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观点简述：

上周市场显著反弹，沪深300指数周涨幅3.30%，上证综指周涨幅1.30%，中证500指数周涨幅2.30%。市场在多项政策利率下调利好下展开反弹，周四美国布林肯访华消息对A股形成进一步短期刺激。

基本面上，5月经济数据延续回落，但市场短期聚焦中美关系。上周国家统计局继续发布5月经济数据，其中工业增加值同比快速回落至3.5%，社零增速、地产销售与投资、固定资产投资等也都呈现明显走弱，其中主要波动因素是去年同期疫情及疫后5-6月的基数提升，根据5月数据预判的6月上述指标仍将持续回落趋势。但上述数据中也不乏积极信号，如参考更早披露的出口数据，国内相关投资消费生产变量并未受到拖累，反而在环比出现了超季节性的小幅企稳，因此上述宏观数据虽然显著低于市场一致预期，但比我们的此前预期反而略高一些。从当前中国经济数据来看，我们最关切的就是地产销售和出口两大指标，这也是过去4年来A股短期走势的重要同步指标，虽然在一揽子经济刺激政策预期中不乏地产相关，但二级市场上地产链表现并不活跃，反而是上周三晚间的外交部公告美国国务卿布林肯访华，对周四和周五的市场表现带来了较大冲击，具体表现为A股的更显著反弹及国债利率的高位调整，当前外需对我国经济中期前景的冲击仍然不容小视，在出口数据持续回落的背景下，外资也在5月出现了短时间离场，国内白酒等板块股价也受到了上述非基本面冲击，从市场短期表现来看，中美关系的阶段修复乐观预期及盖茨访华等带来的AI板块的持续活跃，是市场重要热点。

技术面上，“短期中阳反弹”。市场本周中阳反弹。本轮机构资金介入具备一定提前量，是对逆周期调节政策的乐观预期所致，反弹持续性有待继续观察。

综上所述，上周市场在多项政策利率下调中迎来反弹，周三晚间外交部公告的美国国务卿布林肯访华成为市场关注焦点，我们本月初周报中提示的六维度行业轮动组合的当月超额alpha（超额行业等权）已达3.58%；基本面上根据现实与预期分别展开：现实方面5月国内经济多项指标发布，工业增加值、社零增速、固定资产投资、地产销售及投资均低于市场一致预期，反映出4月开始的本轮经济回落趋势延续，但5月单月环比则均有所回升，好于早一周披露的出口趋势，也强于我们此前的数据预测，但据此展望6月上述指标趋势或仍维持下行；预期方面，已经落地的利率政策与一揽子刺激政策预期或将改善经济运行趋势，下半年或有企稳及去年低基数下的同比反弹，而在出口方面则是周三晚间的美国布林肯访华事件，导致A股外资及出口板块出现快速反弹。我们认为当前内需地产销售和外需出口，是影响中国经济和A股的两个重要变量，目前短期都存在破冰的可能但也都需要更实际的政策落地，建议耐心观察；技术面上，市场短期中阳反弹，但反弹幅度及机构加仓力度略超我们此前预期，短期观点偏中性。

主板最新择时建议：国内经济数据6月或有望触底，但下半年反弹动力不及2019年8月启动的库存周期，地产销售和出口目前还在下行趋势中，相对于基本面趋势，市场现状是抢跑半步，未来几周对本轮美国访华事件的两国表态及进一步地产刺激政策力度将是左右短期行情关键，建议维持中等仓位耐心观察。

中小市值板块择时建议：板块受到海外经济周期拖累带来的业绩持续走弱影响，整体维持中低仓位不变，但我们第三次强调本轮人工智能AI行情已超越中美经济周期，正在形成独立向上的全球结构景气周期，国内如通信等主题赛道建议继续坚定追随，市场存在结构性行情机会，市值风格维持均衡。

周行业热点建议关注：汽车。