的计划。该举措旨在打击漂绿，防止金融产品和服务对其可持续发展属性做出夸大或错误的描述[21]。
► EIOPA气候压力测试结果揭示实质性气候风险暴露
2022年12月14日，欧洲保险和职业养老金管理局（EIOPA）发布气候压力测试结果，结果显示欧洲养老金投资机构对气候风险有 "实质性的暴露"。该测试采用的情景假设碳价格急剧上升，导致化石燃料价格大幅上涨，能源成本上升，影响总体经济前景，并对股票市场造成压力。在该情景下，“棕色行业”将面临公司信贷利差上升，收益率上升增加了发行主权债务的成本，同时使房地产等有形资产类别价值增长放缓。EIOPA的首次气候压力测试于4月启动，旨在评估欧洲职业退休规定机构（IORPs）在因政策行动延迟而突然无序过渡到气候中和情景下的复原力[22]。
► 欧盟就碳边境调节机制（CBAM）达成协议
2022年12月13日，欧盟理事会和欧洲议会就碳边境调整机制（CBAM）达成了一项有条件的临时性协议。CBAM的主要功能在于防范和解决碳泄露风险，将与欧盟排放交易体系（EU ETS）协同发挥作用，旨在减少二氧化碳排放并支持欧洲企业与碳定价较低的国家竞争。CBAM在初始阶段将涵盖一些碳密集行业的特定产品，包括钢铁、水泥、化肥、铝、电力和氢气，以及一些上下游产品。同时，CBAM将以一种明确的方式纳入间接排放。根据临时性协议，CBAM将从2023年10月开始生效[23]。
► 欧洲银行管理局公布新的可持续金融路线图
2022年12月13日，欧盟银行监管机构欧洲银行管理局（EBA）公布了新的 “可持续金融路线图”，详细说明了其在可持续金融领域以及支持和监督将ESG风险考虑纳入银行框架方面的3年优先事项和计划。EBA的可持续金融路线图覆盖的重点领域包括提高ESG问题的透明度，确保ESG相关风险被纳入金融机构的风险管理框架，以及解决“漂绿”风险[24]。
► 美联储发布大型银行气候风险管理提案
2022年12月5日，美国联邦储备委员会为资产超过1000亿美元的大型银行制订了一系列管理和监测气候相关风险的拟议原则。这些原则旨在支持银行将与气候变化相关的金融风险纳入广泛的风险管理框架，并提供一个与美联储现有规则和指南相一致的风险管理框架[25]。
► 欧盟将出台法律阻止售卖森林采伐相关的产品
2022年12月，欧盟委员会宣布将起草法律，要求在欧盟市场销售商品的公司进行严格的尽职调查，以确保其产品没有导致世界任何地方的森林砍伐和森林退化。法规重点关注棕榈油、牛肉、大豆和咖啡等产品，以上产品被视为毁林的主要因素。相关公司将需要证明其产品与森林砍伐无关，否则将面临处罚。一旦新法律生效，大型公司将有 18 个月的时间证明其产品没有导致在2020 年后的森林砍伐，而小型公司将有更长的适应期[26]。
► 美国政府将加速批准公共土地上的太阳能开发
2022年12月5日，美国政府宣布新举措，支持加快位于美国西部公共土地上的太阳能开发，并加快新的太阳能项目的审查，其中包括土地管理局提出的三个位于亚利桑那州的太阳能项目。这三个太阳能项目预计可以产生1吉瓦（GW）的清洁能源。土地管理局还将更新其2012年出台的太阳能发展计划，以反映最新的技术、电力传输设施和清洁能源目标，并计划将在更多州实行太阳能项目，确定新的太阳能开发领域[27]。
重要ESG事件：大型企业聚焦气候变化和循环经济
企业ESG行动方面，气候变化和循环经济是全球大型企业的关注重点。通过梳理近一月全球大型企业的ESG实践，我们发现全球大型航空公司正在采取切实行动削减温室气体排放，并聚焦于可持续航空燃料、氢动力燃料电池等低碳解决方案。作为碳密集型行业，气候变化和温室气体排放是航空业的重要ESG议题，采取积极气候行动、主动向低碳商业模式转型，有利于航空公司抵御监管趋严、碳价上升等转型风险。此外，循环经济亦是全球大型企业的关注重点，例如百事公司于12月5日宣布提升饮料的再生包装使用比重。
图表7：近一月大型企业ESG行动追踪
资料来源：3M公司官网、捷蓝航空官网、百事公司官网等，中金公司研究部。
► 3M公司宣布将退出PFAS生产
2022年12月20日，消费品和工业用品制造商3M公司宣布将全面退出全氟和多氟烷基物质（PFAS）生产，努力在2025年底前停止在其产品组合中使用PFAS。3M公司表示，这一决定是多重因素作用的结果，包括减少或消除PFAS的监管趋势和利益相关方的期望[28]。
► 维珍航空将运营首个 "净零跨大西洋航班"
2022年12月19日，英国政府宣布，维珍航空在竞赛中获胜，将获得资金支持来运营首个 "净零跨大西洋航班"，即采用100%的可持续航空燃料（SAF）从伦敦飞往纽约，计划于2023年实现。SAF是帮助航空业去碳化的关键工具之一，通常由废油、农业废弃物等可持续资源生产，相较传统燃料可以减少80%以上的温室气体排放[29]。
► 捷蓝航空大幅提升温室气体减排目标
2022年12月7日，捷蓝航空（JetBlue）宣布了一项新的承诺，将在2035年前将与飞机燃料相关的全生命周期温室气体排放减少50%，并发布了到2040年实现净零排放的详细计划，重点关注低碳解决方案。捷蓝航空称，净零排放目标将需要对公司的业务运作方式进行实质性的改变，公司将增加对低碳解决方案的投资，并将其纳入未来可持续发展投资考量。例如捷蓝航空已与Fidelis New Energy达成协议，购买9200万加仑可持续航空燃料（SAF），该燃料使用生物质能源生产，并结合碳捕获与封存技术，生命周期内碳排放强度为负值[30]。
► Air France-KLM签署重要可持续航空燃料协议
2022年12月5日，法国航空-荷兰皇家航空集团（Air France-KLM）和道达尔能源公司联合宣布了一项重要的可持续航空燃料（SAF）协议及谅解备忘录，从2023年开始，在10年内交付超过100万立方米的SAF。这一协议与法国航空-荷兰皇家航空集团此前发布的二氧化碳减排战略密切相关，其目标是到2030年实现每名乘客每公里二氧化碳排放量减少30%，并在2050年实现净零排放。新战略设想到2030年在所有航班上使用10%的SAF，到2050年使用63%的SAF，同时采取其他行动，包括更新机队、使用生态驾驶技术、为短途旅行开发联运产品等[31]。
► 百事公司承诺在2030年前将饮料再生包装比重提升至20%
2022年12月5日，百事公司宣布了一项新的可持续发展目标，即到2030年将以可重复利用或可补充的包装提供的饮料比例从目前的10%增加到20%。2021年，百事公司推出了全面的可持续发展框架pep+，内容包括广泛的ESG倡议，涉及农业实践、气候、水、包装可持续性以及消费者健康。该公司还推出了一系列包装目标，包括承诺在2030年前将其全球食品和饮料产品组合中的原生塑料减少50%，并在其塑料包装中使用50%的回收成分[32]。
► 空中客车公司开发氢动力燃料电池发动机
2022年12月2日，空中客车公司（Airbus）宣布正在开发一种以氢气为动力的燃料电池发动机，作为零排放飞机的潜在解决方案，并提出在A380飞行测试机上测试这一燃料电池发动机的目标。空中客车公司此前已经提出了到2035年开发世界上第一架零排放商用飞机的目标，并将氢气确定为最有前途的零排放解决方案之一，因其产生能源的过程中不会排放二氧化碳[33]。
ESG投资
在报告《ESG投资系列（4）：ESG策略变迁与产品发展》中我们引用了GSIA对不同类型ESG投资产品的统计数据进行分析，该统计是基于向包含公募、私募、信托等多类管理人发放的问卷调查，频率较低。鉴于公募产品投资者类别多、范围广、透明度高，在ESG月度观察中，我们将聚焦海内外ESG公募产品，对产品的类型、规模、收益表现等情况做持续跟踪。
重要ESG事件：大型企业聚焦气候变化和循环经济
新发产品信息
截至2022年12月28日，中国存续ESG概念相关的主动型基金共有313只，其中有17只ESG主题基金，142只环境主题基金，145只社会责任主题基金，9只泛ESG主题基金。
图表8：国内ESG公募基金新发行情况
资料来源：资料来源：Wind，中金公司研究部，截至2022-12-28
2022年12月，主动型ESG主题基金新发行8只，累计发行份额95.4亿元。被动型ESG主题基金新发行2只，累计发行份额4.45亿元。
主动管理ESG产品：ESG主题、环境主题表现较好
在碳中和、碳达峰的背景下，以“环境”“社会责任”为考量因素的ESG主题，已经成为基金新的投资理念。该投资理念正被更广泛地接受、认可和利用，越来越多的ESG主题基金产品落地。目前，国内基金以泛ESG主题基金为主，即广义ESG基金，指投资于环境、社会、公司治理、可持续、新能源等ESG相关范畴的基金。具体来看，以主动型基金为主，偏股混合型是主动型ESG基金中的主要投资方式。
从总体的收益表现来看，截至2022年12月28日，305只存续超过一月的主动型基金有67只近一月取得正收益，共有163只产品今年表现超过同期沪深300指数。
图表9：主动型各主题基金规模增长情况
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-28
图表10：主动型各主题ESG基金收益表现
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-28
► 主动型基金近期收益表现：
截至2022年12月28日，16只主动型ES[7]G主题基金规模约为64.25亿元，近一月有7[q]只产品取得正收益，平均收益为0.51%，今年[u]以来平均收益为-13.29%，其中共有10只[a]产品今年表现超过同期沪深300指数。
136只主动型环境主题基金规模约为2,433[n].68亿元，近一月平均收益为-3.57%，今[t]年以来平均收益为-13.59%；144只主动[.]型社会责任主题基金规模约为2,408.98亿[c]元，近一月取得正收益共46只，平均收益为-1[o].88%，今年以来平均收益为-19.16%，[m]其中共有81只产品今年表现超过同期沪深300[文]指数，所有产品平均超额1.62ppt；9只主[章]动型泛ESG主题基金规模约为74.78亿元，[来]近一月平均收益为-1.63%，其中共有3只产[自]品今年表现超过同期沪深300指数。
图表11：主动型ESG主题、泛ESG主题基金收益情况
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-28
被动ESG产品：ESG主题今年全部跑赢沪深300指数
从总体的收益表现来看，截至2022年12月2[1]8日，150只存续超过了一个月的被动型基金，[7]近一月共有20只产品取得正收益，共有52只产[量]品今年表现超过同期沪深300指数。
图表12：被动型各主题基金规模增长情况
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-28
图表13：被动型各主题基金基金收益表现
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-28
► 被动型ESG主题基金近期收益表现：
截至2022年12月28日，10只被动型ESG主题基金规模约为16.39亿元，近一月共有8只产品取得正收益，平均收益为0.63%，今年以来平均收益为-14.71%，10只产品今年表现全部超过同期沪深300指数，平均超额3.32ppt。
图表14：被动型ESG主题、泛ESG主题基金收益情况
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-28
海外ESG产品：社会责任型主题基金表现较好
海外主动ESG基金：权益型仍占主流
截至2022年12月21日，海外存续超过一个月的主动基金共有3,073只，总规模为13,393.76亿美元。近一月平均收益-2.26 %，今年以来平均收益-13.73 %。其中根据主题分类，基金产品主要以泛ESG主题为主，规模达到7,933.41亿美元，ESG主题基金规模达到1,166.06亿美元，环境主题基金规模达到3,878.8亿美元，社会责任主题规模415.49亿美元。
图表15：海外主动ESG基金各主题基金规模分布情况
资料来源：Wind，中金公司研究部。截至2022-12-21
► 主动型基金近期收益表现
截至2022年12月21日，主动型ESG主题基金近一月平均收益-2.16%，今年以来平均收益-14.2%。泛ESG主题基金表现最优，近一月平均收益-2.31%，今年以来平均收益-13.40%。
图表16：海外主动型ESG基金近期收益
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
从资产配置类别来看，海外ESG基金今年以来整体处于亏损状态。本月，债券型基金表现较好，近一月获得-0.33%的收益。权益型基金表现较差，近一月呈现-3.18%的收益。
► 主动型ESG基金资金流向
今年以来，主动型ESG基金累计资金流入279.84亿美元。本月以来主动型ESG基金资金呈现流入态势，累计净流入达到17.57亿美元，其中环境主题基金流入最明显，本月累计净流入达到15.57亿美元。主动型ESG主题基金本月累计净流入3.78亿美元。
图表17：今年以来ESG基金资金流入（亿美元）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表18：本月ESG基金资金流入（亿美元）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
海外被动型ESG基金：泛ESG主题12月平均收益-3.21%
截至2022年12月21日，海外存续超过一个月的被动型基金共有1,007只，总规模5,290.97亿美元。近一月平均收益-2.90 %，今年以来平均收益-11.55 %，本月表现略逊于主动基金。其中根据主题分类，基金产品主要以ESG主题为主，规模达到2,897.25亿美元，泛ESG主题基金规模达到1,749.12亿美元，环境主题基金规模达到410.5亿美元，社会责任主题规模234.1亿美元。
图表19：海外被动型ESG主题基金及类型分布情况
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
► 被动型ESG基金近期收益表现
截至2022年12月21日，被动型ESG主题基金近一月平均收益-2.57%，今年以来平均收益-15.75%。被动型泛ESG主题基金表现最好，近一月平均收益-3.21%，今年以来平均收益-11.89%。
图表20：海外被动型ESG主题基金近期收益
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
从资产配置类别来看，海外ESG基金今年以来整体处于亏损状态。本月，债券类被动型基金表现较好，近一月获得-0.25%的收益。权益类被动基金表现较差，近一月呈现-3.47%的收益。
► 被动型ESG基金资金流入
今年以来，被动型ESG基金累计资金流入685.07亿美元。本月以来被动型ESG基金资金呈流入态势，累计净流入达到30.79亿美元。其中被动型ESG主题基金流入最明显，达到20.72亿美元。
图表21：今年以来ESG基金资金流入（亿美元）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表22：本月ESG基金资金流入（亿美元）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
海外ESG基金资金流入：本月被动型基金流入48.51亿美元
今年以来，ESG基金总流入达到964.91亿美元。权益类ESG基金流入最高，累计净流入672.45亿美元，混合类ESG基金累计净流入达到63.22亿美元，债券类累计净流入达到229.24亿美元。本月混合类ESG基金流出7.32亿美元，债券类ESG基金本月流入35.34亿美元，权益类ESG基金流入20.34亿美元。
今年以来被动型ESG基金累计净流入高于主动型ESG基金，达到702.79亿美元。本月以来，主动型ESG基金累计流入24.58亿美元，被动型ESG基金累计流入48.51亿美元。
图表23：今年以来ESG基金累计资金净流入（按资金配置）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表24：本月ESG基金累计资金净流入（按资金配置）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表25：今年以来ESG基金每周净流入（按资金配置）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表26：今年以来ESG基金累计资金净流入（按投资类型）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表27：本月ESG基金累计资金净流入（按投资类型）
资料来源：EPFR，中金公司研究部。截至2022-12-21
图表28：今年以来ESG基金每周净流入（按投资类型）
资料来源：妙盈科技数据库，Wind，中金公司研究部；注：截至2022-12-21
ESG因子表现：治理因子表现较好
ESG及细分因子近期表现：中证800内因子表现较好
我们选取妙盈科技针对上市公司的ESG综合维度，环境维度、社会维度和治理维度的打分情况。从最近一个月的累计净值收益可以看出，ESG综合得分排名前20%组合的收益表现不及同期基准指数。
沪深300成分股内ESG综合得分多头收益表现较为突出，12月1日以来累计超额收益为-1.03ppt。社会得分多头超额收益相对其他三个因子的超额收益略低，为-1.59ppt。12月以来，ESG综合得分因子、环境得分因子、社会得分因子、治理得分因子相较沪深300均未产生正向超额收益。
图表29：近一个月因子累计超额收益(沪深300)
资料来源：妙盈科技数据库，Wind，中金公司研究部；注：截至2022-12-28
图表30：近一个月因子累计超额收益(中证800)
资料来源：妙盈科技数据库，Wind，中金公司研究部；注：截至2022-12-28
同期中证800成分股内ESG综合得分多头组合的累计超额收益为-0.78ppt，社会责任得分多头超额收益相对其他三个因子的超额收益略低，为-1.82ppt。12月以来，ESG综合得分因子、环境得分因子、社会得分因子、治理得分因子相较中证800均未产生正向超额收益。
► 2018年以来ESG因子表现：公司治理因子表现较好
中证800内的ESG综合得分因子和三个细分因子的表现跟踪情况来看，2018年以来ESG综合得分、社会维度得分和治理维度得分的整体预测能力优于环境维度得分。治理维度的因子收益均值为0.09%，IC均值为1.21%，IR值为0.18，表现均优于其他三个因子。环境维度的IC均值和IR指标表现较差，仅为0.45%和0.07，显著低于其他因子。
图表31：2018年以来ESG及细分因子表现情况
资料来源：Wind，中金公司研究部；注：截至2022-12-28
ESG评级
ESG评级及数据：国际ESG披露框架及机构方案更新
► 全球报告倡议组织针对生物多样性标准的重大更新开始磋商
2022年12月5日，经修订后的全球报告倡议组织（GRI）生物多样性标准的征求意见稿获得全球可持续发展标准委员会（GSSB）批准，并可供公众征询意见。公众意见征询期为2022年12月5日至2023年2月28日，旨在测试起草标准得清晰度、可行性和完善性，寻求反馈意见，以便最终版本的标准成为提高生物多样性影响透明度的全球最佳实践[34]。
联合国《生物多样性公约》第十五次缔约方大会第二阶段会议（COP15-2）于2022年12月7日在加拿大蒙特利尔开幕，各国就新的生物多样性行动计划进行谈判，于此重要时机，公司面临着来自多个利益相关者的更高要求，需要做更多工作来评估、披露和减少其对生物多样性的影响。征求意见稿以最新的权威见解为基础，《GRI 304：生物多样性2016》对2016年标准（GRI 304）进行了广泛修订，以应对生物多样性减少的压力[35]：本次修订包含以下重要方面：1）应反映整个供应链的报告，因为许多生物多样性的影响超出了公司自身运营的范围；2）帮助组织优先关注其最重要的影响，认识到应对生物多样性影响的规模挑战；3）结合生物多样性丧失的因素披露新数据，包括气候变化、污染和资源过度开发；4）引入对与生物多样性相关的人权影响的要求，例如对土著居民和当地社区的影响；5）强调特定位置的数据，以确保企业对其生物多样性影响发生的地点保持透明。
► 国际可持续发展准则理事会计划在与气候相关的披露标准中增加生物多样性和公正转型
2022年12月15日，国际可持续发展准则理事会（ISSB）计划将生物多样性和公正转型披露纳入其标准，以表彰全球投资者团体对披露社会和自然相关风险采取紧急行动的呼吁[36]。根据ISSB发布的2022年12月工作文件，其扩大了对可持续性的描述，包括生物多样性披露，以及实体对其运营所在社会的影响[37]。与ISSB纳入碳排放的范围3报告类似，纳入生物多样性和社会影响披露可能会被视为利益相关者寻求提高公司排放和影响的透明度的积极举措。但是与范围3相同，生物多样性和基于转型的披露涉及许多复杂性，ISSB如何处理这些问题还有待观察。ISSB计划增设生物多样性和公正转型特别顾问，任命了世界银行前环境、自然资源和蓝色经济全球总监Karin Kemper和加拿大原住民金融管理委员会首席执行官Geordie Hungerford，以提高标准设定时观点的广度[38]。
► Sustainalytics推出固定收益和私募股权的ESG风险评级
2022年12月2日，ESG评级、数据和研究提供商晨星公司旗下的Sustainalytics宣布将其ESG风险评级服务扩展到新的资产类别，包括固定收益和私募股权，并增加了中国上市公司[39]。据Sustainalytics称，该公告标志其覆盖范围增加了近30%，超过16,300个基于分析师的ESG风险评级。Sustainalytics的ESG风险评级旨在衡量公司对特定行业重大ESG风险的敞口，以及公司管理这些风险的程度。Sustainalytics表示，随着固定收益领域可持续资金流入的增加、新兴市场ESG风险管理的加强以及私募股权市场可持续发展机会的增加，新的覆盖范围正在增加，而投资者面临着在公共资产以外的资产类别中获得一致ESG数据的挑战[40]。
ESG学术
► 当对社会有益时对股东也有益：公司战略与社会责任绩效保持一致的重要性。
This paper investigates the association between firms’ strategy and their corporate social responsibility (CSR) performance and whether the alignment between strategy and CSR activities affects firms’ financial performance.
Reference: Banker, Rajiv D., et al. "When doing good for society is good for shareholders: importance of alignment between strategy and CSR performance." Review of Accounting Studies (2022): 1-33.
摘要：
文章调查了公司战略与其社会责任（CSR）绩效之间的关联，以及二者之间的一致性是否会影响公司的财务绩效。作者将公司的战略描述为创新差异化、营销差异化和成本领先，推测更依赖于创新差异化的企业可以从CSR中获得更多收益，而更依赖于营销差异话和成本领先的企业则收益较低。此外，作者还发现当创新差异化战略可以获得更高CSR绩效时，可以实现更好的财务绩效。最后，额外的证据还表明信息不对成和融资约束会影响公司战略和CSR绩效之间的一致性[41]。
► 繁荣和衰退时期中的社会责任投资
This paper investigates the time variability of abnormal returns from socially responsible investing (SRI).
Reference: Bansal, Ravi, Di Wu, and Amir Yaron. "Socially responsible investing in good and bad times." The Review of Financial Studies 35.4 (2022): 2067-2099.
摘要：
文章调查了社会责任投资 (SRI) 异常收益的时变性。通过对多个数据源（包括分析师评级、公司公告和已发生的事件）进行投资组合回归和事件研究，作者发现在经济繁荣时期，例如市场估值或总消费高的时期，评级高的SRI股票的表现优于评级低的SRI股票，但在经济衰退等不景气时期表现不佳。高SR股票相对于低SR股票的异常收益的这种变化与依赖财富的投资者对SR股票的偏好一致，这导致在繁荣（衰退）时期对SRI的需求增加（减少）[42]。
► 环境政策能否鼓励技术变革？来自污染企业的排放税和研发投资的证据
The authors find that higher country taxes on noxious manufacturing emis
sions lead to substantial increases in firms’ R&D spending.
Reference: Brown, James R., Gustav Martinsson, and Christian Thomann. "Can environmental policy encourage technical change? Emissions taxes and R&D investment in polluting firms." The Review of Financial Studies 35.10 (2022): 4518-4560.
摘要：
文章发现对制造业有害气体排放征收更高的税会导致企业研发支出大幅增加。研发支出的此类反应完全是由于那些受排放税影响最大的高污染企业推动的。污染税增加了污染企业研发支出的边际价值，即使这种支出不会带来新的创新。污染税对难以利用新发明且外部知识更容易获得的部门的研发投资影响最大，这表明污染企业投资研发的一个重要原因是扩大其吸收外部知识和技术诀窍的能力[43]。
► 气候影响力投资
This paper shows how green investing spurs companies to mitigate their carbon emissions by raising the cost of capital of the most carbon-intensive companies.
Reference: De Angelis, Tiziano, Peter Tankov, and Olivier David Zerbib. "Climate impact investing." Management Science (2022).
摘要：
文章展示了绿色投资如何通过提高碳密集度高的公司的资本成本来刺激公司减少碳排放。当绿色投资者的资产份额及其对气候外部性的敏感性增加时，公司的排放量就会减少。作者表明，绿色投资者的影响主要决定公司的长期排放。当绿色投资者预期会有更严格的气候法规和与气候相关的技术创新时，公司会进一步受到激励减少排放。然而，未来气候风险的不确定性增加减轻了绿色投资者对公司资本成本的压力，并促使它们增加排放量。根据美国数据校准，文章表明，尽管模型有效，但鉴于绿色投资者目前的资产份额和做法，其影响仍然有限[44]。
► 纳入ESG考量的成本是否高昂？
The authors introduce a new approach that accurately measures ESG return premium in equities and find that in the past decade it was positive in both the United States and Europe.
Reference: Dor, Arik Ben, Jingling Guan, and Yunpeng Sun. "Is Incorporating ESG Considerations Costly?." The Journal of Portfolio Management (2022).
摘要：
衡量ESG（或ESG溢价）对股票影响的一种常用方法是使用广泛指数与其ESG回撤之间的差异。然而，这种方法并没有控制系统性风险敞口和行业权重的不匹配，这些不匹配可能会影响两个指数之间的结果。作者介绍了一种准确衡量股票ESG溢价的新方法，发现在过去十年中，它在美国和欧洲均为正的。作者还确定了ESG动量的显著且正的回报效应，并表明这两种效应是互补的。他们还讨论了投资者如何使用这种方法构建投资组合以获得ESG回报[45]。
[1]https://www.globalreporting.org/standards/standards-development/topic-standard-project-for-biodiversity/
[2]https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2022/12/issb-describes-the-concept-of-sustainability/
[3]https://www.sustainalytics.com/esg-data
[4]http://www.gov.cn/xinwen/2022-12/19/content_5732712.htm
[5]https://sthjj.km.gov.cn/c/2022-12-23/4619933.shtml
[6]https://www.cbd.int/doc/c/e6d3/cd1d/daf663719a03902a9b116c34/cop-15-l-25-en.pdf
[7]https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202212/t20221219_1008239.shtml
[8]https://www.cbd.int/doc/c/e709/59d4/6d376716f6004a8bddc3303a/cop-15-item11-non-paper-president-en.pdf
[9]http://env.people.com.cn/n1/2020/0618/c1010-31751883.html
[10]生物多样性和生态系统服务政府科学与政策平台，IPBES
[11]指废弃渔具像幽灵一样长期在海洋中飘荡，导致一些海洋生物被缠绕而死亡，进而对渔业资源造成持续危害的现象。
[12]www.cbd.int/business/info/bb.shtml
[13]https://chinanews.com.cn/cj/2022/12-29/9923757.shtml
[14]https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202212/t20221221_1008430.html
[15]https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202212/t20221228_1344205.html?code=&state=123
[16]https://www.beipa.org.cn/newsinfo/4759043.html
[17]https://www.rmzxb.com.cn/c/2022-12-20/3260841.shtml
[18]https://yyglxxbs.ndrc.gov.cn/file-submission/20221129190949749027.pdf
[19]https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk02/202212/t20221201_1006540.html
[20]http://www.gov.cn/zhengce/2022-12/14/content_5731828.htm
[21]https://www.esgtoday.com/switzerland-to-address-greenwashing-with-sustainable-investment-label-rules/
[22]https://www.eiopa.europa.eu/media/news/eiopa%E2%80%99s-first-iorps-climate-stress-test-shows-material-exposure-transition-risks_en
[23]https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2022/12/13/eu-climate-action-provisional-agreement-reached-on-carbon-border-adjustment-mechanism-cbam/?s=08
[24]https://www.eba.europa.eu/eba-publishes-its-roadmap-sustainable-finance
[25]https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/other20221202b.htm
[26]https://environment.ec.europa.eu/topics/forests/deforestation/regulation-deforestation-free-products_en
[27]https://www.nbcnews.com/politics/politics-news/biden-administration-moves-expand-solar-power-u-s-land-n1286435#:~:text=The%20solar%20development%20zones%20were%20first%20proposed%20under,Arizona%2C%20California%2C%20Colorado%2C%20Nevada%2C%20New%20Mexico%20and%20Utah.
[28]https://news.3m.com/3M-announces-exit-from-PFAS-manufacturing
[29]https://www.virgin.com/about-virgin/latest/virgin-atlantic-to-operate-historic-net-zero-transatlantic-flight
[30]http://mediaroom.jetblue.com/investor-relations/press-releases/2022/12-06-2022-160030392
[31]https://news.klm.com/air-france-klm-announces-two-long-term-purchase-agreements-for-saf/
[32]https://www.pepsico.com/our-stories/press-release/pepsico-introduces-new-packaging-goal-doubling-down-on-scaling-reusable-packagin12052022/
[33]https://www.airbus.com/en/innovation/zero-emission-journey/hydrogen#:~:text=Airbus%20has%20revealed%20that%20it%20is%20developing%20a,zero-emission%20aircraft%20that%20will%20enter%20service%20by%202035.
[34]https://www.globalreporting.org/standards/standards-development/topic-standard-project-for-biodiversity/
[35]https://www.globalreporting.org/news/news-center/global-standard-for-biodiversity-impacts-one-step-closer/
[36]https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2022/12/issb-announces-guidance-and-reliefs-to-support-scope-3-ghg-emiss/
[37]https://www.ifrs.org/content/dam/ifrs/meetings/2022/december/issb/ap3a-general-sustainability-related-disclosures-fundamental-concepts.pdf
[38]https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2022/12/issb-describes-the-concept-of-sustainability/
[39]https://www.sustainalytics.com/esg-data
[40]https://www.sustainalytics.com/esg-data
[41]https://link.springer.com/article/10.1007/s11142-021-09664-y
[42]https://academic.oup.com/rfs/article-abstract/35/4/2067/6304881
[43]https://academic.oup.com/rfs/article/35/10/4518/6510950
[44]https://pubsonline.informs.org/doi/abs/10.1287/mnsc.2022.4472
[45]https://jpm.pm-research.com/content/early/2022/06/10/jpm.2022.1.377
文章来源
本文摘自：2022年12月30日已发布的《ESG月度观察（10）：聚焦COP15“生物多样性框架”成果》
分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365
联系人 金 成 SAC 执业证书编号：S0080122030152
联系人 潘海怡 SAC 执业证书编号：S0080122060008
分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090
法律声明
本篇文章来源于微信公众号: 中金量化及ESG
