又是全市场下跌的一天，只有上证50微涨了0.03%。

主流宽基指数中又是国证2000领跌1.98%，创业板指跌1.83%，如果算上北证50，那么今天跌的最多的北证50跌了2.38%，今年除了科创50涨了12.18%外，三小指数（中证500、中证1000、国证2000）分别上涨了4.33%、5.12%、4.21%，算是除了上证指数外比较好的了。

北证50还是起不来，去年底成立的北证50基金，从30亿缩水到8个亿不到。如果看估值，肯定比沪深两市更值得投资，但就是因为高高的门槛使得北证流动性堪忧，在加上重仓的偏新能源。

申万一级行业指数中领涨的又是传媒，涨了2.42%、银行涨了1.69%、美容护理涨了1.48%；领跌的通信跌3.08%、电力设备跌2.93%、电子跌2.80%。今年领涨板块开始分化。

个股还是涨少跌多，827只个股上涨，4070只个股下跌。涨幅中位数-2.20%。经过今天一跌，今年个股的下跌数量大于上涨数量，涨幅中位数变成负的0.26%了。

北上资金今天继续流出，沪股通净卖出16.44亿、深股通净卖出32.73亿，合计净卖出49.17亿。估计和人民币汇率也有一定的关系。

今天全市场A股跌幅中位数超过2%，可转债算是非常抗跌的了。486只可转债平均下跌0.57%，对应的正股平均下跌了2.22%。

4月份第一天创历史新高，但从此就一路下滑，到今天这个月跌了5.70%，而可转债等权指数只有跌了3.12%，严重跑输等权指数。

在可转债里轮动，当然目标是跑赢可转债的等权指数，如果你是大资金，可以用转债指数作为目标，但转债指数被规模大的银行债绑架了，对小散比较合适的对标对象还是可转债的等权指数。今年1月份跑赢了0.56%、2月份也是跑赢了0.56%，3月份跑赢了1.20%，到了4月份跑输了2.57%，把前面3个月的跑赢全部吐了出来。

跑输了就要找原因，连续3个月跑赢，把阈值逐步从130元提高到150元，其实更多的是涨上去后没卖出，到了这个月，前期涨的好的债很多都跌的更多。要每个月跑赢是很难的事情，但至少跑输的时候差距不要太大。

那为什么轮动会产生跑输现象呢？举个例子，我们用低价策略，买入价格最低的一组转债，等上涨了后卖出轮动。逻辑上非常硬，但问题是如果所有的可转债质地都一样的，那么低价当然有优势，但如果碰到的是搜特和正邦这样的转债，因为大家担心违约，所以即使价格再低，也不能保证它一定比其他转债有优势。再说一个低溢价策略的事情，一般来说，涨的越好的可转债，到了高位，溢价率肯定会缩小，也就是转债的涨幅跟不上正股的涨幅。这样价格越高，涨的越快，溢价率越低。这就是低溢价策略的逻辑。但如果有可转债出现反转，即涨的太快而因为某种利空被放大导致大跌，这就使得低溢价策略失效。总之你因为这个因子暴露而跑赢可转债市场，也有可能外界或者内因有变化导致反向跑输。

针对这次跑输，我觉得还是应该适当降低阈值，雪球上我有个130阈值的微辣组合，也没怎么打理，今年依然还有5.32%的收益率，4月份也只有回撤了2.20%，只不过市场一好是否能耐住寂寞，130低阈值虽然回撤降低，但副作用是在市场好的时候的收益率也会降低。另外我觉得虽然量化是无脑的，还是应该剔除一些明显下跌趋势的转债，就像我当时手工剔除搜特转债和正邦转债那样，否则这两个债的排名是很前面的。

轮动策略短期失效是常事，正因为有短期失效，才能使得长期有效。一个永不失效的策略，一旦失效起来会影响很大。在失效面前保持良好的心态最重要。

蓝盾正股今天跌到了0.48元，全市场最低价格，但蓝盾转债竟然还有330%的溢价率，全市场第一溢价。明天是蓝盾的年报公布日，按照惯例今天晚上就应该出来，一出来就涉及到退市。但到现在还没看到。蓝盾转债真的要向当年的南航认沽权证那样大炒末日轮？

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