自2020年4月以来，基金权益总仓位在88%附近维持历史高位水平，变动较小。从细分仓位来看， 2021年5月以来，港股经过前期建仓，基本维持8%左右仓位， A股维持80%左右仓位。从板块仓位变动来看，2023年以来，科技与制造板块仓位变动较大，科技板块仓位从12.9%提升至23.5%；制造板块仓位从27.3%降至21.8%；周期板块仓位从7.1%降至5.5%；消费板块仓位从27.1%降至25.9%；金融板块仓位从4.6%降至3.4%。2023年以来，A股TMT板块仓位提升显著，计算机、电子、传媒和通信行业，仓位分别提升4.7%、2.3%、2.3%和1.2%，而电力设备、国防军工和有色金属行业仓位有所下降，分别下降4.1%、1.9%和1.1%；港股GICS行业中，通信服务、信息技术和医疗保健仓位分别提升0.8%、0.8%和0.3%，而非日常生活消费品和房地产仓位分别下降0.5%和0.2%。我们通过行业超配仓位的变化反映基金主动加减仓情况。2023年以来，TMT板块内，计算机行业加仓幅度明显，行业自20230407以来超额收益下滑，其加仓节奏亦有所放缓，当前超配3.6%，接近2018年阶段高点；传媒和通信行业2023年的超额收益虽自年初开始上行，但基金大幅加仓的时点较晚，分别从20230414和20230331开始加仓，传媒当前超配0.8%，通信当前超配1.2%；20230310以来，电子行业加减仓与行业超额收益呈反向变动趋势，当前超配2.4%。从热门概念仓位变动来看，2023年以来，中特估概念仓位提升显著，从3.1%提升至6.3%；AIGC概念因基金历史持仓水平偏低，仓位从0.04%提升至0.8%；游戏概念仓位从0.1%提升至1.2%；光伏概念仓位从6.1%降至4.2%；半导体概念仓位从6.4%提升至7.2%；红利低波概念仓位从1.9%提升至2.2%。从各类概念的超配仓位变动来看，2023年以来，热门概念的加减仓整体滞后于超额收益变动：中特估概念自20230414开始加仓，当前低配2.3%；AIGC概念自20230317开始加仓，当前超配0.3%；游戏概念自20230407开始加仓，当前超配0.3%；红利低波概念整体加减仓不明显，当前低配3.4%；光伏概念经历先加仓后减仓过程，当前超配0.6%；半导体概念加减仓与概念超额收益呈反向变动特征，当前超配2.1%。报告链接
点击文末阅读原文
报告发布日期：2023-05-26
在前期专题报告《偏股混合型基金指数：优势、复制与超越》中，我们详尽讨论了基金持仓的“实时测算方法”。基金持仓的实时测算，是一个复杂的系统性工程，当前我们已经可以达到较高的测算精度。本篇报告我们基于二次规划方法，总结回顾了2023年以来偏股混合型基金的持仓变化，探讨公募基金当前的权益筹码分布动向。本报告中的“基金”均指偏股混合型基金，所用数据截至2023年5月19日。
从历史规模变化来看，偏股混合型基金规模的大幅增长主要在2020年，基金总规模在2020年末达到25179亿元，相比2019年末增长184%。截至2023年Q1，基金总规模28773亿元，产品总数量3626只。
自2020年4月以来，基金权益总仓位在88%附近维持历史高位水平，变动较小。从细分仓位来看， 2021年5月以来，港股经过前期建仓，基本维持8%左右仓位， A股维持80%左右仓位。我们通过基金持仓占比（即持有A股市值/A股自由流通市值），衡量基金的市场定价权，2022年10月，持仓占比达到历史高点7.4%，截至20230519，持仓占比达到7.1%，处于历史相对高位水平。
2023年以来，A股TMT板块仓位提升显著，计算机、电子、传媒和通信行业，仓位分别提升4.7%、2.3%、2.3%和1.2%，而电力设备、国防军工和有色金属行业仓位有所下降，分别下降4.1%、1.9%和1.1%；港股GICS行业中，通信服务、信息技术和医疗保健仓位分别提升0.8%、0.8%和0.3%，而非日常生活消费品和房地产仓位分别下降0.5%和0.2%。
2023年以来，电力设备行业因价格下滑，以及公募基金主动减仓，其仓位从12.4%降至8.3%，相较历史高点（16.6%）下滑近半。TMT板块中，计算机仓位自2022年7月开始提升，2023年仓位从3.7%升至8.4%，提升幅度最高；电子仓位有所波动，当前仓位9.2%；传媒与通信行业因历史持仓水平偏低，基金加仓节奏较慢，其中，传媒仓位从0.5%升至2.8%，通信仓位从1.9%升至3.1%。医药生物和食品饮料行业，2023年仓位较为稳定，分别为9.2%和7.5%。
我们以行业市值占A股总市值的比例为基准，将行业仓位与基准市值占比作差得到行业超配仓位，通过行业超配仓位的变化剔除价格波动对仓位的影响，反映基金主动加减仓情况。2023年以来，TMT板块内，计算机行业加仓幅度明显，行业自20230407以来超额收益下滑，其加仓节奏亦有所放缓，当前超配3.6%，接近2018年阶段高点；传媒和通信行业2023年的超额收益虽自年初开始上行，但基金大幅加仓的时点较晚，分别从20230414和20230331开始加仓，传媒当前超配0.8%，通信当前超配1.2%；20230310以来，电子行业加减仓与行业超额收益呈反向变动趋势，当前超配2.4%。2023年1月，电力设备行业超额收益止跌持平，基金在2023年2月和3月加仓电力设备，而随着电力设备行业的超额收益持续走低，基金自2023年4月大幅减仓，当前超配1%。医药生物行业当前超配1.9%，变动较小。
我们按表1所示标准划分板块，从板块仓位变动来看，2023年以来，科技与制造板块仓位变动较大，科技板块仓位从12.9%提升至23.5%；制造板块仓位从27.3%降至21.8%；周期板块仓位从7.1%降至5.5%；消费板块仓位从27.1%降至25.9%；金融板块仓位从4.6%降至3.4%。
从港股GICS行业仓位来看，截至20230519，信息技术、非日常生活消费品和通信服务行业仓位较高，分别为1.72%、1.63%和1.61%。
从热门概念仓位变动来看，2023年以来，中特估概念仓位提升显著，从3.1%提升至6.3%；AIGC概念因基金历史持仓水平偏低，仓位从0.04%提升至0.8%；游戏概念仓位从0.1%提升至1.2%；光伏概念仓位从6.1%降至4.2%；半导体概念仓位从6.4%提升至7.2%；红利低波概念仓位从1.9%提升至2.2%。
从各类概念的超配仓位变动来看，2023年以来，热门概念的加减仓整体滞后于超额收益变动：中特估概念自20230414开始加仓，当前低配2.3%；AIGC概念自20230317开始加仓，当前超配0.3%；游戏概念自20230407开始加仓，当前超配0.3%；红利低波概念整体加减仓不明显，当前低配3.4%；光伏概念经历先加仓后减仓过程，当前超配0.6%；半导体概念加减仓与概念超额收益呈反向变动特征，当前超配2.1%。
开源证券金融工程团队 | 魏建榕 张翔 傅开波 高鹏 苏俊豪 胡亮勇 王志豪 盛少成 苏良 何申昊开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券股份有限公司
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
电话：029-88365835
传真：029-88365835
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
本文链接：http://17quant.com/post/%E5%9F%BA%E9%87%91%E6%8C%81%E4%BB%93%E5%AE%9E%E6%97%B6%E7%9B%91%E6%B5%8B%EF%BC%9A%E8%AE%A1%E7%AE%97%E6%9C%BA%E5%8A%A0%E4%BB%93%E5%81%9C%E6%BB%9E%EF%BC%8C%E4%B8%AD%E7%89%B9%E4%BC%B0%E4%BB%93%E4%BD%8D%E7%BF%BB%E5%80%8D%20%7C%20%E5%BC%80%E6%BA%90%E9%87%91%E5%B7%A5.html 转载需授权！
