指数增强，还能继续跑赢主动权益吗

admin1年前 (2023-09-02)量化大V863

糟糕的八月终于过去，Wind 全 A 指数下跌5.61%。

基民面对这样的大跌，唯一的安慰，或许就是基金的相对抗跌。8 月万得偏股混合型基金指数下跌 4.92%，稍好。

当然，放到全年来看，万得偏股混合型基金指数前八个月下跌7.45%，依然是跑输 Wind 全 A 指数的。

自 2022 年以来，就不断和诸位分享以“三五十指增”(即沪深300、中证500和中证1000指数增强基金)组合来力争跑赢偏股主动的思路。在 EarlETF 讨论这个思路，我看了下最早应该可以追溯到 2021 年 10 月 13 日写的《8 年年化14.64%，指数增强，能否跑赢主动基金》。

当时，我还以“在这个主动型基金获取超额收益看似易如反掌的时代，指数基金的价值何在？”作为文章的开始，没想到转眼就是进入主动型基金的落寞期，2022 年没能跑赢指数，2023 年迄今更是如此。

下图是 2019 年迄今万得偏股混合型基金指数的走势，紫色曲线则是万得偏股混合型基金指数与 Wind 全 A 指数的比值曲线，曲线向上代表万得偏股混合型基金指数相对 A股走强，反之则是走弱。可以看到，万得偏股混合型基金指数的超额收益巅峰其实早在 2021 年 2 月就出现，但如果按照一浪低于一浪真正确认下降趋势，大体是 2021 年末❶点的位置。

指数增强基金，虽然近些年超额越来越难做，但毕竟有指数的底子在，跑赢万得偏股混合型基金指数也就不奇怪了。

那么问题就来了，主动偏股的萎靡还要持续多久，或者说指数增强的超额还能持续多久。

昨天听了开源金工的一个路演，就在讨论这个问题。

开源金工提出了一种假设，认为市场行业轮动强度过高，不适合主动权益基金，后者需要的是主线明确的行情，比如早年的喝酒吃药，比如后来的新能源。

其实，主线这东西，说得好听叫主线，说得难听就是“抱团”。自打喝酒吃药泡沫破灭和新能源拉胯开始，整个市场就缺乏共识。就像今年，一边是中特估，一边是 TMT，这两者不似当年可以用“核心资产”串起来这样逻辑清晰，随之而来的结果就是主动权益基金们继续不适应。

依然是来自开源金工的图表，基金高配行业，连续七个季度跑输低配行业。

短线A股能不能有共识？

在牛市回归之前，显然共识不太有希望。牛市回归之后，是不是能否形成共识，是否与主动基金重仓行业一致，或者主动基金能调仓至共识行业，一切还不得而知。

所以，还是继续将“三五十指增”进行到底吧。

正好 8 月完结，就顺便跟踪一下我在雪球基金买的“三五十指增”组合的月度表现。从下表可以看到，相较我跟踪的三五十等权重基准(34%×沪深300全收益指数+33%×中证500全收益指数+33%×中证1000全收益指数)，三五十指增组合在7 月小幅跑输之后，终于在 8 月再次出现显著的超额收益。

当然，三五十指增组合若是与万得偏股混合型基金指数相比，8 月是轻微跑输，不过考虑到 7 月有 3 个百分点的超额收益，再加上之前累加的超额收益，我也相当满足了。

9 月的第一个交易日，我就执行了针对三五十指增的EVA 定投计划。虽然本周有反弹，但总体还是低位，更何况对于定投，择时无需那么精准，既然韭圈儿的恐贪指数还在低位，那就不犹豫，直接干。

之前我说过，我会以资产净值每月上升 5000 元来进行定投，之前有过两次 10 万元的一次性买入，和 4 次定投，所以九月的这次，是以 22.5 万作为目标来进行的，我以 8 月 31 日的净值算了下，需要投入 7500 元。

所以 8 月 31 日晚上就下单了。

对这个组合有兴趣的，可以在长按二维码识别查看，或者点击文末的“阅读原文”查看。

说完指数增强，还是简单回顾一下本周的行情。

如果不去纠结周一的离谱高开，其实本周还是令人喜闻乐见的一周，宽基指数们都涨了，小盘指数涨幅尤其喜人。

如果放在小时图上去看中证1000指数，本周其实主要就是一个工作，站上 20 小时均线，随后就是受到 RSI 的 60 点压制后回抽。所以下周才是本轮反弹的关键，首先 20 小时均线是不能跌破的，否则就难看了，最好是在回抽 20 日均线区域后就顺势向上，突破高开位置和布林线上轨的双重制约，那反弹行情才有看头。