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●核心观点

“中国特色估值体系”下，央国企的价值重估是核心诉求，参与大安全有关领域的建设正是央国企肩负时代使命的彰显；数字经济建设上升为国家战略，相关方向的央国企有望充分享受时代红利。信创是实现“科技自立自强”的重要环节，两大IT产业“国家队”有望充分受益。分红水平的提升，积极参与大安全有关领域的建设是重要的央国企选股思路。多重催化下，代表战略新兴方向的科技型央国企成为阻力最小方向。

2、数字经济正在成为推动高质量发展的引擎，三大运营商是重要底座。从中央高层到地方政府，顶层设计、政策规划的不断出台，数字经济上升为重要国家战略。以数据中心、云计算、物联网等为代表的数字基础设施是数字经济建设过程中的重要底座，其在三大运营商的收入构成占比近年来不断提升。与此同时，数据资产会计处理暂行规定的出台、数据要素市场建设的加速推进下，拥有大量优质数据的电信运营商无疑将会直接受益，迎来资产价值的重估。而近期AIGC等概念的火爆，更进一步让投资者意识到了算力基础设施建设的重要性。

3、信创是实现“科技自立自强”的重要环节，两大IT产业“国家队”有望充分受益。信创是打造自主可控、安全可靠的产业链中的重要一环，是数字经济中赋能产业数字化、提升效率的重要基础，也有望成为2023年业绩改善弹性和确定性最高的细分方向之一。拥有完整产业链生态的巨头厂商对于信创基础建设的促进作用将会是显著的，叠加2023年新一轮深化国有企业改革行动方案的谋划有望出炉，信息技术产业的两大国家队“中电子”、“中电科”是国内科技创新的重要骨干力量，两者凭借多年来资产收购、股权激励等资本运作所积累的产业链、生态链优势，将会在新一轮信创推进和国企改革的浪潮中充分受益，可关注旗下相关上市公司。

4、分红水平的提升，积极参与大安全有关领域的建设是重要的央国企选股思路。中国电信回应投资者称“今年将加大派息力度达到70%”。我们认为，在一些投资效益低下的领域，分红水平的提升将有助于扭转央国企过去多年来总资产周转率持续下滑的趋势，进而提升企业的投资效率；而对于如大安全相关的急需资本扩张、未来时代重点发展方向的领域，加大资本开支力度将会是央国企承担时代使命的彰显，同样是提升自身竞争力和成长性、享受时代红利的机遇。

●风险提示：

（1）疫情形势恶化超预期，如果疫情零星反复形势超预期恶化，那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响，从而面临业绩下滑或增速不及预期风险；

（2）国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期，如果国内经济面临企稳压力，地产风险发酵，复苏力度不及预期，那么整体市场走势或继续承压，后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落；

（3）美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国内货币政策也或将面临一定约束；欧洲高债务率高通胀高利率情形下，债务危机再次出现，或面临硬着陆风险。

研究助理：

姚皓天：[email protected]

本篇文章来源于微信公众号: 陈果A股策略