【中信建投 金融工程】全面修复尚待时日，建议继续关注通信设备等结构性机会——2023年中报前瞻
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核心结论
核心结论
在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。2023年中报处于过去三年的较高水平，说明从数量上看，多数公司仍保持正增长。目前来看沪深300，中证500，创业板综，创业板指 相对Q1增速均有一定程度下滑。从行业来看，建议关注市场热度较高且ROE-TTM出现环比正向变化的TMT板块结构性机会，中信二级行业建议关注通信设备等行业机会。
2023年中报预喜率较高，业绩增速环比变化继续承压
截止目前2023年7月13日中报已披露个股数量396只，约占沪深两市整体13.7%（396/2874），在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。2023年中报处于过去三年的较高水平，说明从数量上看，多数公司仍保持正增长。
沪深300，中证500，创业板环比有所下滑
2023年中报截止7月13日，在沪深300，中证500，创业板综，创业板指中，创业板综已披露59只为最多，其次为中证500 56只，沪深300 25只，最少的创业板指披露9只。沪深300处于从Q1低增速修复过程，目前来看沪深300，中证500，创业板综，创业板指 相对Q1增速均有一定程度下滑。中证500预喜率最高为75%，其次为创业板综74.58%，创业板指66.7%，最后为沪深300 56%，预喜率上看，是中小市值正增长占比更高。沪深300，中证500，创业板综，创业板指均有一定程度不及预期。
建议关注Q2市场热度较高，ROE-TTM环比正向变化的TMT板块结构性机会。中信二级行业建议关注通信设备等行业
在截止7月13日有预告披露的29个中信一级行业中，ROE-TTM环比出现正向变化的行业为建材，房地产，综合金融，家电，钢铁，机械，电力及公用事业，通信，汽车，电子，电新，基础化工，传媒，计算机，交运，国防军工，建议重点关注上述行业后续动向，以及市场热度较高的TMT板块结构性机会，中信二级行业建议关注通信设备等行业。
主要内容
一、中报市场概览
截止目前2023年7月13日中报已披露个股数量396只，约占沪深两市整体13.7%（396/2874），季报最先披露的个股对于后续行情往往具有引领作用，对于季报率先披露个股数据进行分析结果值得重视。
在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。
预喜率用于衡量同比增速为正的公司数量占比，2023年中报处于过去三年的较高水平，说明从数量上看，多数公司仍保持正增长。
二、中报重要指数业绩情况
2023年中报截止7月13日，在沪深300，中证500，创业板综，创业板指中，创业板综已披露59只为最多，其次为中证500 56只，沪深300 25只，最少的创业板指披露9只。
在上述重要指数中，目前来看沪深300，中证500，创业板综，创业板指 相对Q1增速均有一定程度下滑。
在上述重要指数中，中证500预喜率最高为75%，其次为创业板综74.58%，创业板指66.7%，最后为沪深300 56%，预喜率上看，是中小市值正增长占比更高。
我们采用超预期因子-季度性阈值的方法来观察上述重要指数超预期情况，结果显示沪深300，中证500，创业板综，创业板指均有一定程度不及预期。
三、中报中信一级行业季报情况
在截止7月13日有预告披露的29个中信一级行业中，ROE-TTM环比出现正向变化的行业为建材，房地产，综合金融，家电，钢铁，机械，电力及公用事业，通信，汽车，电子，电新，基础化工，传媒，计算机，交运，国防军工，建议重点关注上述行业后续动向。
在截止7月13日有预告披露的29个中信一级行业中，ROE-TTM处于近三年80%分位点以上的行业包括钢铁，机械，电新，家电，通信，综合金融，石油石化。
通信行业ROE-TTM呈现一定程度周期性，Q2 ROE一般为全年最高，建议关注相关机会。
传媒行业ROE-TTM，Q2相对Q1有一定提升，建议关注相关机会。
计算机行业ROE-TTM，Q2相对Q1有一定提升，建议关注相关机会。
这里我们计算了2014到2022年7月13日和7月31日的传媒行业超预期情况，在过去的9年中，7月13日的超预期状态和7月31日的超预期状态处于0轴的一边，也就是说超预期状态从7月13日稳定地延续到了7月31日，传媒行业的最新的超预期状态为低于预期。
TMT行业历史走势分化，15年之后传媒行业回调时间最长，23年至今传媒，计算机，通信上行明显，电子上行最弱。
在过去的9年中，计算机行业超预期状态从7月13日稳定地延续到了7月31日，计算机行业的最新的超预期状态为小幅超预期。
四、中报中信二级行业业绩情况
截止2023年7月13日中信二级行业Q2 ROE-TTM环比正向变化最大最明显的十个二级行业为综合服务，其他电子零组件二，装饰材料，结构材料，新能源动力系统，其他钢铁，小家电二，房地产开发和运营，电器设备，塑料及制品。
通信设备行业ROE-TTM 相对2023年Q1有较为明显提升，建议关注。
广告营销行业ROE-TTM相对2023年Q1有较为明显提升，建议关注。
风险提示：本报告结果都是基于历史业绩，并且主要关注业绩弹性边际变化，为本轮经济反弹寻找数据依据，但历史业绩不能简单代表未来，需要进一步关注基本面变化趋势的持续性及板块内个股基本面差异。
本报告结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；美国加息促进美元资产向美国回流，当前美国仍处于加息进程中，需警惕美联储加息超预期的风险；国内新冠肺炎疫情仍未完全结束，仍需警惕国内疫情大幅反弹对股市带来的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
证券研究报告名称：《全面修复尚待时日，建议继续关注通信设备等结构性机会——2023年中报前瞻》
对外发布时间：2023年7月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：丁鲁明 执业证书编号：S1440515020001
研究助理：郭纯一 15620062562
免责声明：
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