重要提示：通过本订阅号发布的研究观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收、使用或转载本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ ●核心观点：宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放4360亿元，各期限美债收益率变化不一，中美利差小幅缩窄，人民币略微升值；海外流动性方面，美国11月会议纪要维持鹰派预期管理，美债收益率有所上升。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入48.09亿元，北向资金继续流出，上周累计净流入-49.76亿，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为37.46亿，股票型ETF份额上行，较上期变动+22.15亿份。●上周央行公开市场累计净投放4360亿元。11月20日-11月24日，央行累计投放22920亿元，累计回笼-18560亿元，合计净投放4360亿元。其中，逆回购到期17610亿元，投放21670亿元。未来一周，逆回购到期-21670亿元。●各期限美债收益率变化不一。截至11月24日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较11月10日变动+9bp、+6bp、+2bp、-3bp至4.92%，4.49%，4.47%和4.60%。
●中美两年期国债利差缩窄，人民币略微升值。截至11月24日，中美两年期国债利差为246.37bp，较11月17日变动-7.40bp。截至11月24日，美元兑人民币为7.15，较11月10日变动-9.36bp。●两融余额环比上行，近一周两融资金净流入48.09亿元。截至11月24日，两融余额约16700亿元，环比变动约+37亿元；两融余额占A股流通市值2.43%，环比变动+0.02pct。两融交易额3806亿元，占A股成交额8.58%，环比变动-0.59pct。本周两融资金净流入48.09亿元，较上周变动-117.77亿元。●新基金发行量环比上行。上周有19只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金11只，混合型基金8只，发行份额估算约为37.46亿份。●股票型ETF份额较上期变动+22.15亿份。分类来看，宽基指数类变动+7.49份，行业主题类变动+14.65亿份。其中，信息技术类、半导体类ETF份额增加较多，可选消费类、传媒类ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。
说明：本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告证券研究报告名称：《人民币汇率回升，资金存量特征明显——流动性周观察11月第4期》夏凡捷 SAC编号：S1440521120005
姚皓天 SAC编号：S1440523020001
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