【健康元（600380.SH）】业绩符合预期，吸入制剂显著放量——2022年业绩点评（林小伟/吴佳青）

admin2年前 (2023-04-14)研报662

点击上方“光大证券研究”可以订阅哦

查看完整报告

特别申明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

【健康元（600380.SH）】业绩符合预期，吸入制剂显著放量——2022年业绩点评‍

报告摘要

事件：

公司发布2022年报，2022年实现收入171.43亿元，同比增长7.79%，归母净利润15.03亿元，同比增长13.10%，扣非归母净利润14.19亿元，同比增长15.84%，EPS（基本）0.79元，符合预期。其中，四季度单季实现收入41.31亿元，同比增长4.05%，归母净利润3.76亿元，同比增长17.58%，扣非归母净利润3.03亿元，同比减少0.89%。

点评：

业绩符合预期，研发加大投入

2022年公司毛利率63.53%，下降0.53个百分点。期间费用率42.78%，下降2.93pp，其中销售费用率28.88%，下降2.73pp，管理费用率5.79%，下降0.12pp，研发费用率10.16%，提升1.38pp，费用率整体保持稳定。收入端稳健增长，其中化学制剂实现收入92.26亿元，同比增长3.94%，主要是由于吸入制剂收入同比翻番，提供增量销售；化学原料药及中间体实现收入52.30亿元，同比增长11.50%，原料药价格处于高位；诊断试剂及设备实现收入7.24亿元，同比下降0.5%。

吸入制剂显著放量，妥布霉素值得期待

公司呼吸领域2022年实现销售收入11.74亿元，同比增长103.74%，公司在吸入制剂领域布局完善且进度均靠前，销售实现显著放量。22年10月，妥布霉素吸入溶液和吸入用乙酰半胱氨酸溶液获批上市，前者为国内首个获批上市的吸入抗生素，期待23年底国谈降价后实现渗透率的显著提升。在研品种丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂申报生产；沙美特罗氟替卡松提交上市申请获受理；2类新药XYP-001启动I期临床，有望持续为呼吸板块贡献业绩弹性。

风险提示：药品带量采购风险，审批政策风险，原料药价格波动等

发布日期：2023-04-11

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。