中金 | 量化观市：震荡博弈或为短期主基调
全周回顾：市场延续下跌，食饮石化强势，价值优于成长，基差全体下行
1）市场延续下跌：经历了前期的下跌行情后，A股市场在本周延续回调，表征市场走势的宽基指数均以收跌结尾，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨幅分别为-1.75%、-1.53%、-3.76%；市场活跃度较前期有所上升，本周平均日成交额超9000亿元；北向资金延续前期的净流入趋势，全周累计净流入82.51元。
2）食饮石化强势：本周食品饮料与石油石化行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括纺织服装、建材、钢铁等。而电力设备及新能源与电子行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括房地产、农林牧渔、有色金属等。
3）价值优于成长：本周成长风格未能延续开年以来的较好表现，收益弱于价值风格，对应国证成长指数全周下跌2.29%，而国证价值指数全周仅下跌1.00%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括分红、估值、低波动等。
4）基差全体下行：本周中证500、创业板和深证100ETF期权交易有所回暖，其持仓量较上周分别上升7%、7%和6%。股指期货市场总体平稳，成交量因合约交割小幅上升。本周期指基差率全体下降， IH、IF、IC和IM当季合约年化基差率本周平均为1.3%、-0.1%、-3.5%和-5.1%。
后市展望：震荡博弈或为短期主基调
展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多数为看涨信号，我们认为市场上行支撑相对更强。然而，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较低水平，我们认为资金面难以支撑市场出现大幅上涨。另一方面，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前维持中性观点，目前有1个指标触发看空信号，为资金维度的北向资金净流入指标；1个指标触发看多信号，为情绪维度的创新高个股占比指标，我们认为股市当前微观结构并非处于极端状态，未来上涨与下跌概率较为接近；最后，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度相对较高。综合来看，我们认为宏观因素能够支撑股市重回涨势，但资金量能与微观结构处于一般状态，震荡博弈或为短期主基调。价值/成长轮动方面，我们构建的风格轮动模型在2月初建议均衡配置成长与价值风格。
综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为宏观因素能够支撑股市重回涨势，但资金量能与微观结构处于一般状态，震荡博弈或为短期主基调，风格方面建议在2月份均衡配置成长与价值风格。
量化模型表现跟踪
行业轮动：多维叠加轮动模型本周跑输基准0.5ppt。多维叠加行业轮动模型2月份持仓行业为电新、家电、汽车、农林牧渔、轻工制造和机械。该模型组合本周收益率-1.9%，同期行业等权基准收益为-1.4%，组合跑输基准0.5ppt。样本外（2021-06-01至2023-02-17）组合收益率累计-2.0%，同期行业等权基准收益率-2.3%，超额收益率0.3%。
多因子选股：沪深300增强2023年以来跑赢基准3.89ppt。本周（2023-02-13至2023-02-17），沪深300指数增强跑赢基准0.78ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2023-02-17）累计收益85.69%，累计跑赢基准49.98ppt。本周中证500指数增强跑赢基准0.80ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2023-02-17）累计收益26.67%，累计跑赢基准30.64ppt。
主动量化选股：2023年以来成长趋势共振选股策略收益率为7.6%，超额偏股混合型基金3.9ppt。成长趋势共振模型本周（2023-02-13至2023-02-17）收益率为-1.5%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达33.3%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.9%。2023年以来收益率为7.6%，超额基准3.9ppt；本周收益率为-1.5%，超额基准0.3ppt。价值股优选策略本周（2023-02-13至2023-02-17）收益率为-0.1%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.4%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为5.0%。2023年以来收益率达5.9%，跑输基准4.4ppt；本周收益率为-0.1%，超额基准0.6ppt。
风险提示
模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。
文章来源
本文摘自：2023年2月18
分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090
分析员 古 翔 SAC 执业证书编号：S
分析员 宋唯实 SAC 执业证书编号：
联系人 郑文才 SAC 执业证书编号：S00
联系人 陈宜筠 SAC 执业证书编号：S0080122080368
分析员 胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083
分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365
分析员 王汉锋 SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
法律声明
本篇文章来源于微信公众号: 中金量化及ESG
