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上周A股市场开启反弹。上证50指数上涨1.05%，沪深300指数上涨2.04%，中证500指数上涨4.19%，创业板指上涨5.04%。当前全市场PE（TTM）为16.4倍，处于2005年以来的26.3%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年5月信号为负向。中国4月PPI、CPI“剪刀差”略微收窄。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在5月下半月的上涨概率分别为47%、47%、53%、50%，涨幅均值分别为-0.31%、-0.11%、0.65%、1.81%，涨幅中位数分别为-0.31%、-0.58%、0%、0%，主流宽基指数均表现不佳。技术分析上，Wind全A指数上周开启反弹，在全球多数市场走弱的环境下逆势上涨。并于5月9日向上突破翻转点位，发出买入信号。A股经过前期的大幅下跌后，全市场估值进入合理、甚至低估区间。与此同时，稳健货币政策的不断落实和疫情的缓解也有助于市场的复苏。结合以上两点，我们认为，下周市场有望延续震荡上行之势。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-13.65%，低于前一周（-12.67%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-1.81，高于前一周（-1.87），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.81倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.84，低于前一周（1.06），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.85%和1.24%，处于2005年以来的56.89%和59.73%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。

从宏观因子上看，1. 海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年5月信号为负向，其中经济增长、汇率和风险情绪因子均发出做空信号，建议低配。2. 国家统计局发布2022年4月CPI和PPI数据。CPI同比上涨2.10%，高于前值（1.50%）与Wind预期（2.01%）；PPI同比上涨8.00%，低于前值（8.30%），高于Wind预期（7.76%），PPI、CPI“剪刀差”略微收窄。3. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-1.47%、-1.21%。

从资金流向上看，北上资金上周流出73.22亿元，2022年以来累计流出277.13亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在5月下半月的上涨概率分别为47%、47%、53%、50%，涨幅均值分别为-0.31%、-0.11%、0.65%、1.81%，涨幅中位数分别为-0.31%、-0.58%、0%、0%，主流宽基指数均表现不佳。

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