【力芯微（688601.SH）】23Q1环比改善，汽车与电子雷管业务持续拓展——跟踪报告之五（刘凯/石崎良/朱宇澍）

admin1年前 (2023-05-12)研报539

点击上方“光大证券研究”可以订阅哦

查看完整报告

特别申明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

【力芯微（688601.SH）】23Q1环比改善，汽车与电子雷管业务持续拓展——跟踪报告之五‍

报告摘要

Q1营收环比提升，研发费用率增长显著

22年H1模拟行业仍属于较景气阶段，从22年H2开始消费电子终端市场疲软，产能结构性缓解以及消化前期库存等因素，使得公司22年下半年业绩承压。23年Q1营收同比虽由于高基数承压，但环比向好，主要得益于公司大客户战略，大客户订单需求有边际回暖。23年Q1毛利率为42.12%，同比-2.59pct，环比+0.06pct；净利率为16.34%，同比-8.62pct，主要系研发费用率有较大幅度上升，23Q1为15.78%，较22年同期上升6.3pct。

消费电子下行周期下，持续夯实客户资源和产品性能优势

公司自2010年正式进入三星电子的供应商体系，在国际业务中与TI等国际知名企业竞标，积累了大量的开发经验。凭借出众的产品性能和稳定的产品质量，公司与三星、小米等客户保持了良好合作关系，形成了显著的客户优势。此外，在产品可靠性方面，通过对产品不同阶段完善的测试、考核，公司确保产品在不同应用环境下保持稳定性能，使得公司产品在客户产线生产的上线失效率（DPPM）（即每百万颗产品失效个数）远低于客户要求。我们认为，随着下游消费电子市场温和复苏，公司主业LDO、OVP等产品有望边际向好。

持续拓展品类及下游应用，进入比亚迪供应链

产品品类方面，公司在电源芯片方面致力于产品系列持续进一步完善，公司22年对DCDC方面进一步投入较多研发力量，快速推出多款低功耗DCDC及高压高效率DCDC，预计23年会给公司带来收入贡献；公司也将持续在信号链产品上投入研发和技术力量，完善产品结构，22年已经推出多款性能指标达到国际先进水平的产品，并加快系列化产品推广，开始逐渐形成销售。下游应用方面，公司积极围绕大客户持续拓展品类，合作领域从手机、可穿戴设备逐步拓展至家电、汽车电子、工业电子等业务板块，目前已成功进入比亚迪供应链。

疫情等不利影响因素消除+进入政策兑现期，电子雷管业务23年有望快速放量

2018年12月，公安部、工信部发布通知要求2022年电子雷管达到全面使用的目标。22年由于疫情等因素影响，虽然电子雷管渗透率快速提升，但整体工业雷管需求承压。展望23年，我们认为电子雷管行业将深度受益于政策驱动的强替代+民爆行业景气度向好+价值量的大幅提升。公司所研发的智能组网延时管理芯片主要用于数码电子雷管等领域，预计23年为公司业绩带来较大业绩弹性。

风险提示：消费电子景气度复苏不及预期，模拟行业竞争格局恶化，客户集中风险。

发布日期：2023-05-10

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。