选基因子20组合超额1.9%，6月超配机械设备等 | 开源金工
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
全球市场概述：亚洲股市领先，内地股市科技制造占优
全球：5月亚洲主要地股票市场多数收涨，其中日经225、台湾加权指数和纳斯达克指数分别上涨7.0%、6.4%和5.8%，美国在加息对抗通胀和银行业压力之间暂时选择加息，欧美国家市场受盈利下调预期影响下挫。
内地：5月份大盘指数跌幅较深，其中跌幅最深的主要宽基指数为上证50、沪深300和中小100，跌幅分别为-6.9%、-5.7%和-5.7%。从一级分行业来看，科技和制造板块涨幅居前，消费和周期板块涨幅落后。
主动型基金：5月科技类主动股基涨幅居前
主动权益型基金：从整体业绩来看，5月份主动权益基金整体收益中位数为-3.9%，回撤为5.9%，收益强于沪深300和创业板指，弱于中证500和中证1000。分板块来看，科技制造板块基金收益高，科技板块基金首尾差异较大。
固收+基金：5月份固收+基金整体收益为负，收益率中位数为-0.60%，回撤中位数为1.01%。从权益仓位测算来看，5月份整体权益仓位微弱下降。
FOF基金：本月FOF基金的整体收益为负（-1.82%）。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数为-3.3%、-1.9%和-0.8%，高风险FOF基金收益中位数高于主动股基中位数。
新发基金：5月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了33只、9只和17只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为136.7亿份、53.7亿份和54.1亿份。
被动权益型基金：ETF持续获资金大幅流入
收益风险：5月份，从收益回撤分布来看，行业主题类型股票ETF收益回撤分布较分散，投资机会较多。
成交活跃度：5月，行业主题ETF的日均成交金额较近一年有所提升，宽基类ETF的日均成交金额较近三月、近一年稍有下降。
资金流向：宽基指数类、行业主题类ETF和SmartBeta类ETF的资金呈净流入。资金偏好科技类ETF。
选基因子20组合：5月超额收益为1.9%
历史复盘：上期（2023.5.1~2023.5.31）选基因子20组合整体收益为-2.13%，主动股基为-4.00%。
5月持仓：本期（2023.6.1~2023.6.30）组合包括中欧瑾和A、红土创新医疗保健和富安达消费主题等主动股基，整体精选组合超配医药生物（3.7%）、机械设备（3.6%）和银行（2.5%）。
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报告发布日期：2023-06-07
01
全球市场概述：亚洲股市领先，内地股市科技制造占优
1.1、全球：5月亚洲主要国家地区股票市场多数收涨
5月亚洲主要国家地区股票市场多数收涨，美国在加息对抗通胀和银行业压力之间暂时选择加息，欧美国家市场受盈利下调预期影响下挫，亚洲多数市场涨幅显著，其中日经225、台湾加权指数和纳斯达克指数分别上涨7.0%、6.4%和5.8%。
5月份美元指数上涨2.5%，受美国强势加息影响，主要国家货币相对美元贬值，其中瑞郎和欧元分别贬值5.8%和3.0%，人民币单月贬值2.9%。
1.2、 内地：整体市场行业轮动至科技板块
5月份大盘指数跌幅较深，其中跌幅最深的主要宽基指数为上证50、沪深300和中小100，跌幅分别为-6.9%、-5.7%和-5.7%，跌幅最小的宽基指数为国证2000、中证1000和中证500，收益率分别为-0.9%、-2.4%和-3.1%。
小盘指数估值分位较高。从PE来看，国证2000、中证500估值纵向相比较高，分别位于过去五年为93.4%、67.1%分位数，中小100、创业板指和沪深300估值较低，位于过去五年为4.7%、7.2%和22.3%分位数；从PB来看，大盘指数估值均较低。
02
主动型基金：5月科技类主动股基涨幅居前
2.1.1、收益风险：5月主动权益基金收益在宽基指数位于中游
2.1.2、板块统计：大科技板块的基金整体收益高
我们将所有主动型权益基金按板块分为：消费、制造、科技、周期、金融及行业均衡基金。对板块基金收益分布横向比较，各板块近一月收益中位数排名为科技（-1.0%）、制造（-2.9%）、行业均衡（-4.6%）、周期（-5.1%）、消费（-5.6%）和金融（-6.4%），科技制造板块基金收益高，科技板块基金首尾差异较大 。
我们将所有固收+基金按照“+”的组成部分，分成两类：其中股票仓位大于10%的固收+基金定义为“股票型固收+基金”，其余全部定义为“转债型固收+基金”。并分别观察这两类固收+基金的收益和回撤分布。5月份股票型固收+基金回撤较大。
5月涨幅居前的固收+基金为格林泓景A（1.6%）、前海开源祥和A（1.2%）和永赢稳健增长一年A（1.1%）等。
我们对全体固收+基金的收益中位数，分别对权益指数和债券指数进行回归，估计得到的权益仓位系数即为权益仓位的估计值。从图15可以看到：2023年5月份较2023年4月份，整体的权益仓位微弱下降。
2.3、 FOF基金：高风险FOF基金收益中位数高于主动股基中位数
从收益回撤分布来看，5月份投资高风险资产比例高的FOF基金整体收益较低。
2.4、 新发基金：5月FOF基金单月发行份额明显抬升
03
被动权益型基金：ETF持续获资金大幅流入
3.1、收益风险：行业主题类配置机会较多
（1）宽基类型：国证2000、中证1000等相关指数表现居前；
（2）行业主题：电力、通信、中药等主题指数涨幅居前；
（3）SmartBeta：红利相关指数基金等表现居前。
5月份，行业主题ETF的日均成交金额较近一年有所提升，宽基类型ETF的日均成交金额较近三月、近一年稍有下降，5月宽基类ETF日均成交额为212.9亿元。
5月份，三种类型下的成交活跃度较高的股票型ETF分别为：
另外三种类型下的换手率较高的股票型ETF分别为：
5月份，三种类型下资金净流入居前的股票型ETF分别为：
5月份被动权益基金成立数量为23只（统计范围为初始基金），发行总份额为114.5亿份。其中包含9只ETF，发行份额最大的是央企股东回报ETF，共发行20.00亿份。
04
选基因子20组合：5月超额收益为1.9%
上期（2023.5.1~2023.5.31）选基因子20组合整体收益为-2.13%，主动股基为-4.00%。5月精选组合包括中欧瑾和A、新华策略精选和西部利得景瑞A等主动股基。
4.2、 6月持仓：整体超配医药、机械设备等板块
05
附录：5月新成立与新发行基金一览
06
风险提示
分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
