【紫金矿业（601899.SH）】2023年业绩符合预期，成本上行拖累业绩表现——2023年业绩预告点评（王招华/方驭涛）

admin5个月前 (02-01)研报398

点击上方“光大证券研究”可以订阅哦

查看完整报告

特别申明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

【紫金矿业（601899.SH）】2023年业绩符合预期，成本上行拖累业绩表现——2023年业绩预告点评

报告摘要

事件：

公司于2024年1月29日晚发布2023年业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润约211亿元，同比增加约5.3%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约213亿元，同比增加约9.1%。2023Q4单季度归母净利润49.4亿元，同比增长46%，环比下降16%。

点评：

业绩：全年业绩符合预期，价格上行未能完全抵消成本上行

1）2023年主要产品价格变动：2023年国内铜价同比增长1.3%，国内金价同比增长14.7%；伦敦铜价下降3.6%，伦敦金价同比增长7.9%。2）成本：业绩增速放缓主要系成本上行，主要影响因素包括海外通胀上行（大宗商品、电价、矿山开采原辅料价格等上行）、人民币汇率、矿山品位降低等；2023Q1-Q3矿产金单位成本为217元/g（2022Q1-Q3为182元/g），同比上涨19%；矿产铜成本为2.2万元/吨（2023Q1-Q3为1.9万元/吨），同比上涨16%。

产量：2023年铜金产量创历史新高，2023Q4铜金产量环比微跌

2023年铜金产量新高，其中矿产铜101万吨，同比增长11%；矿产金67.7吨，同比增长20%；矿产锌（铅）46.7万吨，同比增长3%；矿产银412吨，同比增长4%（上述产量已对2022年口径调整，即增加公司参股的西藏玉龙铜矿及内蒙古万城商务铅锌矿对应的权益产量）。2023Q4矿山铜产量26.1万吨，环比下降0.4%；矿山金产量17.6吨，环比下降0.8%。

行业：看好铜金2024年价格中枢上行

1）金：俄乌冲突后，黄金与美元指数的负相关性提升明显；2024年美国经济增速放缓为大概率事件，美国经济对非美经济体的相对优势不再，美元指数或将继续下行，利好金价上行。2）铜：铜板块面临长周期资本开支增长乏力和铜矿品位下行，未来供给增量有限；同时，受干扰率影响，铜矿供给释放大概率不及预期，2024年铜价中枢有望上移。

风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。

发布日期：2024-01-30

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正[文]式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息[章]、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、[来]预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证[自]券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号[1]不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解[7]详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所[量]发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资[化]建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投[ ]资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号[ ]所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。