中金 | 量化观市：回调风险较小
全周回顾：市场延续回升，石化农业强势，成长优于价值，基差整体收敛
1）市场延续回升：经历了前期的反弹行情后，A股市场在本周延续回升，表征市场走势的宽基指数均有一定涨幅，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨幅分别为0.59%、0.47%、1.23%；市场活跃度较前期有所上升，本周平均日成交额小幅超过9000亿元；北向资金延续前期的净流入趋势，全周累计净流入104.65亿元。
2）石化农业强势：本周石油石化与农林牧渔行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括传媒、食品饮料、汽车等。而建筑与综合行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括国防军工、综合金融、房地产等。
3）成长优于价值：本周成长风格的收益显著强于价值风格，对应国证成长指数全周上涨0.89%，而国证价值指数全周下跌0.07%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括动量、规模和综合质量因子等。
4）基差继续收敛：本周场内期权成交额和持仓量分别下降15%和9%。股指期货方面成交变化较小。本周股指期货基差率总体收敛，IH、IF、IC和IM分别升至0.7%，0.2%、-2.4%和-2.7%。
后市展望：回调风险较小
展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中涨跌信号不一，我们认为市场底部支撑与顶部阻力较为接近。同时，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较高水平，我们认为资金面有望支撑市场走出上涨行情。另一方面，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前转为中性观点，目前所有指标均处于无观点状态，我们认为股市当前并不处于微观结构上的极端情景，出现大级别顶点或底点的概率较小；最后，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度相对较高。综合来看，我们认为宏观因素能够一定程度支撑股市上行，未来出现回调的概率较小。价值/成长轮动方面，我们构建的风格轮动模型在4月初建议配置小盘价值风格。
综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为宏观因素能够一定程度支撑股市上行，未来出现回调的概率较小，建议持续布局，风格方面建议在4月份配置小盘价值风格。
量化模型表现跟踪
行业轮动：多维叠加轮动模型本周跑赢基准1.3ppt。多维叠加行业轮动模型3月份持仓行业为电新、家电、汽车、食品饮料、轻工制造和农林牧渔。该模型组合本周收益率1.2%，同期行业等权基准收益为-0.1%，组合跑赢基准1.3ppt。样本外（2021-06-01至2023-03-31）组合收益率累计-3.4%，同期行业等权基准收益率-1.7%，超额收益率-1.6%。
多因子选股：中证1000增强本周跑输基准0.42ppt。本周（2023-03-27至2023-03-31），沪深300指数增强跑输基准1.11ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2023-03-31）累计收益89.54%，累计跑赢基准54.03ppt。本周中证500指数增强跑输基准0.85ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2023-03-31）累计收益28.84%，累计跑赢基准31.30ppt。本周中证1000指数增强跑输基准0.42ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2023-03-31）累计收益5.38%，累计跑赢基准9.73ppt。
主动量化选股：今年以来价值股优选策略收益率达13.0%，超额中证红利指数7.9个百分点。成长趋势共振模型本周（2023-03-27至2023-03-31）收益率为1.4%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达32.5%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.4%。2023年以来收益率为3.3%，超额基准0.8ppt；本周收益率为1.4%，超额基准0.4ppt。价值股优选策略本周（2023-03-27至2023-03-31）收益率为-1.0%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.8%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为15.6%。2023年以来收益率达13.0%，超额基准7.9ppt；本周收益率为-1.0%，跑输基准0.9ppt。
风险提示
模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。
文章来源
本文摘自：2023年4月1
分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090
分析员 古 翔 SAC 执业证书编号：S
分析员 宋唯实 SAC 执业证书编号：
联系人 郑文才 SAC 执业证书编号：S00
联系人 陈宜筠 SAC 执业证书编号：S0080122080368
分析员 胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083
分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365
法律声明
本篇文章来源于微信公众号: 中金量化及ESG
