【中信建投策略】顺周期热度上行明显，沪金历史新高——市场估值跟踪解析9月第3期
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核心摘要
●市场表现：本周（9.9-9.15）低市盈率、大盘、交通运输风格表现居前；高市盈率、小盘、科技风格表现靠后。主要指数成分中，上证指数、中证500表现居前；创业板指、科创50表现靠后。行业涨跌幅上，煤炭/医药生物/钢铁涨幅居前，计算机/国防军工/电力设备跌幅居前。热门概念上，CRO、医美上涨，其余普遍下跌。
●盈利预测变动：9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为石油石化（+0.36%）、汽车（+0.13%） ；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、钢铁。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（173%）>网络安全（134%）>数据安全（114%）>数字政府（92%）>游戏（除世纪华通）（78%）>在线教育（71%）>云计算（67%）>IDC（62%）。
●行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：动力煤、焦煤/焦炭、螺纹钢、铝、布油等；价格下行：水泥、玻璃、铜等；2）大金融：地产方面，一线城市二手房挂牌量激增，需求端改善有限。据克尔瑞地产监测，截至9月3日当周，14城二手房成交面积120.0万平方米，环比微增3%，同比因去年中秋节低基数上升35%。30城新房成交面积同比-13.3%，降幅较上周走阔1.5pct。银行方面，8月社融信贷回暖，本周央行全面降准25BP；3）高端制造：汽车方面，9月上旬车市表现相对平稳，“金九银十”仍可期。据乘联会，9月1-10日，乘用车市场零售43.9万辆，同比低基数下增长14%，环比增长0%。新能源车市场零售17.2万辆，同比增长40%，环比增长9%。光伏方面，产业链各环节价格有所分化，静待需求改善。4）消费：必选方面，需求仍未有明显提振，预计随双节来临猪价重心有所上移但弹性有限。可选方面，沪金历史新高，消费旺季来临，关注经济复苏进程。
●估值水平及交易热度：沪深300、沪深300（除金融）股权风险溢价均位于7年90%分位上方；上证指数/上证50估值分别处于5年46.1%/59.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年5.1%/0.0%分位数附近。交易热度方面，顺周期热度上行明显。申万二级板块中，军工电子、汽车零部件交易热度高。
风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。
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