徘徊3年多还在原地的科创50，该怎么配？

admin1年前 (2023-03-16)量化大V492

今天我一大早去石家庄参加河北师大第八届化成奖的颁奖，按照网友总结的规律，只要我一出远门就大涨，反正今天确实市场是涨了。

今天领涨的是前两天弱势的国证2000，涨了0.69%，中证300涨了0.57%，下跌的又是双创指数：科创50跌0.60%，创业板指跌0.24%，继续在今年的水下。

申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨3.33%、建筑材料涨1.96%、钢铁涨1.87%；领跌的美容护理跌1.45%、计算机跌1.26%、食品饮料跌1.05%。57家中国开头的公司平均上涨1.73%，其中中国西电涨停。

今天3468只个股上涨，1360只个股下跌，涨幅中位数0.89%。今天这样的个股行情普通散户会感受好多了。

今天北上资金也不错，沪股通净买入17.82亿，深股通净买入15.04亿，合计净买入32.86亿。人民币一坚挺，流入是非常明显的。

今天可转债表现也不错，472只可转债对应的正股平均上涨1.00%，略好于全市场，可转债因为要还债，平均上涨了只有0.28%。

均值回归现象继续起作用，今天又是我的持仓的华源转债正股涨停，可转债在130.555的平均价格全部被我清仓，因为正好在火车上，无法看排行榜而只能做了204001。小市值成立连续下跌3天后也均值回归，平均大涨1.89%。今天账户合计涨了1.15%，又是大幅度跑赢可转债等权指数。如果按照这个规律，明天是不是又要大幅度跑输了？

一个50的宽基成份指数，诞生到现在已经3年多了，目前还在原地徘徊，将来还有希望吗？这个指数就是科创50指数。

我们再看其他两个50指数，上证50，从2003年12月31日的1000点起，到2005年的6月6日，经过了1年多时间，创出了历史最低点693.53点，相当于下跌了30.65%，目前最新点位是2648.39。创业板50，从2010年5月31日的1000点起，到2012年12月4日，创出了历史最低点532.95，相当于下跌了46.70%，目前最新点位2291.95。

看上证50、创业板50的历史我们知道，作为一个指数，不可能长期在起点之下徘徊，生生不息是成份指数的特点。那么，科创50未来的机会在哪里呢？

按照科创50的成分股在3月13日总市值的汇总，50只成分股的申万二级行业主要集中在半导体、电源设备、计算机应用等。这些新型行业，和党的二十大报告中强调的高质量发展，科技创新等也是完全吻合的。只不过这些企业发展初期很难满足主板上市的需求，科创板给了它们一个融资的场所，同时也给了投资者一个选择。

科创50自从在2022年4月27日创出了853.21的历史新低后，2022年10月12日创出第二个底871.45，2022年12月23日创出第三个底915.35，三重底一个底部比一个底部高，预示着一个坚固的底部，而目前的点位，基本上就在前面三个底部的延长线上。目前向上的空间远大于向下的空间。

科创板开板已经超过3年，解禁高峰期已过，随着科创板引入做市商制度，板块的流动性和稳定性不断提升，在制度与交易层面已经具备走牛的条件了。

从投资性价比来看，科创50指数当前的PEG只有大约0.84左右，是主要成长类宽基指数中唯一低于1的指数。

截止到3月10日，科创50的加权市盈率是42.11，大概不到历史20%的百分位，和2020年初的80多倍市盈率相比已经打了一个对折。按照部分公司的预告，大约72%的公司2022年利润预增，平均在53%-72%之间。

我在过去文章里多次提到，由于A股大量的散户存在，市场不是一个完全有效的市场，在A股宽基指数的增强基金，通过专业的增强技术，确实能长期跑赢指数和普通的指数基金。科创50也不例外。

我从choice中导出了相关科创50的数据，在8只科创50基金及增强基金ETF中，鹏华的科创50增强ETF（588460）表现最为出色，截止到今年3月10日，其他科创50的净值增长率都基本在3%多，而588460则高达5.89%，这还仅仅是2个多月的差异，简单理解，买100万的科创50增强ETF，今年2个月多月就可以比买科创50多赚2.5万。

当然我们要看的不是短期的表现，而是长期的表现，以及业绩背后的逻辑。鹏华科创50增强的基金经理是具有十多年量化经验的量化名将苏俊杰，他带领的十来人的量化团队，以基本面因子（含预期）为主，兼顾量价、事件、行业等因子，在模型中因子数量达到200个之多，而一般的基金普遍以基本面因子为主，兼顾量价，因子数量相对较少，基本在20到50个因子，部分达到100个左右的因子。这样策略同类更大，风控更严，超额收益更高。

另外鹏华的量化团队还在数据处理、特征提取、模型训练、模型预测、多维监控等方面引进了先进的人工智能技术，从黑盒、灰盒到白盒，越来越靠近策略的核心。而且因子也不是一成不变而是不断的迭代。

通过一系列的措施，苏俊杰管理的指数增强效果明显，2021年以来300增强的超额收益分别为15.28%，位居同业TOP 2 ，2022年超额收益分别为8.22%，位居同业TOP 2 。中证500增强2022年超额回报为11.66%，位居同期同业TOP1。鹏华的科创50增强ETF也不例外，只不过从成立开始还只有3个多月，还有待观察。