2023年中国经济复苏的核心逻辑持续。近期不管是宏观数据还是高频的微观数据，都在验证经济正处于复苏通道中。1月新增贷款4.9万亿元取得“开门红”，规模不管是对比历年同期还是单月规模都是历史新高。与此同时，从高频数据来看，市内交通、生产端都显著修复：市内交通方面，主要城市拥堵延时指数已超往年，地铁客运也恢复至疫情前水平；生产端，动力煤日耗回升至季节性高位。螺纹钢、PTA、涤纶长丝和半钢胎等开工率也显著回升。同时，根据百年建筑网的调研数据显示，截至2月14日（正月廿四）全国建筑施工企业开复工率已回升至76.5%，较上周同期环比大幅增长38.1%。

       资金层面，虽然阶段性流入放缓，但今年仍将重回增量市场。

       1）外资方面，近期配置盘仍在持续流入。2023年在中国复苏趋势、全球“东升西降”、人民币升值的宏观背景下，中国资产优势重现。与此同时，代表配置盘的海外共同基金的中国股票仓位尚处于历史低位，仍有较大提升空间。2023年，外资流入规模有望达到4000-5000亿元的水平。

       2）公募方面，近期赎回压力有所减弱，发行也开始出现回暖迹象，2022年11月以来市场迎来修复，公募基金净值显著改善，预计后续基金发行也将持续回暖。私募方面，据测算，截至2月10日股票私募多头的仓位为67.02%，整体仍处在历史低位。险资方面，自2022年11月权益资产（股票+基金）头寸也已开始底部回升。

       经济复苏+政策宽松的宏观背景，以及后续逐步回暖的资金面，均将为市场提供支撑。

党的二十大强调，要完善现代化产业体系，推动战略性新兴产业融合集群发展，构建一批新的增长引擎；要加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群；要完善科技创新体系、加快实施创新驱动发展战略，不断塑造高质量发展新动能新优势。在此背景下，为落实二十大决策部署，进一步建设好创业板、试点好注册制，2022年12月30日深交所出台《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》。

       从内容上看，修订后的《暂行规定》着重明确创业板定位把握的具体标准，更清晰、更准确地展现并突出创业板支持科技创新和战略性新兴产业的优势和特色，更好地服务创新驱动发展战略、支持现代产业体系加快发展，支持更多优质创新企业在创业板上市。本次《暂行规定》修订后，创业板改革深化持续，并且进一步定位创新、成长特性。

       此次《暂行规定》修订是对2020年提出的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的进一步补充。证监会于2020年6月12日发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。创业板改革并试点注册制实施以来，明确创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。本次《暂行规定》修订，以《创业板改革并试点注册制总体实施方案》为指导，总结实践经验，听取相关方面意见，将创业板定位的有关要求明确为具体、直观的判断标准，以进一步提升审核工作透明度，增强市场对创业板定位把握的可预期性。修订前后，创业板定位把握的方向、目标和逻辑是一致的。

       目前，创业板上市公司达到1240余家，战略新兴产业上市公司市值占比高达70%，新能源、新材料、生物医药、高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势。

1.3.1、新能源：海内外需求持续扩增，行业稳步向前

       我国新能源车市场韧性十足，持续扩大，渗透率保持上升趋势。2022年上半年，车企开启涨价及疫情的反复影响导致国内新能源汽车销量遭遇滑铁卢，4月新能源车销量下降至28万辆，但随着复工复产进行，行业快速恢复。第三季度新能源市场持续扩大，劲头十足。2022年1-9月中国新能源乘用车批发销量高达434.1万辆，同比实现增长94.9%，凸显市场韧性十足。1-9月新能源车渗透率达26.0%。

       欧洲地区，碳排放政策压顶驱动欧洲新能源车强势增长。2021年起欧盟持续加大对整车厂新增碳排放标准的限制，要求整车厂将100%新车平均每车碳排放量降低至95g/km，超出标准的整车厂将面临每车95欧元/g的罚款，且计划2025年将该标准进一步收紧至81g/km。根据欧盟执委会的最新提议，要求2030年碳排放量较2021年均值再降55%，此规划降幅远大于目前所制定的减排37.5%目标，并规划在2035年彻底结束内燃机时代。

       美国，大补贴时代即将开启。2022年8月16日，美国正式通过《2022年通胀削减法案》。该法案包含大约3690亿美元的气候和能源支出，旨在减少美国温室气体排放，目标到2030年减少40%的碳排放。重点覆盖清洁能源制造业，包括太阳能电池板、风力涡轮机、电池、电动汽车、氢气生产以及关键矿物在内的众多细分。

       全球三大市场同步发力，新能源车高增长趋势确定。预计2025年销量超2000万辆。在新能源车市场高景气度的背景下，动力电池装机需求同步上升，预计全球动力电池需求到2025年将超1300GWh，“十四五”期间CAGR达61.0%，正式迈入TWh时代。

       受益于全球市场新能源车需求激增，动力电池装机量稳定高速增长，宁德时代龙头地位稳固。2022年1-8月全球动力电池装机量达287.6GWh，同比+78.7%。虽然上半年新能源汽车供应链受客观因素影响，但新能源汽车销量同比依然保持高增速，动力电池装机需求保持高增速。

       宁德时代全球市占率继续攀升，中国企业继续抢占市场份额：2022年1-8月，全球动力电池市占率中，宁德时代达到35.5%，同比+5.9pcts，全球市占率创新高，进一步拉大与第二名的差距。中国电池企业全球市占率不断提升一方面受益于中国新能源汽车市场高增速，更重要的是依托质、量、效率、成本等优势，不断开拓海外客户与市场。

       光伏方面，海外+国内需求共振，光伏装机超预期发展，行业高景气状态有望延续。国内各省“十四五”详细规划出炉，光伏装机翻倍增长。在国家十四五规划出台之后，各省“十四五”规划纷纷出炉，其中更具体地制定了相应光伏装机目标，部分省份没有单独给出光伏装机规模目标，但给出新能源装机整体规划，假设光伏在新增装机中占比为50%，则十四五期间预计可增加光伏装机 478.73GW。

1.3.2、医药生物：创新升级，布局成长

       以史为鉴，需求扩张是医药板块实现超额收益的核心驱动力。从中观层面来看，回顾2011-2020年的过往十年，无论是整体卫生总费用，还是具体到政府、社会、个人现金卫生支出，均保持了良好的增长态势，且卫生总费用/GDP比值也呈稳步增长趋势。展望未来，预计医疗卫生支出的总盘子仍将实现可持续增长，板块成长性不言而喻，但随着基数不断扩大，大幅扩容的行业性机会仍有待跟踪。随着底层基础医学与科学技术的不断发展，加之配套产业链的持续升级优化，虽然我国医药市场规模稳步增长，但行业内部的创新迭代却从未停止。

       随着创新药、创新器械/设备等产品型公司创新能力的逐渐提升以及政策对真创新的持续鼓励，国际化能力逐渐提升，国内竞争格局也逐渐改善。国家医保局持续推进医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度，提高竞争能力，推动医药产品创新发展；同时对创新医疗器械的发展亦给予充分支持，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。

       放眼海外，在全球医药产业链、供应链加快重塑的当下，中国医药产业有望迎来全球价值链地位提升的新一轮机遇期，打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势（如创新药领域的临床研发优势、医疗器械领域的医工合作创新优势等）不断提升。

       创业板指数（399006）发布于2010年6月1日，是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。

       创业板指数（399006）以2010年5月31日为基日，以1000点为基点，具体选样方法如下：

• 选样空间：在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：

  1)  非ST、*ST股票；

  2) 上市时间超过6个月，A股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外；

  3) 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；

  4) 公司最近一年经营无异常、无重大亏损；

  5) 考察期内股价无异常波动。

• 选样方法：

  1) 创业板指数的初始样本股为发布日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。

  2) 在创业板指数样本未满100只前，新上市创业板股票，在其上市后第十一个交易日纳入指数计算。

  3) 当创业板指数样本数量满100只后，样本数量锁定不再增加，以后需要对入围的股票进行排序选出样本股。

  a) 首先，计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；

  b) 其次，对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；

  c) 然后，对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从 高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股。

  d) 在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良   好的上市公司股票作为样本股。

• 指数计算：

  创业板指数采用派氏加权法，依据下列公式逐日连锁实时计算：

       创业板指数近年业绩回报优于主流宽基指数：自2019年5月31日起至2023年3月8日，创业板指数（创业板指）年化收益达13.33%，收益风险比为0.49，均优于上证50、沪深300、中证500以及万得全A等主流宽基指数，长期业绩表现优异。

       指数流动性充裕：自2020Q3以来，指数季度日均成交额均突破1500亿元。近四个季度数据显示，2022Q2，2022Q3，2022Q4、2023Q1指数日均成交额分别为1735.38亿元、1783.56亿元、1622.01亿元、1737.62亿元，指数交投活跃且本季度市场较上个季度回暖，可容纳较大规模的资金。

       成分股加权平均自由流通市值1378.67亿元：截至2023年3月8日，指数成分股中流通市值100亿元以下的股票有21只，权重占比为4.84%；流通市值100-300亿元之间的股票有58只，权重占比为32.92%；流通市值在300-500亿元之间的股票有10只，权重占比11.73%；流通市值在500亿元以上的股票有11只，权重占比50.51%。指数在兼顾头部公司的同时，亦关注行业成长型中小型企业机会。

       创业板指数聚焦电力设备、医药生物等新兴产业，成长属性明显：指数共覆盖18个申万一级行业，其中权重在5%以上的行业包括：电力设备（35.61%）、医药生物（21.69%）、电子（8.57%）以及非银金融（6.80%）。

       截至2023年3月8日，创业板指数市盈率（TTM）为36.57，创下统计区间内历史新低；市净率（LF）为4.93位于统计区间15.80%的历史低位，布局价值凸显。

       成分股集中于新能源、医药生物行业：截至2023年3月8日，创业板指数前十大成分股权重合计达到48.61%，集中度较高，覆盖行业领跑者：包括全球领先的动力电池系统提供商宁德时代（16.14%）、锂亚电池和锂原电池的领先提供商亿纬锂能（2.85%）以及中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商迈瑞医疗（4.55%）

       从盈利能力来看，创业板指数ROA远超沪深300、中证500、万得全A等宽基指数。2022Q3数据显示，创业板指数ROA达到5.35%，指数成分股盈利能力优异。

       从成长性看，碳中和大背景下，全球新能源车渗透率加速提升。创业板指数涵盖了新能源领域龙头，成长能力突出。2021Q4至2022Q3季度数据显示，创业板指数营业收入同比增速显著领先沪深300、中证500、万得全A等A股核心宽基指数，高成长性优势凸显。

       博时创业板交易型开放式指数证券投资基金（159908）跟踪创业板指数，成立于2011年6月10日，基金经理为尹浩。本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，为投资者提供掘金创业板成长红利的便捷工具。

       博时基金管理有限公司成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业、全面的资产管理服务。最新数据显示，博时旗下非货币型基金总规模达5144.83亿元。

       博时旗下被动指数型产品线十分丰富，目前在管43只被动指数型产品，除了宽基指数博时裕富沪深300A、博时上证50ETF，还包括各类特色主题产品，如博时央企结构调整ETF、博时央企创新驱动ETF、博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF等。

       基金经理尹浩，硕士，2015年加入博时基金管理有限公司，指数基金管理经验丰富。目前管理基金15只（多份额基金合并计算），在管基金总规模71.62亿元，均为被被动指数型基金。

风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

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