本文来自方正证券研究所于2023年11月18日发布的报告《北向资金净流入通讯、电子等行业，中证2000指数增强组合超额收益14.56%》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。

摘要

风险提示

本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。

报告正文

1.1 股债收益差曲线

截至2023年11月17日，中证500指数股债收益差为1.76%，接近于历史均值。

截至2023年11月17日，全部A股PE（TTM）为17.10倍，位于2009年以来37.12%分位数；PB_LF为1.42倍，位于2009年以来1.53%分位数。

截至2023年11月17日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.76倍、11.12倍、22.66倍和29.11倍，分别位于历史35.82%、22.24%、15.63%和2.11%分位数。

1.3 创业板指/沪深300相对估值小幅上升

从相对估值来看，截至2023年11月17日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.62倍，位于历史2.10%分位数，相对PB为3.15倍，位于历史40.80%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为2.67倍，位于历史1.30%分位数，相对PB为3.69倍，位于历史18.80%分位数。

1.4 电力设备、银行等行业PE处于历史低位

2  上周北向资金净流出49.76亿元，非银金融等行业资金流出明显

2.1 北向资金：上周非银金融、电力设备等行业流出较为明显

2.2 基金发行：上周权益型基金合计成立规模24亿元

3 组合表现：中证2000增强组合今年以来超额14.56%

今年以来，沪深300指数增强组合超额收益为5.21%，中证500指数增强组合超额收益为2.58%，中证1000指数增强组合超额收益为6.24%，中证2000指数增强组合超额收益为14.56%。

今年以来，主要风格因子中市值、波动率和流动性因子多头表现较好，分别能获得10.36%、3.06%和2.01%的多头超额收益率；方正特色量价因子表现出色，年内获得10.16%多头超额收益率。

4 高频因子低频化系列因子今年以来表现较好

1）“适度冒险”——《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》

2）“完整潮汐”——《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》

3）“勇攀高峰”——《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》

4）“球队硬币”——《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列研究之四》

5）“云开雾散”——《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究之五》

6）“飞蛾扑火”——《个股股价跳跃及其对振幅因子的改进——多因子选股系列研究之六》

7）“草木皆兵”——《显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子——多因子选股系列研究之八》

8）“水中行舟”——《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》

9）“花隐林间”——《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》

10）“待著而救”——《大单成交后的跟随效应与“待著而救”因子——多因子选股系列研究之十一》

上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，以下为我们对十个量价因子的测试，可以看到，所有因子的Rank ICIR绝对值都在4.0以上。