上周A股市场大幅下行，上证50指数下跌0.93%，沪深300指数下跌1.45%，中证500指数下跌2.81%，创业板指下跌3.58%。当前全市场PE（TTM）为18.5倍，处于2005年以来的43.2%分位点。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4月下半月均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于4月20日向下突破反转点位，发出卖出信号；2. 根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.34 %，发出卖出信号；3. 根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓。4. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为66，处于2021年以来的26%分位点。综上所述，上周A股市场大幅下行，Wind全A指数4月21日下跌超过2%。我们认为，下跌主要反应了投资者对美国对华投资限制政策的担忧，市场情绪较差；但考虑到我国一季度GDP同比增长超出市场预期，宏观基本面并未产生重大变化，下周股市再次大幅下行的可能性较小。但反转上行仍缺乏足够的动能，市场或延续震荡格局。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.66%，高于前一周（2.45%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为4.43，低于前一周（4.99），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平4.43倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.99，高于前一周（0.85），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.82%和1.19%，处于2005年以来的55.73%和57.24%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。

从资金流向上看，北上资金上周流入3.39亿元，2023年以来累计流入1880.09亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4月下半月的上涨概率分别为39%、39%、33%、31%，涨幅均值分别为-0.48%、0.07%、-1.44%、-0.88%，涨幅中位数分别为-2.2%、-1.62%、-1.77%、-1.95%，各大宽基指数均表现不佳。

[1] 仓位配置模型根据主流宽基指数所发出的SAR信号（周线、日线），对市场趋势进行判断，并计算出具体仓位。

[2]  均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日、13日、21日等8种均线组合，比较不同均线与目前收盘价的相对位置，预测目前市场顶部/底部是否显现。

下表展示了使用截至2023年4月21日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

以下四图分别展示了小市值、低估值、高盈利、高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中，小市值因子拥挤度0.41，低估值因子拥挤度0.18，高盈利因子的拥挤度-1.09，高盈利增长因子拥挤度-0.48。

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