正文

1. 6月市场回顾

2. 基金市场回顾

3. 权益类基金组合推荐

    当前我国经济仍处于弱复苏状态，5月制造业PMI再度下行，小幅下降0.4个百分点至48.8%。4月工业增加值环比负增长，基建、制造业投资同样在4月下行；消费相对具有韧性，受益于出行链的恢复，环比有所增长。经济修复斜率仍平缓，叠加政策出台相对保守，市场对于未来经济复苏的预期也相对趋弱。参考历史经验，在宏观经济面临较大压力时，政府均出台了刺激经济的稳增长政策。在后期政策逐渐发力的展望下，市场经过前期的调整，有望积蓄向上动能。

    市场轮动过快，短期缺乏一致性机会。前期市场分化较为显著，在中报披露的窗口期，市场或将转向关注有业绩支撑且估值合理偏低的板块。本期权益类投资组合配置向均衡更加倾斜，加大管理经验丰富的持仓均衡底仓型品种的配置；凭借优秀基金经理的选股能力，关注有业绩支撑且具备估值性价比、景气度延续或边际改善较大的行业布局机会。在当前存量博弈的行情下，估值修复为驱动股价上涨的主要动力，中特估指数当前估值依然处在近10年30%分位的水平。不少低估值高股息的国有上市公司，作为低风险权益资产稀缺性得以凸显。建议持续关注低估值且有较强业绩支撑的中特估机会。

4. 分类型基金优选推荐

Ø 底仓类基金优选

    当前市场轮动较快，经过前期的调整，当前较多行业具备估值性价比。在弱复苏环境下，有基本面数据与政策支持的高景气行业与边际改善较大的行业也有较好的投资机会。因此可以看到6月的市场科技成长板块、高端装备板块、可选消费领域均有阶段性表现较好的时期。在市场机会扩散的背景下，为了能够捕捉较为分散的投资机会，同时控制组合的波动，我们建议优先关注相对均衡的底仓型基金。

    结合筛选出的基金来看，我们推荐的底仓型基金产品在过往两年均取得了较高的收益率；同时月度胜率均保持在56%以上，具有较强的收益获取能力。过往两年单一行业的平均权重保持在30%左右以下的水平，行业配置较为均衡。投资者可重点关注富国新兴产业A、融通内需驱动混合A、湘财长泽灵活配置混合A等产品。富国新兴产业A（001048.OF），孙权管理，基金经理具有长期的TMT研究经验，擅长在TMT行业内做行业轮动。在长期产业趋势好、空间大的赛道上，寻找景气度向上的细分方向中最具竞争力的公司。融通内需驱动混合A（161611.OF），范琨管理，基金以绝对收益为目标，价值投资为主，辅以趋势投资，自下而上全行业选股。湘财长泽灵活配置混合A（009907.OF），徐亦达管理，基金以绝对收益为目标，注重投资的风险收益比，会寻找拐点后的逆向投资机会。

Ø 科技类基金优选

    TMT领域虽然经过上半年的上涨，但当前一些细分领域的估值分位仍处在相对较低位置。从长期趋势来看，人工智能作为大的产业趋势，不逊于2013年移动互联网浪潮，人工智能的主题行情有望持续更长时间。建议关注以下科技成长类基金：招商优势企业A（217021.OF），基金经理翟相栋管理，自上而下与自下而上结合以长期视角筛选高成长潜力的企业，评估基本面变化和个股性价比；万家人工智能A（006281.OF），基金经理耿嘉洲管理，深耕人工智能细分赛道，注重景气拐点的朴拙，重视0到1的突破性变化；嘉实文体娱乐A（003053.OF），基金经理王贵重管理，关注产业趋势的力量，看重公司的空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期。

Ø 消费类基金优选

    从统计局公布的5月经济数据来看，社会消费品零售总额同比增长12.7%。总体来看，目前消费等数据仍然偏弱，叠加居民信心不足，对于稳增长政策的诉求愈来愈强。6月20日，1年期和5年期LPR分别调降10个基点，房贷利率随之下调，或有望提升居民可支配收入，促进居民消费意愿。

    在促消费相关政策方面，政府工作报告中指出要将恢复与扩大消费摆在优先位置，后续各地消费券、减税降费、汽车家电补贴下乡政策频出。年初至今，我国主要城市消费券下发规模已超过60亿元。6月商务部发布《关于组织开展汽车促消费活动的通知》与《促进绿色智能家电消费工作的通知》，财政部发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，开展汽车与智能家电消费优惠政策支持，展望后市或将仍有政策措施发力空间。

    6月海内外货币政策均边际进行了宽松，后续预计政策将继续发力提振居民消费，关注消费的边际复苏机会。建议关注基本面持续修复，估值回归合理区间的消费细分板块。在基金选择方面，我们建议关注基金经理能力圈广泛、具有较强研究能力、长期深耕消费行业、在不同行情下适应能力强、关注企业成长能力的消费类基金。

Ø 医药类基金优选

    后疫情时代，医疗刚需复苏，门诊统筹政策带来处方药增量。诊断与高值耗材的月度数据将验证复苏程度。下半年中药细分领域有望迎来更多经典名方申报获批。可关注以下医药基金：国泰医药健康A（009805.OF），基金经理徐治彪管理，从长周期的视角，在发展空间巨大的行业中，选择低估值、高成长性的公司，以重仓、长期持有来获取收益；工银养老产业A（001171.OF），基金经理赵蓓管理，通过自上而下的框架寻找产业的趋势性机会；安信医药健康股票A（010709.OF），基金经理池陈森管理，在细分子行业里，做景气度和估值性价比的比较，深入研究，企业的经营和生命周期，通过估值、逻辑、风险等方面进行权衡评估市场，寻找最终标的。

Ø 新能源基金优选

    全球范围内的新能源政策持续发力，我国新能源行业在全球市场中具备优势地位，未来新能源市场增长空间仍然非常广阔。十四五期间行业预测复合增长率均在20%以上。经过2022年以来较长时间和较大幅度的回调后，当前行业性价比凸显。建议关注以下重仓新能源的基金：富国新材料新能源A（009092.OF）。基金经理徐智翔管理，基础仓位守正行业龙头，挖掘新赛道和新标的寻找跑赢行业平均水平的α；万家新能源主题A（015796.OF），基金经理欧子辰管理，擅长把握新能源板块的投资机会，深度研究从细分赛道精选个股；汇添富盈鑫灵活配置A（002420.OF），基金经理刘昇管理，聚焦在能源转型相关领域寻找能够持续长大的公司。

Ø 军工类基金优选

    军工类基金建议关注华安大安全A（002181.OF），基金经理舒灏管理，投资策略以自上而下研究为主，结合中观行业景气度，通过比较估值性价比进行选股；国投瑞银国家安全A（001838.OF），基金经理李轩管理，中长期投资核心军工股，自下而上深度研究集中长期持股；长信国防军工A（002983.OF），基金经理宋海岸，利用量化模型进行因子计算，在成长和价值风格间做好平衡，降低产品的波动性，控制组合的风险。

Ø 金融地产类基金优选

     房地产行业是拉动经济的重要抓手，近期地方稳地产政策持续出台，显示了国家促进房地产行业发展的决心。地产行业有望迎来估值修复，优质头部企业或将戴维斯双击。金融行业与房地产息息相关，地产行业风险化解有利于银行企业的估值修复。保险板块销售有望超预期，经济稳步复苏将推动板块蓄力。金融地产类基金推荐关注金信智能中国2025（002849.OF），基金经理刘榕俊管理，简直基本面研究，根据市场表现在成长与价值之间寻求平衡，挑选质地好的股票进行灵活操作，追求中长期稳定回报，持仓以低估值智能化企业为主；景顺长城中国回报（000772.OF），基金经理韩文强管理，基金经理强调绝对收益，以基本面为核心，结合宏观政策，挖掘受益于经济转向、确定性高、估值合理的公司进行投资，注重回撤控制。

Ø 周期类基金优选

    周期品受益于国内经济复苏。当前经济呈现弱复苏，在未来政策逐渐发力背景下，与经济联系相对紧密的顺周期资产有望预期好转。周期类基金建议关注华泰柏瑞富利A（004475.OF），基金经理董辰管理，擅长自上而下判断宏观经济大方向，看重行业在中短期有一定爆发力、成长空间大、具备风口的行业，在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益；华宝资源优选A（240022.OF），基金经理蔡目荣管理，坚持价值投资理念，聚焦产业趋势和行业景气度，对估值容忍度较低，重视性价比，寻找估值和增长性价比高的行业和公司进行投资。重视基准，保持持仓相对基准的有限偏离，会用1-2成的仓位捕捉基准以外的机会；大成产业趋势A（010826.OF），基金经理韩创，重仓周期板块，偏好高景气行业中具备估值性价比的优质、盈利能力强的公司和景气度反转的具备弹性的标的。

Ø 主动量化基金优选

    根据基金的胜率、超额收益、业绩稳定性、基金规模等指标，我们推荐博时量化多策略A、中银量化价值A、招商量化精选A、汇添富成长多因子量化策略、融通新趋势、景顺长城量化先锋、富国大盘价值A、长信国防军工A、华安事件驱动量化策略、信诚量化阿尔法A等主动量化基金。

5. 风险提示

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