点击注册小程序

查看完整报告

【固收】转债市场风险偏好明显抬升，转股溢价率小幅提升——可转债周报（2023年6月12日至6月16日）

1、市场行情

本周（2023年6月12日至6月16日），中证转债涨幅为0.78%，表现劣于中证全指（2.87%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为6.36%，表现优于高平价券（2.30%）、中平价券（1.36%）、低平价券（1.14%）和超低平价券（0.85%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为2.19%，表现优于中评级券（1.70%）和高评级券（0.72%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.57%，表现劣于中规模券（1.38%）、小规模券（2.59%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自汽车（8只）、机械设备（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自公用事业（6只）、医药生物（5只）、建筑装饰（4只）、计算机（4只）和银行（3只）。

2、价格均值为122.30元，处于历史中高水平

截至2023年6月16日，存量可转债共499只，余额为8496.23亿元。6月16日，转债的平均价格为122.30元，分位值为82.33%，处于2018年至今的历史中高水平。转股溢价率为38.82%，分位值为94.56%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为28.07%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.70%）。

3、可转债配置方向

本周（2023年6月12日至6月16日），中证转债指数上涨0.78%，表现劣于中证全指（2.87%）。转股溢价率方面，本周转股溢价率为38.82%，比上周上涨0.12pct。此外，超高平价券、低评级券和小规模券分别在各类别中表现最好，市场表现出明显风险偏好提升迹象。

本周权益市场表现较好的板块为食品饮料、通信，分别上涨7.49%和7.00%，其余表现较佳的三大行业分别为机械设备（6.51%）、计算机（6.06%）和电力设备（5.95%）；表现较差的前五大行业分别为公用事业（-2.58%）、银行（-2.21%）、石油石化（-0.33%）、环保（-0.05%）、房地产（0.23%）。转债市场本周表现较好的前五大行业转债分别为通信（11.09%）、社会服务（9.31%）、汽车（6.16%）、美容护理（3.55%）和机械设备（3.39%）；表现较差的五大行业转债分别为煤炭（-0.85%）、银行（-0.78%）、公用事业（-0.26%）、环保（0.00%）、纺织服装（0.04%）。

后续，我们建议投资者均衡配置，谨防回撤。在行业选择方向上，可关注计算机、半导体行业等具有自身产业发展逻辑的机会，以及经济复苏预期下的食品饮料、机械设备等行业转债。在策略选择上，当前转债估值仍高，高价、高估值转债在结构性行情中往往会出现较大的回撤，而超低价转债可能会面临流动性不足的问题，我们建议投资者关注中低价且转股溢价率适中的转债，或者采用“双低策略+基本面筛选”的方式进行择券。

风险提示：关注A股市场走势对转债市场的影响。