【华菱钢铁（000932.SZ）】盈利尽显头部风范，品种结构持续改善——2022年年报点评（王招华/戴默/方驭涛）
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报告摘要
事件：
公司发布2022年年报，全年实现营业收入1680.99亿元，同比-1.80%，归母净利润63.79亿元，同比-34.10%；四季度，公司实现营业收入437.08亿元，同比+21.57%，环比+9.08%；归母净利润12.48亿元，同比-34.86%，环比-4.73%。
2022年钢材销量同比+3.11%，吨钢毛利同比-16.15%：2022年公司实现钢材销量2655万吨，同比+3.11%，吨钢价格为6331.41元，同比-4.76%，吨钢毛利为282.58元，同比-16.15%。
2022年公司资产负债率连续6年回落，财务费用由正转负
2022年资产负债率降至51.88%，较历史最高值降低35.02pct；同时公司调整债务结构，降低贷款利率，减少贷款利息支出，且汇兑收益同比有所增加，2022年财务费用为-0.18亿元，较同期历史最高值降低了27.79亿元。
2022年研发费用同比+5.97%，品种钢占比同比提升5pct至60%
2022年，公司研发投入64.41亿元，研发费用率为3.82%；持续研发投入有效支撑技术升级，2022年公司重点品种钢销量1588万吨，占比60%，较2021年提升5个百分点。
2022年子公司华菱衡钢、汽车板公司净利润创历史最好水平
2022年，子公司华菱衡钢、汽车板公司分别实现净利润6.99 亿元、16.52 亿元，同比分别增长 93.20%、168.99%，均创历史最好水平。汽车板二期项目已于2022年底投产，后续将新增产能45万吨，并引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层高端汽车板产品。
2022年公司拟分红比例达到25.99%，创近3年新高水平
根据公司未来三年（2022年-2024年度）股东回报规划规定，在现金能够满足持续经营和长期发展需要的前提下，现金红利总额不低于该年度公司实现的归属于母公司股东的净利润20%。2022年公司拟派发现金红利16.58亿元，占比达到25.99%，创近3年新高水平。
风险提示：原材料价格维持高位；钢材下游需求回落超预期；公司新建产能投产不及预期。
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