7月金融板块率先反弹，固收+基金业绩亮眼 | 开源金工
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
研究领域：基金研究、因子模型
摘要
全球市场概述：全球股市普涨，内地股市金融占优
全球：7月全球主要国家股票市场普涨，由于市场预期美联储已经接近加息尾声，全球股市在7月普涨，其中恒生指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨6.1%、4.0%和3.3%，受益于政策面利好，恒生指数7月录得本年最大涨幅。
内地：7月份宽基指数分化大，大盘指数占优，其中涨幅最高的主要宽基指数为上证50、沪深300和中证800，涨幅分别为6.5%、4.5%和3.7%；跌幅最深的主要是科创50、国证2000、中证1000，跌幅分别为3.6%、1.7%和1.3%。
主动型基金：7月主动股基涨幅不敌主要宽基指数
主动权益型基金：从整体业绩来看，7月份主动权益基金整体收益中位数为-1.4%，回撤为4.5%，收益弱于主流宽基指数。分板块来看，金融板块基金收益高，消费板块基金首尾差异较大。
固收+基金：7月份固收+基金整体收益为正，收益率中位数为0.53%，回撤中位数为0.44%。受益于7月金融周期板块高景气，固收+基金选股获得正收益。从权益仓位测算来看，7月份整体权益仓位下降。
FOF基金：7月FOF基金整体收益为正（0.26%）。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数为0.21%、0.09%和0.32%，高风险FOF基金收益中位数高于主动股基。
新发基金：7月主动股基新基发行持续低迷，固收+基金有所反弹。7月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了14只、13只和10只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为48.19亿份、135.73亿份和11.26亿份。
被动权益型基金：7月ETF持续获资金流入
收益风险：7月份，港股、非银金融相关ETF表现居前。
成交活跃度：7月份，宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月稍有下降，三类ETF日均成交额分别为205.1亿元、215.4亿元、8.8亿元。
资金流向：7月份，各类型ETF的资金呈净流入。7月份，各类型ETF的资金呈净流入，宽基指数ETF流入较多。宽基、行业主题、SmartBeta三种类型ETF净流入金额分别为390.8亿元、105.2亿元和12.0亿元。7月科技类ETF获资金流入。
选基因子20组合：7月收益为-4.1%
历史复盘：上期（2023.7.1~2023.7.31）选基因子20组合整体收益为-4.1%，主动股基为-0.6%。
8月持仓：本期（2023.8.1~2023.8.31）组合包括申万菱信消费增长A、博道伍佰智航A和建信大安全等主动股基等主动股基，整体精选组合超配通信（3.0%）、食品饮料（2.9%）和银行（2.7%）。
报告链接
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报告发布日期：2023-08-04
01
全球市场概述：全球股市普涨，内地股市金融占优
1.1、全球：7月全球主要国家股市普涨
1.2、 内地：7月金融和消费板块涨幅靠前
7月份宽基指数分化大，大盘指数占优，其中涨幅最高的主要宽基指数为上证50、沪深300和中证800，涨幅分别为6.5%、4.5%和3.7%；跌幅最深的主要是科创50、国证2000、中证1000，跌幅分别为3.6%、1.7%和1.3%。
小盘指数估值分位较高。从PE来看，国证2000估值纵向相比较高，位于过去五年为80.5%分位数；从PB来看，大盘指数中创业板指估值较低，位于过去五年24.2%分位数。
02
主动型基金：7月主动股基涨幅不敌主要宽基指数
2.1.1、收益风险：7月主动权益基金整体收益为-1.4%
2.1.2、板块统计：金融板块基金整体收益高
我们将所有主动型权益基金按板块分为：消费、制造、科技、周期、金融及行业均衡基金。对板块基金收益分布横向比较，各板块近一月收益中位数排名为金融（8.8%）、周期（4.3%）、消费（1.3%）、行业均衡（0.8%）、制造（-3.2%）和科技（-6.4%），金融板块基金收益高，消费板块基金首尾差异较大。
我们将所有固收+基金按照“+”的组成部分，分成两类：其中股票仓位大于10%的固收+基金定义为“股票型固收+基金”，其余全部定义为“转债型固收+基金”。并分别观察这两类固收+基金的收益和回撤分布。7月份两种类型固收+基金多数获得正收益。
7月涨幅居前的固收+基金为浙商丰利增强（4.6%）、天弘弘丰增强回报A（4.4%）和天弘多元收益A（3.4%）等。
我们对全体固收+基金的收益中位数，分别对权益指数和债券指数进行回归，估计得到的权益仓位系数即为权益仓位的估计值。从图15可以看到：2023年7月份较2023年6月份，整体的权益仓位下降。
2.3、 FOF基金：高风险FOF基金整体收益优于主动股基
从收益回撤分布来看，7月份各分项等级，三种等级的FOF基金整体收益接近，高风险FOF基金整体回撤较大。
2.4、 新发基金：7月主动股基新基发行持续低迷，固收+基金有所反弹
03
被动权益型基金：7月ETF持续获资金流入
3.1、收益风险：港股、非银金融相关ETF表现居前
（1）宽基类型：港股、上证50相关ETF表现居前；
（2）行业主题：非银金融相关ETF涨幅居前；
（3）SmartBeta：红利相关指数基金等表现居前。
7月份，宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月稍有下降，7月宽基类ETF、行业主题和SmartBeta类型ETF日均成交额分别为205.1亿元、215.4亿元、8.8亿元。
7月份，三种类型下的成交活跃度较高的股票型ETF分别为：
7月份，三种类型下资金净流入居前的股票型ETF分别为：
7月份被动权益基金成立数量为20只（统计范围为初始基金），发行总份额为122.08亿份。其中包含10只ETF，发行份额最大的是工银中证国新央企现代能源ETF，共发行20.00亿份。
04
选基因子20组合：7月收益为-4.2%
上期（2023.7.1~2023.7.31）选基因子20组合整体收益为-4.2%，主动股基为-0.55%。7月精选组合包括红土创新医疗保健、中欧瑾和A、平安价值成长A等主动股基。
4.2、 8月持仓：整体超配通信、食品饮料等板块
05
附录：7月新成立与新发行基金一览
06
风险提示
分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
