反弹结构不平衡，导致市场的多头力量或主动或被动的向少数方向集中，最终在脆弱环境下引发市场整体的调整。这个现象在过去几年中多次出现，但这次1月底开始的反弹实在太短，宽基指数的高频温度计均值甚至没有能反弹至34之上（与之对应的是，去年12月底反弹高点对应的温度计超过了67）。在温度计处于34之下时，我们的全天候择时模型倾向于认为短期超跌，因此并未在本次调整过程中提示或有进一步大幅调整的风险。

历史经验显示，一旦低频温度计和高频温度计均值都处于10之下，往往对应着重要底部或者至少是短期大底的来临（比如2022年4月25-26日）；随着上周的调整，当前宽基指数高频温度计和低频温度计的均值已经来到了15附近，或已接近冰点。

在大小风格上，虽然当前的行业分歧度指标已经来到较高区间，但离近2年的99%分位点仍有一定的距离，再加上短期或并未有足够的证据表明市场已经开始见底反弹，所以短期来看，小盘或仍将弱于大盘。一旦未来市场开启触底反弹行情，或者行业分歧度指标进入到99%这一极值区间之上，才可逐步开始考虑重新布局小盘的超跌反弹行情。

风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。

摘要：

1.  主要结论：

     温度计临近冰点

2.  主要结论来源

      3. 风险提示

 上期我们认为市场的反弹结构不平衡，将使得未来的反弹之路变得坎坷，且成长板块或将继续承压，事后来看大方向上基本符合预期，只是市场调整的速度明显超出了预期。

反弹结构不平衡，导致市场的多头力量或主动或被动的向少数方向集中，最终在脆弱环境下引发市场整体的调整。这个现象在过去几年中多次出现，但这次1月底开始的反弹实在太短，宽基指数的高频温度计均值甚至没有能反弹至34之上（与之对应的是，去年12月底反弹高点对应的温度计超过了67）。在温度计处于34之下时，我们的全天候择时模型倾向于认为短期超跌，因此并未在本次调整过程中提示或有进一步大幅调整的风险。

历史经验显示，一旦低频温度计和高频温度计均值都处于10之下，往往对应着重要底部或者至少是短期大底的来临（比如2022年4月25-26日）；随着上周的调整，当前宽基指数高频温度计和低频温度计的均值已经来到了15附近，或已接近冰点。

在大小风格上，虽然当前的行业分歧度指标已经来到较高区间，但离近2年的99%分位点仍有一定的距离，再加上短期或并未有足够的证据表明市场已经开始见底反弹，所以短期来看，小盘或仍将弱于大盘。一旦未来市场开启触底反弹行情，或者行业分歧度指标进入到99%这一极值区间之上，才可逐步开始考虑重新布局小盘的超跌反弹行情。

根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

免责声明

本信息仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。

本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

长按识别二维码可关注